Naiki Bull Bitcoin Tanpa Leverage atau Derivatif, Hanya Penambang

Postingan tamu berikut berasal dari BitcoinMiningStock.io, platform intelijen pasar publik yang menyediakan data tentang perusahaan yang terpapar strategi penambangan Bitcoin dan perbendaharaan kripto. Awalnya dipublikasikan pada 30 Okt 2025, oleh Cindy Feng.

Awal bulan ini, pasar kripto mengalami salah satu kekalahan terberat yang tercatat: lebih dari $19 miliar posisi leverage dilikuidasi dalam semalam, pembersihan satu hari terbesar dalam sejarah industri. Bitcoin, yang baru saja mencatat harga tertinggi sepanjang waktu sebesar $125,835 beberapa hari sebelumnya, anjlok setelah peristiwa tersebut, berputar di sekitar level $110,000.

Leverage dalam situasi ini, memperparah rasa sakit. Bagi banyak pedagang ritel dan institusi, eksposur margin dan derivatif mengubah penurunan harga menjadi bencana besar.

Tetapi bagaimana jika ada cara lain untuk mengakses kenaikan Bitcoin tanpa menggunakan leverage sama sekali?

Masukkan saham penambangan Bitcoin, yang sering dipandang sebagai “permainan berbeta tinggi” dalam ekosistem. Perusahaan-perusahaan ini cenderung bergerak lebih agresif daripada Bitcoin itu sendiri, dalam kedua arah. Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan pada $112,652, naik 0,71% selama sebulan terakhir; Sementara saham penambangan Bitcoin melonjak 44,34%, menurut Indeks Penambangan Bitcoin kami.

Bagi investor yang ingin memanfaatkan leverage operasional bawaan tanpa memilih saham individu atau menyentuh derivatif, ETF penambangan Bitcoin mungkin menawarkan solusi menarik.

Izinkan saya menjelaskan.

Apa Itu ETF Penambangan Bitcoin?

Bagi yang tidak familier dengan istilah ini, ETF (Exchange-Traded Fund) adalah kendaraan investasi yang mengemas sekelompok ekuitas menjadi produk tunggal yang dapat diperdagangkan di pasar saham, seperti saham individu.

Dalam kasus ETF penambangan Bitcoin, dana tersebut terdiri dari perusahaan-perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar secara publik. Daripada membeli saham masing-masing penambang satu per satu, investor dapat memperoleh paparan luas ke sektor penambangan melalui satu ticker.

ETF penambangan Bitcoin pertama, WGMI, diluncurkan pada tahun 2022. Kinerjanya umumnya mencerminkan siklus harga Bitcoin, memperkuat baik kenaikan selama reli maupun penurunan selama koreksi. Saat lebih banyak penambang go public dan minat institusional meningkat, Grayscale juga meluncurkan ETF penambangannya sendiri, MNRS, pada awal tahun 2025. Beberapa bulan kemudian, tim aset digital VanEck meluncurkan NODE. Meski NODE bukan menjadi ETF penambangan eksklusif, sebagian besar kepemilikannya adalah perusahaan terkait penambangan, menjadikannya relevan untuk dimasukkan dalam laporan saat ini.

Sementara ketiga ETF ini menawarkan eksposur ke tema dasar yang sama, konstruksi, bobot, dan gaya manajemennya sangat berbeda. Inilah sebabnya mengapa lintasan kinerjanya tidak sejajar secara merata.

WGMI: Taruhan Aktif Beta Tinggi

Diluncurkan pada Februari 2022, CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) adalah dana yang dikelola secara aktif yang berfokus pada penambang Bitcoin publik (≥ 50% pendapatan/keuntungan dari operasi penambangan Bitcoin) dan infrastruktur pendukung (perusahaan yang menyediakan chip khusus, perangkat keras, perangkat lunak, atau layanan lainnya kepada perusahaan penambangan Bitcoin).

Manajer memilih perusahaan berdasarkan metrik fundamental, seperti pertumbuhan tingkat hash, kebijakan perbendaharaan, campuran energi, dan peluang pendapatan yang muncul seperti AI/HPC. WGMI tidak mengikuti jadwal penyeimbangan ulang yang ditetapkan, penyesuaian dilakukan secara oportunistik oleh manajer portofolio untuk mencerminkan perubahan fundamental dan tren pasar.

Saat ini, 10 kepemilikan teratasnya mewakili lebih dari 80% dari aset, dengan eksposur besar pada nama-nama seperti IREN, Cipher, dan Bitfarms.

Dari ketiga ETF ini, kinerja WGMI paling sesuai dengan indeks penambangan Bitcoin tertimbang kapitalisasi pasar kami.

MNRS: Paparan Pasif dengan Aturan Sistematis

Diluncurkan pada Januari 2025, Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS) menawarkan paparan pasif terhadap penambang Bitcoin dan ekosistem penambangan Bitcoin dengan melacak Indeks Penambang Bitcoin. Indeks ini menerapkan screening kuantitatif untuk memilih konstituen, dengan kriteria berdasarkan pure-play (≥50% pendapatan dari penambangan), kapitalisasi pasar (≥$50 juta), dan likuiditas.

Penyeimbangan ulang dan konstitusi kembali dilakukan secara berkala setiap tiga bulan, menggunakan data dari akhir bulan sebelumnya. Ini berarti perubahan fundamental dalam profil satu perusahaan mungkin tidak tercermin dalam ETF hingga siklus berikutnya. Saat ini, 10 kepemilikan teratasnya mewakili ~71% dari aset. Meskipun membuatnya sedikit kurang terkonsentrasi daripada WGMI, struktur ini tidak mempertimbangkan risiko kualitatif seperti alokasi modal, strategi energi, atau kualitas manajemen. Pengabaian ini dapat menyebabkan ketidakselarasan selama periode volatil.

Meskipun begitu, rasio biaya rendah 0,59% menjadikan MNRS pilihan yang paling efisien biaya di antara kelompok sejenis.

NODE – Ruang Lingkup Lebih Luas, Manajemen Cakap Penambang

Diluncurkan pada Mei 2025, VanEck Onchain Economy ETF (NODE) dikelola secara aktif dan mengambil pendekatan lebih luas dibandingkan rekan-rekannya. Meski bukan secara eksplisit menjadi ETF penambangan Bitcoin, 80% dari 10 kepemilikan teratas NODE adalah penambang Bitcoin publik, menjadikannya proksi penting untuk eksposur sektor dalam portofolio ekuitas kripto yang terdiversifikasi.

Sama seperti WGMI, NODE tidak mengikuti kalender penyeimbangan ulang yang tetap. Perubahan portofolio didorong oleh campuran indikator pasar kripto, seperti beta Bitcoin, volatilitas sektor, dan sinyal makroekonomi.

Keunggulan NODE terletak pada tim manajemennya yang cakap dalam penambangan. Pemimpin portofolio VanEck, seperti Matthew Sigel, secara aktif terlibat dalam komentar dan pengungkapan sektor, memungkinkan dana untuk merespons dengan cepat terhadap pergeseran pasar di seluruh tema penambangan, tokenisasi, dan infrastruktur digital.

Dengan 63 kepemilikan dan konsentrasi 10 besar ~48%, NODE menawarkan diversifikasi terluas di antara kelompok tersebut. Pada dasarnya, investor mendapatkan akses ke tema penambangan, tokenisasi, dan infrastruktur digital dalam satu bungkus. Dana ini juga dapat mengalokasikan hingga 25% dari asetnya ke ETP terkait kripto, yang memungkinkan lebih banyak fleksibilitas untuk melakukan penyesuaian taktis antara periode penyeimbangan ulang reguler.

Pemikiran Akhir

Saham penambangan Bitcoin memiliki potensi untuk mengungguli BTC itu sendiri selama pasar bullish, tetapi juga menghadirkan lebih banyak volatilitas dan risiko penentuan waktu. Bagi investor yang ingin mengikuti siklus tanpa leverage, ETF penambangan menawarkan cara untuk melakukan itu dengan manfaat tambahan diversifikasi dan penyeimbangan ulang yang terstruktur.

Namun, penting untuk diakui bahwa setiap ETF menghadirkan pendekatan berbeda:

• WGMI menawarkan kenaikan yang diperkuat, tetapi dengan lebih banyak konsentrasi saham tunggal dan sektor. Investor harus waspada terhadap risiko rotasi sektor.
• MNRS adalah tracker berbasis aturan biaya rendah dari sektor tersebut. Ini bekerja dengan baik untuk mereka yang ingin terpapar tanpa pengawasan sehari-hari. Namun, aturannya kadang-kadang bisa tertinggal dari kenyataan.
• NODE menyediakan kendaraan yang lebih luas dengan kecerdasan sektor nyata di belakang kemudi. Ini tidak terikat seketat dengan saham penambangan Bitcoin, tetapi tetap menawarkan eksposur penambang yang signifikan.

Ini bukan rekomendasi. Tetapi bagi mereka yang mengikuti sektor penambangan Bitcoin; atau membangun eksposur terstruktur ke ekonomi aset digital, ETF ini layak untuk diamati dengan cermat. Di pasar ini, leverage tidak selalu tentang meminjam. Terkadang, ini tentang memilih struktur yang tepat, dan membiarkan sektor bekerja untuk Anda.