TeraWulf Mengamankan Kesepakatan HPC Bernilai Multi-Miliar Dolar dengan Dukungan Google - Cetak Biru untuk Kesepakatan Hyperscaler Masa Depan

Kesepakatan HPC Baru TeraWulf

Posting tamu berikut datang dari Bitcoinminingstock.io, pusat satu atap untuk semua hal terkait saham penambangan bitcoin, alat edukasi, dan wawasan industri. Awalnya dipublikasikan pada 22 Agustus 2025, ini ditulis oleh penulis Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Kesepakatan HPC besar lainnya di antara penambang Bitcoin sekarang telah dikonfirmasi. Seperti kesepakatan Core Scientific dengan CoreWeave pada 2024, pengumuman terbaru TeraWulf telah menarik perhatian signifikan dari investor yang menaikkan harga sahamnya sekitar 60%. Tentunya, proyeksi pendapatan multi-miliar dolar adalah sorotan utamanya, namun keterlibatan Google adalah seperti ceri di atas. Dalam hal ini, Google telah mendukung $3,2 miliar untuk kesepakatan tersebut dan mungkin memiliki hingga 14% dari TeraWulf melalui waran. Ini adalah pertama kalinya hyperscaler besar memasuki kesepakatan seperti itu dengan penambang Bitcoin. Meskipun bukan sebagai pelanggan langsung atau penyewa, ini memvalidasi spekulasi lama: hyperscaler mengincar penambang Bitcoin, mengenali akses daya dan infrastruktur pusat data mereka.

Yang membuat kesepakatan TeraWulf lebih menarik adalah bahwa ini menggambarkan cetak biru berulang untuk penambang publik lainnya, karena beberapa rekan memiliki jaringan daya dan infrastruktur yang bahkan lebih besar. Dalam posting ini, saya akan memisahkan aspek kunci dari kesepakatan dan berbagi beberapa pemikiran untuk membantu mengevaluasi kemitraan hyperscaler di masa depan dalam penambangan Bitcoin.

TeraWulf x Fluidstack: $6,7 Miliar dalam Pendapatan yang Dikontrakkan dengan Potensi Hingga $16 Miliar

TeraWulf pertama kali mengumumkan kesepakatan hosting HPC 10-tahun dengan Fluidstack pada 14 Agustus 2025. Kesepakatan ini mencakup lebih dari 200 MW kapasitas infrastruktur di fasilitas Lake Mariner perusahaan di New York. Ini diharapkan menghasilkan $3,7 miliar dalam pendapatan yang dikontrakkan selama masa awal, dengan potensi mencapai $8,7 miliar jika perpanjangan kontrak dilaksanakan.

Kesepakatan ini disusun sebagai model kolokasi di mana klien membawa perangkat keras mereka sendiri dan TeraWulf menyediakan daya yang dapat diskalakan dan ruang pusat data yang dibangun untuk tujuan khusus (CB-3 dan CB-4). Beban IT kritis untuk Fluidstack diharapkan beroperasi pada pertengahan 2026.

Pada 18 Agustus 2025, Fluidstack menggunakan opsinya untuk memperluas lebih lanjut dengan menyewa gedung ketiga (CB-5), menambahkan 160 MW lagi. Ini membawa total kapasitas kontrak menjadi sekitar 360 MW di Lake Mariner, yang mewakili $6,7 miliar dalam pendapatan yang dikontrakkan dan potensi hingga $16 miliar (jika sewa diperpanjang).

Bagi mereka yang tidak tahu, ini bukan kesepakatan HPC pertama TeraWulf. Pada 2024, perusahaan mengumumkan kemitraan dengan Core42, anak perusahaan G42, untuk 72,5 MW di lokasi yang sama. Kesepakatan dengan dua mitra ini jika digabungkan berjumlah lebih dari 420 MW infrastruktur HPC yang dikomitmenkan, yang lebih tinggi dari operasi penambangan 250 MW TeraWulf saat ini. Ini menandai pergeseran lambat dari operasi yang berfokus pada Bitcoin menjadi penyedia infrastruktur untuk penambangan dan hosting HPC dalam waktu dekat.

Keterlibatan Google: Dukungan Finansial dan Strategis

Alasan mengapa kesepakatan HPC baru TeraWulf membawa kegembiraan lebih adalah partisipasi Google. Peran raksasa ini bersifat strategis dan finansial. Melalui kemitraannya dengan Fluidstack, Google menjamin $1,8 miliar dari kewajiban sewa 10 tahun awal untuk mendukung pembiayaan utang terkait proyek. Dengan pelaksanaan opsi tambahan 160MW, Google akan menyediakan jaminan total $3,2 miliar. Menariknya, Google juga mendukung kewajiban sewa Fluidstack yang mencakup perlindungan penghentian dini selama 6 tahun pertama. Semua dukungan dari Google ini membantu mengurangi risiko aliran pendapatan dan memungkinkan TeraWulf mendapatkan pembiayaan lebih mudah.

Sebagai gantinya, Google akan mengakuisisi sekitar total 73,5 juta saham TeraWulf melalui waran. Jika sepenuhnya dilaksanakan, ini akan memberikan Google 14% kepemilikan saham, menjadikannya salah satu pemegang saham terbesar di WULF. Meskipun waran ini bukan dilusi segera, ini menandakan kohesi jangka panjang Google dengan potensi keuntungan TeraWulf. Jika TeraWulf berhasil melaksanakan, Google berpeluang mendapatkan saham ekuitas yang besar.

Secara keseluruhan, keterlibatan Google menawarkan lebih dari sekadar keamanan modal; ini mengirimkan sinyal kuat ke pasar luas tentang kredibilitas dan nilai infrastruktur perusahaan. Ini membantu membuka pintu untuk hubungan langsung di masa depan dengan hyperscaler, perkembangan yang dapat membentuk kembali lanskap penambang-hosting HPC.

Dalam panggilan penghasilan Q2 TeraWulf, CEO-nya Paul B. Prager menekankan pentingnya kesepakatan ini dalam jangka panjang:

“Dengan pelanggan baru ini dan dukungan $1,8 miliar dari Google, profil kredit kami meningkat secara signifikan, memungkinkan kami untuk mengejar solusi modal yang dapat diskalakan dengan biaya rendah yang sejalan dengan jalur pertumbuhan kami.”

Strategi Pembiayaan untuk Pembangunan HPC: Hemat dan Dilirik

Untuk membangun infrastruktur yang diperlukan untuk kesepakatan Fluidstack, TeraWulf mengejar model aset-ringan. Klien bertanggung jawab menyediakan GPU dan cluster komputasi mereka sendiri, yang secara signifikan mengurangi persyaratan modal awal TeraWulf untuk perangkat keras yang mahal dan cepat terdepresiasi.

Sumber pendanaan lainnya berasal dari biaya hosting pra-bayar, yang menawarkan dukungan arus kas langsung selama pembangunan. Pendekatan ini sejajar dengan strategi pembiayaan pusat data yang umum: amankan kontrak jangka panjang terlebih dahulu, kemudian gunakan untuk menanggung ekspansi modal.

Untuk mempercepat konstruksi dan mendanai kebutuhan jangka pendek, TeraWulf juga mengumumkan penawaran surat utang konversi tak lama setelah kesepakatan Fluidstack. Penawaran surat utang konversi $400 juta awal ditingkatkan menjadi $850 juta pada 18 Agustus. Menurut pengumuman tersebut, $743,2 juta dari hasil akan digunakan terutama untuk pembangunan CB-5 dan infrastruktur HPC lainnya di Lake Mariner.

Meskipun saya tidak dapat memberi tahu Anda alasan pasti untuk keputusan manajemen untuk memilih konversi, saya rasa pendekatan ini menyediakan modal berbiaya rendah (suku bunga 1,00%) dibandingkan utang tradisional, dan mempertahankan arus kas saat mendanai ekspansi HPC cepat untuk memenuhi jadwal Fluidstack (H2 2026). Transaksi panggilan tertutup juga mengurangi risiko dilusi yang melindungi pemegang saham saat harga saham TeraWulf meningkat tajam (55% YTD, 101% selama 12 bulan per 19 Agustus 2025).

Bagaimana Perbandingan dengan Kesepakatan Core Scientific?

Sementara TeraWulf dan Core Scientific mendapatkan kesepakatan hosting HPC besar, model mereka berbeda dalam satu cara atau lainnya.

Sementara kesepakatan Core Scientific memiliki keuntungan dari skala dan capex, kesepakatan TeraWulf lebih besar dalam hal potensi total pendapatan. Yang paling penting, ini mencakup keterlibatan finansial langsung dari Google – yang pertama di ruang ini. Ini dapat meningkatkan kredibilitas di kalangan investor dan klien potensial lainnya.

Pemikiran Akhir

TeraWulf mungkin telah memasuki permainan hosting HPC lebih lambat daripada beberapa rekannya, tetapi dengan cepat membuktikan bahwa menjadi yang pertama tidaklah segalanya – eksekusi adalah yang terpenting. Dari kemitraan awalnya dengan Core42 pada 2024, hingga kesepakatan Fluidstack pada 2025, perusahaan telah beralih dari “hanya penambang lain” menjadi mitra infrastruktur yang kredibel dalam ekonomi AI dan HPC.

Berbeda dengan beberapa perusahaan yang secara agresif memasarkan pergeseran mereka ke AI tanpa banyak yang bisa ditunjukkan, TeraWulf memiliki profil yang relatif rendah di X. Namun, mereka mengamankan salah satu kesepakatan hosting HPC terbesar di antara semua penambang publik sejauh ini. Investor institusi telah memperhatikan: lebih dari 55% saham perusahaan dimiliki oleh institusi, sementara ritel hanya mencakup ~15%. Salah satu alasan yang mungkin adalah komunikasi. TeraWulf secara konsisten berbicara bisnis mereka dalam bahasa yang akrab bagi investor tradisional. Misalnya, mereka memperlakukan penambangan Bitcoin seperti bisnis komoditas, fokus pada ekomoni marjinal unit yang mudah dipahami investor.

Kejelasan ini kemungkinan besar mengena bukan hanya kepada investor, tetapi juga kepada mitra. Dalam kesepakatan Fluidstack, keterlibatan Google sangat menyaring. Melalui komitmen dukungan $3,2 miliar dan waran terkait, Google dapat menjadi pemegang saham 14% di TeraWulf (jika sepenuhnya dilaksanakan). Itu bukan hanya dukungan modal. Itu adalah peningkatan kredibilitas, baik di mata klien potensial maupun pasar modal.

Lebih penting lagi, kesepakatan ini memperkenalkan sebuah manual yang dapat diterapkan kembali untuk penambang lainnya: amankan mitra yang tepat dan hasilkan; berbicaralah dalam bahasa yang dipahami pemain institusi; pikirkan dengan hati-hati tentang pembiayaan Anda- dan kemudian lakukan lagi.

Permintaan untuk HPC nyata. Mereka yang menyesuaikan infrastruktur dan pesan mereka untuk memenuhinya, tanpa menjanjikan berlebihan, mungkin akan mendapatkan kemitraan hyperscaler besar berikutnya. Kesepakatan yang melibatkan nama-nama seperti AWS, Microsoft, Meta, atau Oracle mungkin tidak lagi menjadi “misi yang mustahil.”