Saham Circle Anjlok 20% Seiring Aturan Imbal Hasil dalam Undang-Undang Clarity dan Audit Tether Mengguncang Kinerja

CRCL Hadapi Pukulan Ganda dari Rancangan Kebijakan AS dan Berita Audit Pesaing

Circle Internet Financial (NYSE: CRCL) mengalami penurunan harga saham sekitar 20% pada 24 Maret 2026, merosot dari level tertinggi awal di dekat $125 ke level terendah sekitar $101, yang menandai penurunan tertajam sejak go public pada Juni 2025.

Penurunan ini disertai volume perdagangan yang tinggi, dengan lebih dari 30 juta saham berpindah tangan saat harga saham berfluktuasi antara $102 dan $108 pada pertengahan sore waktu EDT, tergantung pada sumber data.

Aksi jual tersebut menghapus sebagian besar keuntungan perusahaan baru-baru ini, meskipun CRCL masih jauh di bawah puncak sebelumnya di dekat $300 yang dicapai sebelumnya dalam perjalanannya pasca-IPO. Dua katalis terjadi sekaligus—dan keduanya tidak menguntungkan Circle.

Pertama, para pembuat undang-undang menyebarkan draf terbaru terkait Digital Asset Market Clarity Act, sebuah rancangan undang-undang yang lebih luas mengenai struktur pasar kripto yang sedang dibahas di Washington. Draf terbaru ini memperketat aturan seputar imbal hasil stablecoin, secara eksplisit melarang bunga, hadiah, atau pengembalian apa pun yang “secara ekonomi setara” atas saldo stablecoin pasif seperti USDC atau USDT.

Insentif berbasis aktivitas yang terkait dengan perdagangan, pinjaman, atau penyediaan likuiditas masih diizinkan, tetapi narasi “uang mudah” yang terkait dengan sekadar menahan stablecoin tampaknya mulai terpinggirkan. Bagi Circle, hal ini penting.

Perusahaan memperoleh pendapatan dari cadangan yang mendukung USDC, sebagian besar disimpan dalam obligasi pemerintah AS, dan membagikan keuntungan tersebut melalui platform yang mendistribusikan insentif—artinya, aturan imbal hasil yang lebih ketat langsung menyerang salah satu pendorong pertumbuhan utama. Bahasa yang diperbarui ini dibangun di atas ketentuan sebelumnya dari Undang-Undang GENIUS dan secara luas dipandang sejalan dengan kepentingan perbankan tradisional, sehingga membatasi persaingan dari dolar digital yang menghasilkan imbal hasil.

Para eksekutif dan analis kripto dengan cepat menandai bahasa tersebut sebagai pembatasan, dan pembicaraan di pasar segera mengaitkannya dengan penurunan saham CRCL. Kemudian datang pukulan kedua.

Tether, penerbit stablecoin USDT yang dominan, mengumumkan bahwa mereka telah menunjuk firma akuntansi Big Four untuk audit laporan keuangan penuh pertamanya, yang mencakup cadangan, kewajiban, dan pengendalian internal. Selama bertahun-tahun, Tether menghadapi pengawasan ketat terkait transparansi, mengandalkan pernyataan kepatuhan daripada audit penuh, sehingga langkah ini menandakan pergeseran menuju standar pengungkapan yang lebih ketat.

Pergeseran tersebut berpotensi mengikis salah satu keunggulan utama Circle. USDC telah lama mengandalkan posisi "regulasi terlebih dahulu" dan keunggulan transparansi yang dirasakan, terutama di kalangan pengguna institusional, namun USDT yang diaudit sepenuhnya dapat menyamakan kedudukan.

Beberapa pelaku pasar bersikap blak-blakan, menyebut perkembangan ini bearish bagi Circle, terutama jika Tether menggabungkan audit tersebut dengan ambisi pasar AS yang lebih dalam. Waktunya memperkuat dampak tersebut. Pengetatan regulasi di satu sisi dan peningkatan kredibilitas pesaing di sisi lain menciptakan badai sempurna yang tidak ragu-ragu dipatok oleh para pedagang.

Namun, gambaran yang lebih luas tetap dinamis. Undang-Undang Clarity belum final, dan negosiasi di Senat masih berlangsung, artinya ketentuan kunci—termasuk pembatasan imbal hasil—masih bisa berubah sebelum menjadi undang-undang.

Sementara itu, fundamental Circle, termasuk pertumbuhan sirkulasi USDC dan daya tarik institusionalnya, tetap utuh, meskipun sentimen pasar terguncang. Untuk saat ini, pesan dari pasar jelas: detail kebijakan penting, dan persaingan tidak akan menunggu.

FAQ 🔎

• Mengapa saham Circle turun hari ini?
  Saham Circle turun karena adanya ketentuan baru dalam RUU AS yang membatasi imbal hasil stablecoin dan pengumuman Tether mengenai audit menyeluruh.
• Apa yang diatur oleh Clarity Act mengenai stablecoin?
  Draf terbaru melarang pembayaran bunga atau imbalan atas saldo stablecoin pasif seperti USDC.
• Mengapa audit Tether penting bagi Circle?
  Audit menyeluruh dapat mengurangi keunggulan transparansi Circle dibandingkan USDT milik Tether.
• Apakah Clarity Act sudah disahkan?
  Belum, rancangan undang-undang tersebut masih dalam pembahasan di Senat dan belum disahkan menjadi undang-undang.