Sebuah Kisah tentang Dua Kamp Kripto

Editorial ini berasal dari edisi minggu lalu dari Week in Review newsletter. Berlangganan newsletter mingguan untuk mendapatkan editorial segera setelah selesai.

Prinsip Pendiri Kripto Tetap Hidup—Oleh Institusi

Dunia sedang berhadapan dengan tarif Trump yang naik-turun dan efek sampingnya, seperti tarif balasan, pasar yang bergejolak, dan tampaknya ada masalah di pasar obligasi pemerintah AS. Kecepatan kejadian ini sangat memusingkan, membuat berkomentar tentang hal tersebut terasa sia-sia. Sehari kemudian, dunia bisa terlihat sangat berbeda.

Jadi, sebagai gantinya, saya akan menulis tentang tren yang bergerak lebih lambat yang saya perhatikan dalam beberapa bulan terakhir: Sementara sebagian besar dari kripto semakin menyerupai Sodom dan Gomorrah, institusi keuangan tradisional menyambut kripto, dan tampaknya karena alasan yang benar.

Institusi keuangan tradisional, yang secara historis berhati-hati atau bahkan mengabaikan kripto, sekarang mendukung prinsip dasar kripto—desentralisasi, transparansi, dan ketidakberubahan—sementara banyak penggemar kripto baru, mereka yang memasuki pasar setelah 2020, sebagian besar telah meninggalkan prinsip-prinsip ini demi spekulasi murni dan motif yang berorientasi pada keuntungan.

Tokoh-tokoh terkemuka institusi kini secara rutin memuji kualitas revolusioner dari kripto. Mereka menekankan manfaat desentralisasi untuk meningkatkan keamanan, transparansi untuk memupuk kepercayaan, dan ketidakberubahan untuk melindungi dari penipuan. Retorika ini membuat mereka lebih dekat dengan basis pengguna kripto asli daripada peserta kripto rata-rata saat ini.

Ambil contoh Kepala Aset Digital Blackrock Robbie Mitchnick, yang baru-baru ini mengatakan di Digital Asset Summit mengapa Blackrock memulai dengan Ethereum untuk BUIDL, sebuah dana pasar uang yang ditokenkan.

Tidak ada keraguan bahwa blockchain tempat kami akan memulai tokenisasi kami adalah Ethereum dan itu bukan hanya hal dari Blackrock. Itu adalah jawaban default alami. Itu sangat penting… Klien telah jelas membuat pilihan bahwa mereka benar-benar menghargai desentralisasi, kredibilitas, dan keamanan. Dan itu adalah keuntungan besar yang terus dimiliki Ethereum.

Di sisi lain, tampaknya bagi saya sebagian besar pendatang baru ke kripto lebih banyak didefinisikan oleh skeptisisme dan nafsu spekulatif mereka. Sejenis nihilisme kripto. Tentu saja ada banyak alasan untuk ini, tetapi salah satunya pasti datang dari rangkaian kegagalan, atau kegagalan yang dirasakan, dalam industri kripto. Mengesampingkan penipu kelas dunia seperti SBF, Richard Heart, dan Do Kwon, bahkan proyek desentralisasi yang baik pun mengalami masalah.

Ethereum mungkin yang paling dikenal. Pada tahun 2016, ada kerentanan di The DAO, sebuah dana investasi desentralisasi awal, yang memungkinkan penyerang untuk menarik sekitar $60 juta ETH. Sebagai tanggapan, komunitas Ethereum, yang dipimpin oleh Vitalik Buterin, memilih untuk melakukan hard fork kontroversial untuk membalikkan peretasan dan mengembalikan dana. Pada dasarnya, mereka memutarbalikkan rantai, tanpa menghiraukan ketidakberubahan.

Banyak proyek desentralisasi lainnya telah berjuang untuk memenuhi janji desentralisasi mereka. DAI stablecoin terdesentralisasi dari MakerDAO menjadi sebagian besar didukung oleh stablecoin terpusat setelah pasar memasuki krisis pada Maret 2020, yang merusak klaimnya terhadap resistensi sensor. Solusi Layer-2 sering berfungsi sebagai dompet multi-tanda tangan yang ditingkatkan, di mana sejumlah kecil individu mempertahankan kontrol. Penghentian jaringan Solana secara berulang dan restart manual menantang kredibilitas klaim desentralisasinya. Baru-baru ini, Hyperliquid menghapus token pada harga di bawah harga pasar saat ini setelah penyerang mencoba mengeksploitasi pasar yang tidak likuid di bursa. Semua ini tampaknya membuat kripto berkoar-koar tentang desentralisasi padahal pada kenyataannya tidak peduli dengan itu.

Perubahan dalam budaya kripto ini juga sangat dipengaruhi oleh perubahan sentimen yang lebih luas. Dihadapkan dengan kekecewaan ekonomi, ketidakpercayaan institusional yang meluas, dan ketidakamanan finansial yang mendalam, generasi muda semakin melihat perdagangan saham, real estate, dan kripto sebagai cara untuk melarikan diri dari apa yang tampaknya sistem yang rusak. Dari perspektif ini, prinsip dasar kripto seperti ketidakberubahan bisa terlihat naif atau bahkan tidak relevan.

Sebaliknya, institusi keuangan tradisional yang memasuki kripto datang dari sudut pandang yang sama sekali berbeda. Pertama-tama, mereka tidak memiliki sikap cepat kaya–mereka sudah sangat kaya. Mereka mencari dan berinvestasi dalam proyek kripto yang akan menciptakan nilai, bukan yang ekstraktif.

Kedua, mereka memiliki preferensi waktu yang rendah, artinya mereka mengukur investasi dalam tahun dan dekade. Pada skala waktu itu Anda bisa melihat kripto adalah inovasi nyata yang menjanjikan manfaat praktis yang substansial. Mereka tidak merasa frustrasi oleh kurangnya kemajuan yang tampaknya terjadi dalam beberapa tahun terakhir, karena mereka dapat melihat kemajuan besar yang dicapai dalam 16 tahun.

Ketiga, institusi ini lebih pragmatis. Mereka memahami bahwa desentralisasi bisa memakan waktu untuk dicapai, melihat kemajuan desentralisasi Ethereum sejak hard fork, set validator Solana yang jauh lebih baik, dan fakta bahwa Hyperliquid sudah lebih transparan daripada bursa terpusat mana pun.

Dengan demikian, institusi kini terdengar lebih antusias tentang teknologi daripada kebanyakan orang di Crypto Twitter (CT). Ini tidak berarti bahwa saya adalah pendukung institusi dalam kripto, karena saya sangat waspada terhadap mereka. Juga, ini tidak berarti saya langsung percaya apa yang dikatakan oleh tokoh-tokoh keuangan seperti Larry Fink tentang kripto. Siapa yang tahu apakah mereka benar-benar percaya apa yang mereka katakan, tetapi setidaknya saya senang bahwa ada pihak yang penting dalam kripto yang masih mendukung kebajikan kripto.