Pendiri Strategi Michael Saylor Menanggapi Kritikus Bitcoin dalam Wawancara Jujur

Saylor: Volatilitas Bitcoin Adalah Fitur, Bukan Kelemahan

Dalam wawancara Coin Stories yang luas dengan Natalie Brunell, Saylor membandingkan penurunan bitcoin sekitar 45% dari rekor tertinggi dengan penurunan serupa yang dialami oleh saham teknologi dominan, dengan argumen bahwa inovasi jarang berjalan lurus. Ia mencatat bahwa telah 137 hari sejak puncak terakhir, menggambarkan periode tersebut sebagai "lembah keputusasaan" yang rutin, bukan kegagalan struktural.

Saylor menunjuk pada siklus pemulihan multitahun Apple setelah penurunan 45% pada 2012-2013, mengatakan pasar seringkali meremehkan teknologi terobosan sebelum akhirnya menyesuaikan harganya. Menurutnya, Bitcoin mengikuti lintasan serupa, dengan penerimaan institusional tertinggal dari keyakinan para pendukung awal.

Dia berargumen bahwa kritikus meremehkan berapa lama waktu yang dibutuhkan bagi keuangan konvensional untuk menerima kelas aset baru. Bank, katanya, mungkin membutuhkan empat hingga enam tahun untuk sepenuhnya mengelola, memberikan pinjaman, dan mengintegrasikan bitcoin ke dalam sistem kredit utama.

“Anda memiliki situasi di mana lembaga perbankan menerima bitcoin secara progresif, tetapi dengan kecepatan yang lebih lambat daripada yang diinginkan oleh orang-orang dengan perhatian yang singkat,” kata Saylor kepada Brunell. “Bank-bank akan membutuhkan empat tahun, lima tahun, atau enam tahun sebelum mereka menerima kelas aset baru sepenuhnya. Orang-orang ingin bitcoin diakui dalam empat bulan,” tambahnya.

Kesenjangan ini, menurut Saylor, membatasi monetisasi bitcoin. Ia menjelaskan bahwa sementara saham tradisional dapat dijaminkan di bank besar untuk pinjaman berbiaya rendah, pemegang bitcoin sering menghadapi akses kredit terbatas atau biaya pinjaman tinggi. Dalam beberapa skema offshore, ia memperingatkan, jaminan dapat dijaminkan ulang berkali-kali, meningkatkan tekanan jual dan meredam pergerakan harga.

Ia menggambarkan hal ini sebagai gesekan struktural, bukan kelemahan pada aset itu sendiri. Menurutnya, ketidakhadiran sistem kredit yang sepenuhnya terbentuk dan tidak dapat dijaminkan kembali menghambat penemuan harga. Saylor mengatakan kepada Brunell:

“Saya pikir yang menahan harga aset adalah ketidakhadiran sistem kredit yang sepenuhnya terbentuk dan tidak dapat diagunkan kembali.”

Volatilitas, bagaimanapun, tetap menjadi inti dari tesisnya. Saylor mengatakan fluktuasi harga bitcoin mencerminkan kegunaannya secara global, beroperasi 24 jam sehari, tujuh hari seminggu. Pedagang, katanya, menyuntikkan modal tepat karena aset tersebut bergerak saat pasar lain tutup.

Bagi investor jangka panjang, ia menegaskan, fluktuasi jangka pendek sebagian besar hanyalah kebisingan. Mereka yang berfokus pada horizon empat tahun, katanya, harus melihat penurunan episodik sebagai bagian dari tren naik yang lebih luas.

Saylor mengulang pandangannya jangka panjang, memperkirakan imbal hasil tahunan sekitar 29% selama horizon 21 tahun. Ia mengakui bahwa imbal hasil mungkin datang dalam gelombang, tetapi ia menggambarkan pola berliku-liku tersebut sebagai ciri khas aset transformatif.

Di luar perkiraan harga, Saylor menekankan upaya rekayasa keuangan Strategy untuk memperluas daya tarik bitcoin. Melalui penawaran ekuitas preferen yang beragam, perusahaan berusaha menghilangkan volatilitas dari eksposur bitcoin sambil menghasilkan imbal hasil.

Ia menggambarkan pendekatan ini sebagai "rekayasa volatilitas," mengurangi fluktuasi harga pada instrumen tertentu sambil mengonsentrasikannya pada ekuitas umum. Tujuannya, katanya, adalah menciptakan produk yang menyerupai akun penghasil pendapatan yang stabil daripada ekuitas yang bergejolak.

Adopsi ritel, menurutnya, bergantung pada pengemasan potensi pertumbuhan bitcoin ke dalam struktur yang lebih sederhana. Banyak investor, menurut penilaiannya, lebih menyukai imbal hasil dua digit yang dapat diprediksi dengan keuntungan pajak daripada aset berimbal hasil tinggi yang disertai penurunan tajam.

Saylor juga membahas kekhawatiran eksistensial, termasuk komputasi kuantum. Dia mengatakan konsensus keamanan siber yang lebih luas menunjukkan bahwa ancaman kuantum yang signifikan masih lebih dari satu dekade lagi. Jika risiko tersebut muncul, tambahnya, sistem global — termasuk bitcoin — kemungkinan akan mengadopsi pembaruan kriptografi pasca-kuantum.

Saylor menegaskan bahwa "konsensus komunitas keamanan siber secara umum adalah bahwa risiko kuantum, jika ada, masih lebih dari sepuluh tahun lagi. Ini bukan hal yang akan terjadi dalam dekade ini."

CEO Strategy menambahkan:

“Jika risiko kuantum muncul pada saat itu, Anda akan melihat pembaruan pada perangkat lunak yang mengoperasikan sistem perbankan global, internet global, perangkat konsumen, semua jaringan kripto, jaringan Bitcoin — semua yang digital — akan diperbarui dengan kriptografi yang tahan kuantum.”

Selama wawancara, Saylor menggunakan nada yang familiar: optimis, agresif, dan tak tergoyahkan. Ia mengakui bahwa sentimen media dapat berayun dari euforia ke kesuraman, tetapi berargumen bahwa penemuan harga yang konstan membuat bitcoin dan Strategy secara inheren “menarik” bagi pasar.

Menurut pandangannya, intensitas tersebut bukanlah kelemahan. Itu adalah hasil dari menghubungkan apa yang ia sebut “modal digital” secara langsung ke neraca publik.

FAQ 🔎

• Mengapa Michael Saylor membandingkan bitcoin dengan Apple?
  Dia berargumen bahwa keduanya mengalami penurunan tajam sebelum mendapatkan validasi institusional yang luas.
• Apa yang dikatakan Saylor menghambat harga bitcoin?
  Dia menunjuk pada pembiayaan bank tradisional yang terbatas dan rehypothecation di pasar gelap.
• Bagaimana pendekatan Strategy terhadap volatilitas?
  Perusahaan merancang instrumen pilihan untuk mengurangi volatilitas dan memberikan imbal hasil yang terdefinisi.
• Apakah komputasi kuantum merupakan ancaman yang mendesak bagi bitcoin?
  Saylor mengatakan bahwa konsensus saat ini menunjukkan bahwa risiko kuantum yang signifikan kemungkinan besar akan terjadi lebih dari satu dekade lagi.