Perusahaan investasi terkemuka mendesak SEC untuk mengembalikan aturan urutan pengajuan guna melindungi inovasi crypto ETF dan mencegah dominasi pasar oleh raksasa besar.
SEC Didesak untuk Berhenti Memihak Pengaju Terlambat dalam Perlombaan ETF Kripto untuk Pangsa Pasar
DITULIS OLEH
BAGIKAN
SEC Didesak untuk Mengembalikan Aturan First-to-File Saat Perusahaan Besar Memanfaatkan Perubahan Sistem
Eksekutif dari perusahaan manajemen aset Vaneck, Canary Capital, dan 21Shares mengeluarkan surat bersama kepada Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Paul Atkins pada 5 Juni, menyerukan kepada badan tersebut untuk mengembalikan kerangka persetujuan “first-to-file” untuk produk yang diperdagangkan di bursa (ETP). Para penandatangan berpendapat bahwa praktik terkini Komisi yang memberikan persetujuan secara bersamaan—tanpa memandang urutan pengajuan—melemahkan keadilan, mengurangi inovasi, dan melemahkan posisi kompetitif penerbit lebih kecil, terutama dalam segmen crypto yang berkembang pesat.
Dalam surat tersebut, perusahaan secara tajam mengkritik penyimpangan SEC dari norma sejarah, dengan menyatakan:
Baru-baru ini, prinsip ini telah terkikis. Alih-alih memberikan persetujuan sesuai urutan pengajuan, SEC telah beralih ke persetujuan secara bersamaan.
“Ini mengurangi keuntungan bagi yang bergerak pertama dan memungkinkan perusahaan besar untuk menunggu yang lebih kecil berinovasi, lalu mengajukan produk serupa untuk mendapatkan akses regulasi yang setara. ETP yang pertama dipasarkan secara konsisten memperoleh lebih banyak aset dan pangsa, dinamika yang sangat penting bagi penerbit lebih kecil untuk bersaing,” jelas para eksekutif. Mereka mengutip beberapa contoh, termasuk peluncuran beberapa dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin (ETF) pada 10 Jan 2024, dengan mencatat: “Perusahaan dengan pengajuan terakhir memperoleh pangsa pasar terbesar.”
Keputusan SEC untuk menyetujui 11 ETF bitcoin spot secara bersamaan pada Januari 2024—termasuk penawaran dari Blackrock dan Fidelity—telah meningkatkan kritik bahwa proses ini menguntungkan raksasa industri. Sementara SEC menyatakan bahwa persetujuan didorong semata-mata oleh kriteria regulasi, hasil ini telah memicu pengawasan ulang tentang apakah kerangka kerja saat ini melindungi persaingan atau memperkuat kekuatan pasar yang ada—khususnya di sektor di mana keuntungan bergerak lebih dahulu bisa menentukan.
Para eksekutif menekankan dalam surat mereka bahwa proses regulator saat ini memiliki implikasi yang luas dan merusak bagi integritas pasar dan hasil investor. Mereka memperingatkan:
Pergeseran regulasi ini memiliki konsekuensi serius. Ini mendiskualifikasi inovasi, mendorong replikasi, dan meningkatkan konsentrasi pasar. Entitas yang lebih besar diuntungkan, sementara inovator yang gesit dihukum.
“Akibatnya adalah pasar yang kurang dinamis, kurang adil, dan kurang efisien. Pilihan investor menderita, dan misi utama SEC—keadilan pasar dan pembentukan modal—terkompromikan,” mereka tekankan. Surat ditutup dengan mendesak SEC untuk kembali ke kebijakan menghormati urutan pengajuan untuk memastikan perlakuan yang adil dan mempertahankan kepemimpinan AS dalam inovasi keuangan.
