Penjual pendek James Chanos telah menutup posisi pendeknya terhadap Strategy setelah premi perusahaan atas kepemilikan bitcoinnya menyusut, menguatkan tesis bearishnya.
Penjual Pendek Terkemuka James Chanos Menutup Short Terhadap Strategi saat Premi Bitcoin Menyempit
DITULIS OLEH
BAGIKAN
James Chanos Mengambil Keuntungan dari Posisi Pendek Strategy Setelah Kompresi Harga
James Chanos, pendiri Kynikos Associates dan salah satu skeptis Wall Street yang paling dikenal, telah lama mengkritik Strategy untuk apa yang disebutnya ketergantungan berlebihan pada bitcoin sebagai model bisnis inti mereka.
Di bawah CEO Michael Saylor, perusahaan ini telah mengumpulkan lebih dari 641.000 BTC melalui pembelian yang didanai utang dan penerbitan ekuitas, menjadikan sahamnya sebagai proxy berpengaruh untuk bitcoin.
Pada Mei 2025, Chanos membuat langkahnya—menjual pendek Strategy sambil membeli bitcoin. Pendekatan ini adalah taruhan arbitrase klasik bahwa harga saham Strategy, yang saat itu diperdagangkan sekitar 2,5 kali nilai aset bersih modifikasinya (mNAV), pada akhirnya akan jatuh lebih mendekati kesetaraan dengan cadangan bitcoinnya.
Pada 7 November 2025, Chanos telah menutup perdagangan tersebut. Faktor mNAV Strategy telah terkompresi menjadi sekitar 1,23x, turun dari ketinggian sebelumnya di awal tahun. Harga spot bitcoin melayang di dekat $63.405, sementara harga saham Strategy telah jatuh sekitar 50% dari puncaknya di 2025. Premi atas kepemilikan bitcoinnya—yang pernah melayang sekitar $80 miliar—telah menyusut menjadi hanya $15 miliar, efektif memperkuat pernyataan Chanos.
Perdagangan ini pada dasarnya mencapai tujuannya karena premi Strategy mendekati kesetaraan. Keluar dari posisi ini kemungkinan mengunci keuntungan dari penyempitan selisih, menghindari risiko rebound jika harga bitcoin pulih atau antusiasme investor menyala kembali di sekitar Strategy.
Kemenangan terbaru Chanos ini menggema dengan reputasi lamanya dalam mendeteksi gelembung sebelum meletus. Dari Enron hingga Strategy, buku pedomannya tetap konsisten: mengidentifikasi penilaian berlebihan, bertaruh pada gravitasi, dan mundur sebelum kerumunan sadar.
Apakah model Strategy mewakili bentuk pengaruh bitcoin visioner atau permainan utang yang terlalu diperpanjang tetap menjadi perdebatan—tetapi bagi Chanos, setidaknya untuk jangka pendek, matematika telah berbicara. Pada hari yang sama, Saylor menulis di X dan berkata:
“₿uy Now”
FAQ ❓
- Apa yang dijual pendek oleh James Chanos?
Dia menjual pendek saham Strategy sambil mengambil posisi panjang pada bitcoin. - Mengapa Chanos menargetkan Strategy?
Dia melihat saham Strategy dinilai terlalu tinggi karena preminya di atas nilai pasar bitcoin. - Kapan Chanos menutup posisi pendeknya pada Strategy?
Dia keluar dari posisi tersebut pada 7 November 2025, setelah premi terkompresi mendekati kesetaraan. - Berapa eksposur bitcoin Strategy?
Perusahaan ini memiliki lebih dari 641.000 BTC, diperoleh melalui utang dan penawaran ekuitas.
