Stablecoin Penghasil Hasil Menyaksikan Kepanikan untuk Keluar Setelah 3 Token Jatuh

Keluaran Besar Hit Token Berbunga Terdepan

Kejatuhan terbaru telah merambat melalui pasar keuangan terdesentralisasi (DeFi), memperlihatkan kerapuhan sistem jaminan kompleks yang menopang token berbunga. Kerugian minggu ini ditandai dengan penurunan total value locked (TVL) yang menjalar di puluhan protokol.

Data Stablewatch.io menunjukkan penurunan TVL terbesar selama tujuh hari datang dari yUSD (-82.2%), mTBill (-59.5%), yUTY (-53.6%), dan srUSD (-81.2%). Beberapa aset yang lebih kecil seperti syUSD (-63.3%), sdUSD (-61.0%), dan sUSDx (-88.2%) hampir menghilang.
Koin berbunga besar lainnya juga menunjukkan penurunan tajam — syrupUSDC (-10.6%), sDAI (-33.6%), dan syrupUSDT (-8.8%) — menunjukkan bagaimana kepercayaan cepat terkuras dari sektor ini.

Sementara banyak stablecoin berbunga melihat likuiditas mereka mengalir keluar, sebagian besar berhasil mempertahankan stabilitas mereka — kecuali trio pembuat masalah: deUSD, XUSD, dan USDX. Selain itu, meskipun terjadi kerugian besar, beberapa aset berhasil melawan tren. USCC (Superstate) dan sGHO (Aave) keduanya naik lebih dari 16% dalam TVL selama minggu ini, sementara gtUSDa (Gauntlet) melonjak 114.4%, merupakan salah satu titik cerah di tengah kekacauan.

Reaksi Berantai Depeg

Krisis dimulai ketika Elixir’s deUSD, sebuah stablecoin sintetis yang dirancang untuk menghasilkan hasil penghasilan melalui jaminan DeFi, terlepas dari dolar A.S. pada 6 November 2025. Kehancuran itu mengikuti pengungkapan Stream Finance pengungkapan kerugian $93 juta yang melemahkan cadangan jaminan deUSD. Laporan mencatat bahwa pada saat Elixir memproses penebusan untuk 80% pemegang, harga token telah anjlok menjadi sekitar $0,015.

Stream Finance, yang memegang 90% dari sisa pasokan deUSD, dilaporkan tidak menutup posisi atau membayar paparan. Langkah tersebut disebut-sebut memaksa Elixir untuk menghentikan penarikan dan berkoordinasi dengan protokol mitra untuk memitigasi kerugian. Depeg tersebut membuat ribuan pengguna berada di bawah dan mendorong seruan baru untuk transparansi onchain yang lebih ketat dalam manajemen jaminan DeFi.

Hanya beberapa jam setelah deUSD runtuh, XUSD — stablecoin sintetis lainnya yang diterbitkan oleh Stream Finance — juga kehilangan patokan dolar, turun menjadi $0,20. Laporan mengaitkan depeg tersebut dengan eksploitasi Balancer protocol senilai $128 juta, yang menguras pool likuiditas utama dan memicu reaksi berantai likuidasi.

Eksploitasi yang sama juga menstabilkan USDX, koin berbunga dari Stables Labs, yang anjlok ke rentang $0,30–$0,38 selama penjualan panik yang mendorong krisis likuiditas mengurangi cap pasar USDX sekitar 65% dalam satu hari dan menyebabkan tekanan berat pada protokol terintegrasi seperti Lista DAO dan Pancakeswap.

Stables Labs sejak itu mengumumkan inisiatif pemulihan, termasuk jendela pendaftaran klaim untuk pemegang yang terkena dampak berdasarkan snapshot onchain. Namun meskipun terjadi pemulihan kecil, USDX tetap jauh di bawah target $1, menyoroti risiko sistemik yang terkait dengan desain jaminan algoritmik.

Posisi Terkini

Di kategori stablecoin berbunga, penurunan minggu ini mencapai ratusan juta dalam TVL yang hilang. sUSDe (Ethena) turun 7% menjadi $4,66 miliar, sementara syrupUSDC (Maple) merosot 10,6% menjadi $1,18 miliar. Efek riak meluas ke aset sekunder seperti sDAI (Sky) dan vyUSD (YieldFi), keduanya turun lebih dari 30% dan 46% masing-masing.

Persentase pengembalian tahunan rata-rata selama tujuh hari (APYs) berfluktuasi tajam. Misalnya, APY yUSD turun 4.7% menjadi 8.73%, sementara coreUSDC (Upshift) melonjak 8.2% menjadi 11.99%. Sementara itu, mBASIS (Midas) melihat peningkatan APY yang mencolok sebesar 10.1% menjadi 14.26%, menunjukkan perilaku pengambilan risiko oportunistik meskipun terjadi kerugian yang meluas.

Desain Sintetis dan Algoritmis Dikritik

Rangkaian depegs membangkitkan kembali skeptisisme lama terhadap stablecoin algoritmis. Analis DeFi mencatat bahwa meskipun stablecoin berbunga menarik likuiditas dengan APY tinggi, ketergantungan mereka pada jaminan sintetis dan sistem penyeimbangan otomatis memperlihatkan mereka pada risiko besar luar biasa.

Bagi banyak pengamat, ini bisa jadi kelemahan sistemik yang sama yang menghancurkan UST Terra, hanya dalam dosis yang lebih kecil. Paralel sulit diabaikan: likuidasi berantai, penebusan terhenti, dan kekacauan tata kelola saat protokol berjuang untuk menambal celah secara real-time.

Meskipun ada kekacauan, beberapa protokol melihat masuknya bertahap. USCC Superstate meningkat 16.3% dalam TVL dan Aave’s sGHO naik 16%, yang mungkin mencerminkan selera investor baru untuk proyek dengan dukungan institusi atau transparansi jaminan yang lebih jelas.

Namun, dengan kapitalisasi pasar keseluruhan turun 1.46% menjadi $20,43 miliar selama 30 hari terakhir, minggu lalu membuktikan bahwa bahkan stablecoin berbunga — yang lama dipasarkan sebagai permainan DeFi yang aman — tidak kebal terhadap risiko sistemik.

Analis memperkirakan volatilitas yang sedang berlangsung seiring dengan tim DeFi di belakang jenis token ini bekerja untuk memulihkan kepercayaan. Dashboard stablewatch.io terus melacak arus masuk dan penyesuaian APY, dengan beberapa token sekarang menunjukkan tingkat pengembalian yang sangat tinggi ketika mereka mencoba menarik kembali penyedia likuiditas.

Untuk saat ini, narasi tetap jelas: pengejaran hasil dalam DeFi stablecoin membawa risiko yang bahkan 20% APY tidak bisa menyembunyikan.

FAQ ❓

• Apa yang menyebabkan stablecoin deUSD, XUSD, dan USDX terdepeg?
  Setiap depeg berasal dari kerugian jaminan dan krisis likuiditas yang terhubung dengan paparan Stream Finance sebesar $93 juta dan eksploitasi Balancer DeFi.
• Seberapa banyak pasar stablecoin berbunga hilang secara keseluruhan bulan ini?
  Data stablewatch.io menunjukkan kategori ini turun 1,46% menjadi kapitalisasi pasar total $20,43 miliar selama 30 hari terakhir.
• Stablecoin mana yang mengalami penurunan TVL terburuk?
  yUSD, mTBill, srUSD, dan sUSDx mengalami keluaran tujuh hari terberat, masing-masing kehilangan lebih dari 50% dari total nilai yang terkunci (TVL).
• Apakah ada stablecoin berbunga yang mendapatkan daya tarik?
  Ya, USCC dan sGHO keduanya naik lebih dari 16% dalam TVL, menandakan arus masuk selektif menuju proyek yang berbeda.