Pendiri Wintermute Melihat dengan Kritis Arah Crypto

Gaevoy Mengkritik Stablecoin, Perp Exchanges, dan Desain Token

Dalam sebuah thread yang diterbitkan di X pada 4 Februari 2026, Gaevoy, CEO dari perusahaan pembuatan pasar Wintermute, mengabaikan debat yang sedang berlangsung antara blockchain yang bersaing sebagai sebagian besar tanpa makna, mengatakan tidak ada yang memberikan terobosan yang cukup signifikan untuk menyatakan pemenang atau pecundang yang jelas.

Ia juga mempertanyakan dampak yang lebih luas dari stablecoin, menggambarkannya sebagai keberhasilan yang sempit yang gagal mengubah struktur dasar industri. Menurut Gaevoy, stablecoin sebagian besar hanya menukar satu kelompok perantara terpusat dengan yang lain, meskipun sistem yang lebih baru tersebut beroperasi lebih efisien.

Gaevoy menyimpan beberapa kritik terkerasnya untuk platform futures perpetual terdesentralisasi, berpendapat bahwa tantangan skalabilitas melampaui throughput transaksi. “Saya tidak berpikir ada yang dibangun di atas blockchain yang skala saat ini termasuk dan terutama perp exchanges,” tulisnya, menambahkan bahwa itu “sangat tidak jelas” apakah platform tersebut pernah bisa menyamai infrastruktur pasar tradisional.

Ia membandingkan tempat kripto dengan model manajemen risiko yang digunakan oleh Chicago Mercantile Exchange (CME), mencatat bahwa pasar tradisional mendistribusikan risiko di seluruh beberapa broker utama daripada mengandalkan satu mekanisme onchain.

Menanggapi pertanyaan tentang platform derivatif terdesentralisasi Hyperliquid, Gaevoy berkomentar, “Mesin risiko CME terdesentralisasi dalam kenyataan (melalui PB) dan skala dengan cara itu,” sementara desain kripto saat ini berjuang untuk menyeimbangkan likuidasi, deleveraging otomatis, dan dana asuransi.

Di luar infrastruktur, Gaevoy berargumen bahwa landasan filosofis asli kripto telah memudar. Ia mengatakan tujuan bitcoin telah dibayangi oleh obsesi harga (“angka naik”), masalah yang menurutnya meluas di sebagian besar sektor karena narasi institusional menggantikan ideal-ideal cypherpunk yang lebih awal.

Ia menyoroti salah satu pendiri Ethereum Vitalik Buterin sebagai sosok langka yang masih fokus pada pemikiran berdasarkan prinsip, menyarankan bahwa banyak suara berpengaruh lainnya telah merangkul validasi institusional di atas tujuan-tujuan dasar.

Ekonomi token juga menarik perhatian Gaevoy. Ia mengkritik pembelian kembali, penguncian, dan pilihan desain umum lainnya sebagai tidak efektif atau dilaksanakan dengan buruk, sambil mencatat bahwa skeptisisme luas terhadap airdrop mungkin menjadi salah satu dari sedikit titik kesepakatan di pasar.

Juga baca: Ethereum Kehilangan $100 Miliar dalam Kapitalisasi Pasar Selama Penurunan Tanpa Henti Selama Seminggu

Meskipun bernada kritis, Gaevoy mengatakan ia tetap berhati-hati optimis. Ia berargumen bahwa tidak adanya euforia politik atau spekulatif yang luas dapat membantu menyaring peserta jangka pendek dan meninggalkan pembangun yang berkomitmen pada tujuan jangka panjang. Ketika ditekan oleh pengguna X lain tentang sumber optimisme tersebut, Gaevoy menjawab dengan sederhana, “cynic yang penuh pengharapan, ini ada di namanya.”

Komentarnya mencerminkan kegelisahan yang semakin besar di antara para veteran industri yang melihat ambisi teknis dan kejelasan ideologis memberi jalan pada rekayasa keuangan dan siklus naratif, bahkan ketika kripto terus menarik modal dan perhatian.

FAQ ❓

• Siapa Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy adalah pendiri dan CEO dari perusahaan pembuatan pasar kripto Wintermute.
• Apa yang dikritik Gaevoy dalam thread X-nya?
  Dia mengkritik batasan skalabilitas blockchain, stablecoin, pertukaran perpetual, dan praktik desain token saat ini.
• Mengapa Gaevoy membandingkan kripto dengan CME?
  Dia berpendapat bahwa model risiko terdistribusi CME lebih efektif daripada mesin risiko onchain saat ini.
• Apakah Gaevoy pesimis terhadap kripto secara keseluruhan?
  Meskipun kritis, dia mengatakan tetap berhati-hati optimis seiring peserta spekulatif keluar dari pasar.