Sebuah laporan baru JPMorgan memperingatkan bahwa carry trade kehilangan efektivitas karena penurunan suku bunga global, mendesak investor untuk lebih selektif dengan risiko mata uang. Yen Jepang kehilangan daya tarik setelah kenaikan suku bunga yang tak terduga, sementara franc Swiss memiliki potensi risiko bullish. JPMorgan menyarankan untuk mempertimbangkan ulang strategi karena pengembalian dari carry trade diperkirakan akan menurun seiring dengan penurunan suku bunga yang berlangsung di seluruh mata uang berimbal hasil tinggi.
Seruan Berani JPMorgan: Mengapa Perdagangan Carry Mungkin Menghadapi Hari-Hari Terakhirnya
Artikel ini diterbitkan lebih dari setahun yang lalu. Beberapa informasi mungkin sudah tidak terkini.
DITULIS OLEH
BAGIKAN
JPMorgan Memperingatkan Penurunan Pengembalian Carry Trade di Tengah Pemotongan Suku Bunga
Bank investasi global JPMorgan menerbitkan laporan minggu lalu oleh ahli strategi pasar global Yuxuan Tang, yang mengeksplorasi kelayakan carry trade di tengah pemotongan suku bunga secara luas. Laporan tersebut menyoroti bahwa ketika bank sentral, termasuk Federal Reserve AS, menurunkan suku bunga, carry trade — yang bergantung pada peminjaman dalam mata uang berimbal hasil rendah untuk diinvestasikan dalam aset berimbal hasil tinggi — menjadi kurang efektif. JPMorgan mencatat:
Mengingat lanskap suku bunga global yang berkembang dan karakteristik spesifik dari masing-masing mata uang pendanaan, investor mungkin harus lebih selektif terkait pengambilan risiko FX dalam strategi pendanaan mereka.
Laporan tersebut menyelami dinamika mata uang pendanaan utama, termasuk yen Jepang (JPY), franc Swiss (CHF), dan yuan Tiongkok (CNH). Secara historis, JPY telah menjadi mata uang pendanaan dominan karena suku bunganya yang mendekati nol. “Ini mengarah pada peningkatan besar dalam posisi carry trade, salah satu yang terbesar dalam beberapa dekade. Sebagian besar dari posisi tersebut didanai dengan JPY, satu-satunya mata uang utama dengan suku bunga mendekati nol saat itu — perkiraan posisi carry trade yang didanai JPY berkisar dari USD 2 hingga 20 triliun pada puncaknya. Beberapa posisi juga menggunakan franc Swiss (CHF), yuan Tiongkok lepas pantai (CNH), dan euro (EUR) sebagai pendana.”
Namun, situasinya telah bergeser sejak Juli. “Posisi carry trade ini mulai dengan cepat berantakan sejak 10 Juli (ketika Bank of Japan melakukan intervensi di pasar mata uang) dan semakin cepat setelah kenaikan suku bunga yang tak terduga oleh BOJ pada 31 Juli.” Hal ini secara signifikan mengurangi daya tarik JPY sebagai mata uang pendanaan. Saat ini, model JPMorgan menunjukkan bahwa “distorsi harga dari carry trade sebagian besar telah dihilangkan,” sehingga merekomendasikan untuk menghindari JPY untuk carry trade dan mempertimbangkan posisi panjang dalam mata uang tersebut, mengingat apresiasi yang diharapkan selama 12 bulan ke depan.
Dalam kasus CHF, meskipun tetap menjadi opsi yang layak untuk carry trade, JPMorgan mencatat bahwa risiko bullish dapat muncul karena sikap moneter Swiss National Bank yang berhati-hati dan tantangan ekonomi Swiss. Investor disarankan untuk menerapkan strategi manajemen risiko untuk posisi carry CHF guna mengurangi potensi apresiasi mata uang. Untuk CNH, JPMorgan mengakui volatilitasnya yang rendah, tetapi prospek tetap bearish karena perlambatan ekonomi Tiongkok dan risiko geopolitik.
JPMorgan memberi nasihat:
Secara keseluruhan, pengembalian dari carry trade diperkirakan akan menurun seiring dengan bank sentral dari mata uang berimbal hasil tinggi mulai memangkas suku bunga. Kami berpikir bijaksana untuk mempertimbangkan realokasi sebagian pendanaan kembali ke mata uang dasar investor.
