Minggu Merah dengan Lapisan Perak

Editorial ini berasal dari edisi minggu lalu dari newsletter Week in Review. Berlanggananlah newsletter mingguan untuk mendapatkan editorial segera setelah selesai.

Bitcoin Berdarah, tapi Mania Koin Meme Mungkin Sedang Sekarat

Ini adalah minggu yang merah bagi pasar, dengan bitcoin turun hampir 20% dari Jumat lalu hingga Jumat ini. Ethereum turun 26% dan SOL turun 28% dalam periode waktu yang sama. Solana turun lebih dari 50% dari puncak tertinggi sepanjang masa akibat koin meme Trump 40 hari yang lalu.

Outflow ETF spot Bitcoin mencapai rekor tertinggi minggu lalu, dengan outflow satu hari yang memecahkan rekor sebesar $1 miliar pada 26 Februari. Rangkaian outflow saat ini berada di tujuh hingga Kamis, dengan kemungkinan Jumat melanjutkan rangkaian tersebut. Ini adalah outflow terbesar dan paling berkelanjutan sejak peluncuran ETF bitcoin spot tahun lalu.

Indeks ketakutan dan keserakahan kripto sekarang berada dalam ‘ketakutan ekstrem,’ yang paling menakutkan sejak Juli 2022. Saya pikir postingan X ini yang menggambarkan aksi harga bitcoin dengan lembar contekan siklus klasik Wall St. cukup lucu dalam cara yang makab. Lucu karena saya tidak berpikir kita berada di akhir siklus.

Michael Howell dari Cross Border Capital mencatat bahwa penjualan bitcoin tidak mengejutkan mengingat metrik likuiditas globalnya menunjukkan ‘gundukan kecepatan likuiditas.’ Data likuiditas global Howell menunjukkan bahwa likuiditas akan stabil, menyebabkan aset bitcoin dan kripto yang peka terhadap likuiditas berhenti jatuh. Ada indikasi sumber likuiditas potensial di masa depan dari AS dan China. Ini akan menyebabkan bitcoin dan kripto melambung.

Ryan Selkis, sebelumnya dari Messari, mengunggah grafik MVRV-Z berikut dengan dua kata, “Maret 2017.” Kata-kata tersebut serta grafiknya sepertinya menunjukkan bahwa penurunan kecil ini dapat mendahului lonjakan harga yang agresif seperti yang terjadi setelah Maret 2017.

Meskipun jelas bahwa saya tetap optimis dengan Bitcoin, ini tidak berlaku untuk bagian pasar lainnya, terutama koin meme. Seperti yang dibahas di Token Narratives minggu ini, saya cenderung pada pandangan bahwa dengan pengecualian sangat sedikit koin meme seperti DOGE, koin meme yang tampil baik akan diabaikan untuk koin baru. Koin meme Anda kemungkinan tidak akan pernah pulih. Permainan perhatian selalu lebih suka mencari koin baru yang unik untuk menarik perhatian. Dengan kata lain: jika Anda harus membeli koin meme, hindari yang lama.

Jika sentimen koin meme rendah, perasaan terhadap Pump.fun, proyek (selain Solana) yang paling terkait dengan koin meme, bisa digambarkan dengan kebencian. Berikut adalah postingan yang menggambarkan warisan Pump.fun:

pump fun berhasil mendominasi perhatian seluruh pasar kripto selama setahun penuh tanpa tandingan dan tidak satupun dari 8,1 juta koin ini saat ini memiliki kapitalisasi pasar di atas $500 juta

Atau bagaimana dengan grafik di posting ini yang menunjukkan jumlah koin yang “lulus” dari Pump.fun ke Raydium turun drastis rendah? Sekarang, beberapa orang mempertanyakan angka pasti dalam grafik di postingan itu, tetapi bahkan data yang dianggap akurat oleh orang-orang ini masih menunjukkan cerita dasar yang sama: minat terhadap Pump.fun menurun. Bahkan, pendapatan Pump.fun adalah yang terendah sejak Oktober tahun lalu, dan dengan cara pasar saat ini, kemungkinan besar akan turun lebih jauh.

Lapisan perak dari semua merah ini adalah bahwa kelelahan koin meme akhirnya bisa terjadi. Pertanyaan apakah orang-orang akhirnya bosan dengan koin meme telah ditanyakan hampir sepanjang tahun lalu, dan orang-orang jelas tidak pernah lelah dengan mereka. Rasanya kali ini mungkin berbeda. Kegilaan yang dipicu oleh koin meme Trump terasa seperti telah mencapai puncaknya dengan kegilaan LIBRA minggu lalu. Kita mungkin mendapatkan rotasi, setidaknya sebagian, menjauh dari koin meme ke koin yang setidaknya tampaknya memiliki manfaat/nilai/fungsi. Dari sudut pandang yang sepenuhnya egois, saya berharap itu terjadi karena saya tidak pernah baik dalam permainan koin meme.