Studi Stanford: Taruhan Bitcoin Polymarket Dimanipulasi dalam 10 Detik Terakhir

Temuan Baru yang Mengejutkan Muncul

Produk taruhan bitcoin tercepat Polymarket menunjukkan tanda-tanda sistematis adanya manipulasi penyelesaian, menurut studi baru oleh David Dai dan Ruizhe Jia dari Departemen Ilmu Manajemen dan Teknik Universitas Stanford serta Shihao Yu dari Sekolah Bisnis Lee Kong Chian, Universitas Manajemen Singapura.

Makalah kerja berjudul "Manipulasi Penyelesaian di Pasar Prediksi" ini menganalisis sekitar 16.000 kontrak bitcoin naik-turun berdurasi lima menit sejak peluncurannya pada 12 Februari 2026 hingga bulan April. Kontrak-kontrak tersebut diselesaikan berdasarkan oracle Chainlink yang mengumpulkan harga spot dari bursa-bursa utama, artinya siapa pun yang dapat memengaruhi harga spot pada detik-detik terakhir dapat menentukan sisi mana dari taruhan yang akan dibayarkan.

Menjelaskan keuntungan tersebut, para penulis menulis bahwa para manipulator "mendapatkan $8,2 juta pada siklus yang dimanipulasi, sementara impas pada siklus lainnya."

Mekanismenya cukup sederhana, yaitu seorang pedagang membeli sisi "naik" dari kontrak lima menit, lalu memasukkan pesanan beli agresif ke pasar spot Binance (bursa kripto terbesar di dunia berdasarkan volume) beberapa detik sebelum jendela taruhan ditutup. Karena harga tengah Binance, menurut para peneliti, berada “sekitar dua setengah basis poin dari harga penyelesaian oracle”, bahkan dorongan kecil pun dapat membalikkan hasil penyelesaian.

Pola Berulang dalam 10 Detik Terakhir

Jejak-jejak ini terlihat di buku pesanan karena setelah kontrak lima menit diluncurkan, arus pesanan bersih di Binance dalam 10 detik terakhir sebelum setiap penutupan melonjak sekitar 50% di atas level sebelum peluncuran. Lonjakan tersebut terkonsentrasi dan berarah, terjadi tepat saat jendela taruhan berakhir.

Perilaku ini jarang terjadi tetapi menguntungkan, dan hanya 821 pedagang dari sekitar 243.000 (atau sekitar satu dari 300) yang menunjukkan pola manipulasi yang jelas. Sementara itu, biayanya tidak dibagi secara merata, dengan 93% kerugian ditanggung oleh peserta ritel, yang secara efektif berperan sebagai penyedia likuiditas di pihak yang merugi dari penyelesaian yang dipaksakan.

Waktu Penyelesaian yang Lebih Panjang sebagai Solusi

Para peneliti mengamati bahwa tanda-tanda manipulasi "jauh lebih lemah" pada kontrak bitcoin 15 menit Polymarket, menunjukkan bahwa jangka waktu penyelesaian yang lebih panjang membuat perdagangan menjadi terlalu mahal untuk dimanipulasi secara andal. Rekomendasi kebijakan utama mereka adalah sekadar memperpanjang jangka waktu kontrak.

Temuan ini muncul pada momen yang sensitif bagi industri pasar prediksi, terutama karena taruhan harga berbasis kripto telah menjadi salah satu segmen yang tumbuh paling cepat, dengan para pedagang menaruh lebih dari $100 juta pada hasil harga bitcoin di Polymarket, Kalshi, dan Myriad dalam beberapa bulan terakhir.

Sementara itu, Polymarket—platform terbesar berdasarkan volume—sedang mempersiapkan airdrop token yang direncanakan pada kuartal keempat tahun 2026, sebuah peluncuran yang akan semakin menyoroti integritas desain penyelesaiannya.

Baik Polymarket maupun Chainlink belum menanggapi temuan makalah tersebut secara terbuka, dan para penulis tidak sampai menuduh adanya pelanggaran aturan oleh platform itu sendiri. Apakah platform tersebut akan menyesuaikan desain tersebut kini menjadi pertanyaan terbuka.