Para Ahli: Peluang Hasil $1 Triliun Kripto Terletak pada Derivatif Staking Cair dan RWA yang Ditokenisasi

Menutup Kesenjangan: Infrastruktur dan Kemudahan Penggunaan

Sebuah studi baru-baru ini oleh Redstone menyoroti kelemahan struktural besar dalam ekonomi crypto: Hanya 8% hingga 11% dari pasar senilai $3,2 triliun yang menghasilkan imbal hasil, dibandingkan dengan 55% hingga 65% modal dalam keuangan tradisional (TradFi). Disparitas lima hingga enam kali lipat ini menekankan bagaimana produk berbasis bunga menjadi pilar utama pasar lama, sementara crypto sebagian besar masih didorong oleh apresiasi.

Max Sandy, Kepala Produk di Ramp Network, mengatakan kepada Bitcoin.com News bahwa kesenjangan ini lebih dari sekadar anomali statistik—ini adalah hambatan mendasar bagi adopsi institusi.

“Institusi tidak bisa mengalokasikan modal yang serius tanpa imbal hasil yang dapat diprediksi dan diaudit,” kata Sandy. “Imbal hasil mendorong desain mandat, model risiko, dan kerangka alokasi. Dalam crypto, imbal hasil masih terfragmentasi, sulit untuk ditulis, dan sangat bergantung pada risiko kontrak pintar yang tidak distandarisasikan.”

Baca lebih lanjut: Kesenjangan Imbal Hasil Triliunan Dolar Crypto: Hanya 10% Aset yang Menghasilkan Pendapatan, Laporan Menemukan

Temuan studi Redstone menunjukkan mengapa pemberi alokasi modal skala besar tetap berhati-hati. Tanpa mekanisme imbal hasil yang distandarisasi, institusi kesulitan untuk mengintegrasikan crypto ke dalam kerangka kerja yang ada yang bergantung pada instrumen stabil berbasis bunga. Sandy berpendapat bahwa menutup kesenjangan ini akan memerlukan beberapa peningkatan kunci, termasuk membangun infrastruktur dasar yang tangguh untuk mengurangi risiko sistemik, transparansi yang lebih besar tentang bagaimana imbal hasil dihasilkan dan dipertahankan, dan meningkatkan pengalaman pengguna untuk membuat produk imbal hasil dapat diakses.

“Hari ini masih terlalu rumit bagi institusi dan ritel,” Sandy mencatat, menekankan bahwa kemudahan penggunaan sama pentingnya dengan infrastruktur.

Peluang $1 Triliun: LSTs dan RWAs

Menurut studi Redstone, kesenjangan imbal hasil juga mewakili peluang terbesar crypto untuk pertumbuhan eksponensial. Ketika ditanya dari mana triliunan dolar pertama dari aset penghasil imbal hasil baru akan muncul, Sandy menunjuk ke dua sumber utama: derivatif staking cair (LSTs) dan aset nyata yang ditokenisasi (RWAs).

“Pertumbuhan yang paling mendesak akan datang dari dua area: staking cair, dan aset nyata yang ditokenisasi [RWA] seperti Treasuries dan kredit berdurasi pendek,” katanya. “LSTs sudah sangat terintegrasi ke dalam DeFi [keuangan terdesentralisasi], sementara RWAs mencerminkan instrumen yang sama yang dialokasikan institusi secara masif.”

Melihat lebih jauh ke depan, Sandy memprediksi bahwa imbal hasil stablecoin akan menjadi ekspektasi dasar bagi pengguna. “Jika Anda memegang dolar digital, Anda akan mengharapkan mereka menghasilkan sesuatu secara default. Itulah peran yang akan dimainkan oleh aplikasi konsumen dan dompet.” Ia menambahkan bahwa Ramp Network berencana untuk memungkinkan pengguna mendapatkan imbal hasil atas saldo USDC mereka di Base.

Prioritas Institusi Beralih ke Integritas dan Kerahasiaan

Phil Wirtjes, CEO Enclave Global, memperkuat bahwa prioritas institusi sudah mulai bergeser. “Mandat institusional telah terbukti bergeser… dari fokus utama pada eksposur yang didorong oleh volatilitas, menuju strategi yang didorong oleh imbal hasil,” seperti perdagangan delta-netral dan arbitrase dasar, katanya.

Perubahan ini terlihat dalam data pasar, seperti pertumbuhan 260% tahun-ke-tahun dalam RWAs yang ditokenisasi yang disoroti dalam laporan Redstone. Wirtjes menekankan bahwa perubahan ini bukan hanya tentang mengejar imbal hasil; ini adalah tentang melaksanakan strategi imbal hasil dengan integritas.

“Institusi tidak lagi bertanya, ‘Berapa yang bisa saya dapatkan?’ tetapi, ‘Bagaimana strategi kami bisa berkembang tanpa kebocoran informasi, ekstraksi MEV, konflik kepentingan, atau risiko kustodian?’”

Untuk memenuhi persyaratan ini, Wirtjes mengatakan institusi mewajibkan eksekusi yang rahasia untuk melindungi properti intelektual strategis dan menuntut penyelesaian deterministik dan penjagaan terdesentralisasi untuk memastikan kepercayaan dan bukti yang dapat diaudit. Ia menunjuk pada adopsi yang meningkat dari Alpha Strats Enclave Global sebagai contoh strategi yang dirancang untuk eksekusi rahasia dan bebas MEV.

Kunci Regulasi untuk Menskalakan RWAs

Sementara itu, Sandy menekankan bahwa kejelasan regulasi sangat penting untuk menskalakan aset nyata yang ditokenisasi.

“Kunci utamanya adalah kepastian hukum tentang kepemilikan dan keterlaksanaan. Institusi harus tahu bahwa token on-chain yang mewakili Treasuries atau kredit sesuai dengan klaim nyata yang dapat diberlakukan di dunia off-chain. Tanpa itu, alokasi besar tidak dapat terjadi,” katanya.

Dia menambahkan bahwa setelah regulator menjelaskan aturan kustodian, perlakuan kebangkrutan, dan kewajiban penerbit, RWAs dapat skala dari miliaran menjadi ratusan miliar. Pada saat itu, tantangannya akan bergeser dari kepastian hukum ke distribusi dan akses pengguna.

FAQ 💡

• Apa yang diungkapkan laporan Redstone? Hanya 8–11% aset crypto yang menghasilkan imbal hasil dibandingkan dengan 55–65% di TradFi.
• Mengapa kesenjangan ini penting bagi institusi? Institusi memerlukan imbal hasil yang dapat diprediksi dan diaudit untuk merancang mandat dan mengalokasikan modal.
• Dari mana pertumbuhan imbal hasil baru akan berasal? Derivatif staking cair (LSTs) dan aset nyata yang ditokenisasi (RWAs) seperti Treasuries.
• Perubahan regulasi apa yang kritikal? Kepastian hukum tentang kepemilikan, kustodian, dan keterlaksanaan RWAs yang ditokenisasi.