USDE adalah produk stablecoin andalan dari Ethena Labs yang didukung oleh Arthur Hayes. Ini adalah dolar sintetis yang menggunakan strategi “delta-neutral” untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS.
Stablecoin Ethena Mendekati Kapitalisasi Pasar $6 Miliar, Melebihi Pendapatan $250 Juta
Artikel ini diterbitkan lebih dari setahun yang lalu. Beberapa informasi mungkin sudah tidak terkini.
DITULIS OLEH
BAGIKAN
USDE Diam-diam Memimpin Pasar Niche Stablecoin
Pasar stablecoin senilai $212 miliar saat ini didominasi oleh Tether (USDT) dan USDC, tetapi pendatang baru secara diam-diam naik ke tempat ketiga kurang dari setahun setelah peluncurannya.
Ethena Labs meluncurkan USDE pada Februari 2024 sebagai dolar sintetis asli crypto yang memberikan imbal hasil dan menggunakan instrumen derivatif untuk menghilangkan volatilitas dari jaminan crypto stablecoin, strategi yang dikenal sebagai delta hedging.
Ide perusahaan untuk menciptakan dolar sintetis berbasis derivatif awalnya dikonsepkan oleh pendiri BitMEX Arthur Hayes yang akhirnya ikut serta dalam pendanaan awal $6 juta dari Ethena pada 2023.
Dalam beberapa bulan setelah peluncurannya, USDE yang menawarkan imbal hasil dua digit untuk investor, telah melampaui Dai, staple keuangan terdesentralisasi (defi) yang telah lama ada sejak 2017 yang diluncurkan oleh proyek Sky (sebelumnya Makerdao). Produk unggulan Ethena telah menghasilkan lebih dari $250 juta dalam pendapatan dan berada di ambang kapitalisasi pasar sebesar $6 miliar.
Tom Wan, Kepala Data di firma penasihat crypto Entropy Advisors mengatakan kepada Bitcoin.com bahwa meskipun Tether dan USDC mendominasi pasar stablecoin, ada cukup ruang bagi pemain niche untuk berkembang.
Wan menjelaskan:
Di satu sisi, dominasi USDT dan USDC telah tumbuh dari 72% menjadi 88% sejak 2022, mengokohkan posisi mereka melalui keunggulan seperti likuiditas superior, integrasi dalam ekosistem cefi [keuangan terpusat] dan defi, utilitas pembayaran, dan interoperabilitas lintas-chain. Memasuki duopoli ini sangat menantang bagi pendatang baru. Di sisi lain, ada peluang untuk inovasi di area yang belum terlayani.
Wan mengatakan salah satu area tersebut adalah pembayaran, yang dia yakini masih kurang berkembang dan memiliki potensi pertumbuhan eksponensial.
“Stablecoin yang berfokus pada pembayaran tetap kurang berkembang,” kata Wan. “Blockchain seperti Solana dan L2 seperti Arbitrum dan Base diposisikan untuk menjadi tuan rumah bagi stablecoin baru yang berpusat pada pembayaran, membuka kasus penggunaan besar dan mendorong pertumbuhan masa depan di sektor ini.”
Salah satu alasan kunci untuk pertumbuhan impresif USDE adalah imbal hasil dua digit yang dihasilkannya bagi investor, saat ini pada 12,75% tetapi dengan tingkat tertinggi sepanjang masa hampir 56% pada Maret 2024, menurut Defi Llama. Wan menjelaskan bahwa sementara stablecoin berbasis fiat tradisional seperti Tether dan USDC menghasilkan pendapatan dari pembuatan dan penebusan token dan dari bunga jaminan, USDE memiliki model pendapatan yang lebih berpusat pada defi.
“Bagi Ethena, pendapatan berasal dari tiga aliran: perdagangan dasar, staking, dan imbal hasil stablecoin,” kata Wan. “Pendapatan saat ini digunakan untuk mendistribusikan bunga kepada staker USDE dan mendanai dana cadangan USDE.”
Stablecoin Ethena bukanlah pendekatan baru pertama untuk desain stablecoin. Stablecoin algoritmik terrausd (UST), buah karya pendiri yang kini dipermalukan Do Kwon, mencapai kapitalisasi pasar $19 miliar pada 2022 sebelum runtuh, dalam salah satu kegagalan paling bencana dalam sejarah crypto.
“Perbedaan inti di sini… adalah dukungan adalah jaminan nyata yang berada di belakang stable daripada token tata kelola kami sendiri,” kata pendiri Ethena Guy Young di podcast Laura Shin Unchained ketika ditanya tentang perbedaan antara USDE dan UST.
“Itu benar-benar argumen tingkat permukaan yang sangat lemah untuk membandingkan apa yang dilakukan Ethena dengan Luna,” tambah Young. Luna adalah token tata kelola pendamping UST.
