Pendalaman mengenai Hut 8 Mining, mengungkap sektor bisnisnya yang sering diabaikan. Memahami kinerja keuangannya, inisiatif strategis, dan perkembangan HPC/AI.
Sebuah Pendalaman Mendalam ke Veteran Penambangan Bitcoin Hut 8
Artikel ini diterbitkan lebih dari setahun yang lalu. Beberapa informasi mungkin sudah tidak terkini.
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Postingan tamu berikut ini berasal dari Bitcoinminingstock.io, menyediakan data lengkap, penelitian mendalam, dan analisis mengenai saham penambangan Bitcoin. Awalnya diterbitkan pada 29 Nov 2024, ditulis oleh penulis Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
Kinerja YTD dari Hut 8 Mining Corp. (NASDAQ: HUT) menjadikannya sorotan. Metrik lainnya seperti Satoshi per saham juga mencolok, di mana Hut 8 unggul dari MARA dan di mana yang terakhir adalah pemegang Bitcoin terbesar di antara semua perusahaan penambangan Bitcoin yang terbuka. Sebagai salah satu penambang Bitcoin pertama yang go public (awal daftar di TSX pada 2018 dan kemudian di Nasdaq pada 2021) Hut 8 telah mengalami semua siklus pasar. Dengan menganalisis veteran penambangan Bitcoin ini, kita dapat memperoleh wawasan berharga untuk lebih baik menavigasi industri yang terus berkembang ini.
Profil Dasar
Hut 8 adalah penambang Bitcoin dengan operasi di Kanada dan Amerika Serikat. Saat ini perusahaan memiliki 20 lokasi dalam portofolionya, yang terdiri dari fasilitas yang beroperasi dan yang saat ini sedang dikembangkan. Pada saat penulisan, Hut 8 melaporkan kapasitas gabungan sebesar 967 MW, setara dengan 20.1 EH/s. Ini termasuk 5.6 EH/s untuk penambangan sendiri, dan sisanya dialokasikan untuk layanan terkelola.
Di luar operasi penambangan intinya, Hut 8 terlibat dalam penjualan dan perbaikan peralatan penambangan Bitcoin. Selain itu, lokasi Far North JV perusahaan ikut serta dalam program penyeimbangan jaringan melalui pembangkit listrik tenaga gas alam di Ontario, Kanada.
Pada bulan Juli, Hut 8 mengumumkan penutupan investasi sebesar $150M dari Coatue, dan kemudian meluncurkan GPU-as-a-Service pada bulan September. Jelas bahwa perusahaan mempercepat posisinya di sektor HPC/AI. Dalam materi pemasaran baru-baru ini, Hut 8 menggambarkan dirinya sebagai “platform infrastruktur energi”, yang juga menandakan pergeseran perlahan dari penambangan Bitcoin sebagai satu-satunya fokus.
Kinerja Kuartal 3
Pada Kuartal 3 2024, Hut 8 menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang kuat dan eksekusi strategis yang didorong oleh diversifikasi ke dalam HPC dan penambangan yang efisien energi.
Total pendapatan untuk Q3 2024 naik secara signifikan menjadi $43.7M, meningkat 101% dibandingkan periode yang sama tahun lalu (peningkatan 24% QoQ). Pertumbuhan ini didorong oleh pendapatan layanan terkelola, yang melonjak 336% menjadi $20.8M, dan layanan HPC berkontribusi sebesar $3.4M. Namun pendapatan penambangan aset digital menurun sebesar 25% menjadi $11.6M, mencerminkan dampak dari peningkatan kesulitan jaringan Bitcoin dan acara pengurangan separuh pada April 2024.
Pendapatan bersih berubah menjadi positif pada $0.9M dibandingkan kerugian $4.4M di Q3 2023. Namun EBITDA yang disesuaikan turun menjadi $5.6M, penurunan sebesar 51%, terutama disebabkan oleh kenaikan tajam dalam biaya operasional. Perlu dicatat, kompensasi berbasis saham sendiri mencapai $4.96M, meningkat 1536% YoY.
Di sisi operasional, upaya efisiensi Hut 8 menghasilkan pengurangan biaya energi sebesar 33% YoY menjadi $0.029 per kWh. Namun biaya penambangan Bitcoin meningkat menjadi $31,482 per BTC jika hanya mempertimbangkan biaya energi, menunjukkan area yang memerlukan optimasi lebih lanjut untuk mempertahankan profitabilitas.
Layanan Terkelola: Pendapatan Berulang yang Stabil
Layanan terkelola, meski sering diabaikan oleh analis, menyumbang hampir setengah dari total pendapatan Hut 8 di Q3 dan menunjukkan pertumbuhan YoY terbesar di antara semua segmen bisnis. Layanan ini melibatkan manajemen proyek komprehensif untuk pusat data pelanggan termasuk desain, konstruksi, dan operasi yang berkelanjutan, disesuaikan dengan kebutuhan spesifik klien. Diatur oleh Perjanjian Manajemen Proyek (PMA) jangka panjang yang biasanya berlangsung empat hingga sepuluh tahun dengan opsi perpanjangan potensial, layanan ini menyediakan aliran pendapatan yang stabil.
Pendapatan dari layanan terkelola berasal dari campuran biaya bulanan tetap, penggantian variabel, dan kadang-kadang kompensasi berbasis ekuitas. Pada Q3, biaya manajemen meningkat menjadi $4.1M dari $3.4M pada periode yang sama tahun lalu, sementara penggantian biaya naik menjadi $1.9M dari $1.4M. Selain itu, perusahaan menerima $1.3M dalam ekuitas pelanggan dan biaya penghentian satu kali sebesar $13.5M dari MARA terkait penghentian PMA untuk lokasi Kearney dan Granbury.
Tidak termasuk pendapatan satu kali, pendapatan berulang dari layanan terkelola berkisar sekitar $6M per kuartal. Belum lagi sekitar 70% dari tingkat margin kotor. Ini mungkin menjelaskan mengapa Hut 8 mengalokasikan hampir setengah dari total hashrate-nya untuk layanan terkelola. Ini juga memvalidasi keahlian Hut 8 dalam operasi pusat data dan membuat merek baru sebagai “platform infrastruktur energi” lebih meyakinkan.
Ventura AI dan HPC: Diversifikasi dengan Dukungan Strategis
Pendapatan HPC/AI Hut 8 hanya meningkat 1.66% dibandingkan kuartal sebelumnya, tetapi potensi pertumbuhan segmen ini tampak menjanjikan. Pada bulan Juli, perusahaan mengamankan investasi $150M dari Coatue Management, sebuah firma investasi berfokus teknologi terkenal dengan aset di bawah pengelolaan lebih dari $47B. Coatue dikenal karena investasinya yang strategis dalam infrastruktur GPU dan pusat data AI, dengan telah mendukung perusahaan profil tinggi seperti Tesla, ByteDance, dan Stripe.
Kemitraan ini memberikan Hut 8 modal penting untuk menyebarkan dan mengembangkan infrastruktur AI dan HPC, termasuk GPU NVIDIA H100 dalam vertikal GPU-as-a-Service miliknya. Lebih jauh, kemitraan ini memberikan akses ke jaringan Coatue keahlian teknologi dan wawasan pasar, meningkatkan kredibilitas dan posisi pasar Hut 8 di sektor AI dan HPC.
Keberhasilan ventura ini bergantung pada kemampuan Hut 8 untuk merebut pangsa pasar dalam lanskap kompetitif yang didominasi oleh penyedia HPC yang mapan. Tetap saja, dukungan Coatue menandakan kepercayaan terhadap strategi, infrastruktur, dan kemampuan eksekusi Hut 8.
P.S. Layanan HPC Hut 8 terutama mencakup solusi kolokasi dan awan. Untuk memahami aspek teknis, Anda mungkin menemukan artikel ini dari Digital Mining Solution berguna.
Inisiatif Strategis: Pembaruan Armada ASIC dan Kemitraan BITMAIN
Hut 8 telah mengambil inisiatif strategis yang signifikan untuk meningkatkan kemampuan penambangan dan efisiensi operasionalnya. Pada awal November, perusahaan mengumumkan pembaruan armada ASIC dengan pembelian awal 31,145 penambang BITMAIN Antminer S21+, dijadwalkan untuk implementasi pada awal 2025. Pembaruan ini diharapkan dapat meningkatkan hashrate penambangan sendiri Hut 8 sekitar 3.7 EH/s menjadi total 9.3 EH/s, yang merupakan peningkatan 66%. Ini akan meningkatkan efisiensi energi dengan mengurangi konsumsi sebanyak 37%, mencapai tingkat efisiensi 19.9 J/TH.
Pada bulan September sebelumnya, Hut 8 mengadakan perjanjian kolokasi sebesar 15 EH/s dengan BITMAIN di lokasi Vega mereka, yang mengharapkan implementasi penambang generasi berikutnya U3S21EXPH pada Q2 2025. Untuk sepenuhnya memanfaatkan teknologi pendinginan liquid-to-chip, Hut 8 telah mengembangkan desain khusus untuk infrastruktur pusat data penambangan Bitcoin-nya. Perjanjian mereka mencakup opsi pembelian, memungkinkan Hut 8 untuk berpotensi meningkatkan self-mining hashrate menjadi sekitar 24 EH/s pada pertengahan 2025.
Struktur Modal dan Likuiditas
Per Q3 2024, Hut 8 memiliki $72.3M dalam kas dan kepemilikan aset digital senilai $576.5M. Konversi pinjaman sebesar $37.9M dengan Anchorage Digital menjadi ekuitas meningkatkan neraca keuangan perusahaan dengan menghilangkan kewajiban bunga di masa depan sekitar $17M selama tiga tahun.
Meski demikian, kompensasi saham Hut 8 meningkat secara signifikan pada 2024 (selama sembilan bulan yang berakhir pada 30 September) setelah mencapai $16.4M—peningkatan YoY sebesar 895.8% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Selain itu, ketergantungan perusahaan pada penjualan Bitcoin untuk likuiditas mengikat pendanaan operasionalnya pada kondisi pasar, memaparkannya pada potensi volatilitas arus kas selama siklus bearish.
Pikiran Akhir
Awal tahun ini, perusahaan riset investigatif J Capital Research menyoroti akuisisi Hut 8 atas USBTC dan kualifikasi kepemimpinannya. Meskipun ada kritik ini, Hut 8 telah menunjukkan peningkatan yang dapat diukur: dari efisiensi energi, kemitraan strategis hingga manajemen modal yang disiplin, dan investor dapat mengamati perubahan nyata. Perusahaan penambangan Bitcoin veteran ini sekarang beralih menjadi platform infrastruktur energi dengan fokus di luar penambangan. Dengan investasi dari Coatue, layanan AI dan HPC-nya diposisikan untuk pertumbuhan di kuartal mendatang. Secara pribadi, saya merasa Hut 8 tetap menjadi peluang menarik karena masa lalu dan saat ini menunjukkan bagaimana beradaptasi dan berkembang dalam industri yang terus berubah.
