Posting tamu berikut berasal dari Bitcoinminingstock.io, pusat informasi untuk semua hal terkait stok penambangan bitcoin, alat pendidikan, dan wawasan industri. Awalnya diterbitkan pada 11 September 2024, ditulis oleh penulis Bitcoinminingstock.io Cindy Feng. Dalam editorial ini, pembaca menemukan bagaimana MARA Holdings, perusahaan penambangan Bitcoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, secara strategis mengakumulasi BTC, mengungguli investasi tradisional dengan strategi treasury-nya, sambil juga mengeksplorasi risiko dan keuntungan dari menempatkan Bitcoin pada neraca keuangan.
Memahami Strategi Perbendaharaan Bitcoin: Wawasan Dari Penambang Bitcoin Publik Seperti MARA
Artikel ini diterbitkan lebih dari setahun yang lalu. Beberapa informasi mungkin sudah tidak terkini.
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Catatan: Pada 26 Februari 2021, Marathon Patent Group mengumumkan perubahan nama menjadi Marathon Digital Holdings, mencerminkan posisinya sebagai perusahaan teknologi aset digital terkemuka dan salah satu dari sedikit investasi Bitcoin murni. Pada 10 September 2024, perusahaan ini bertransisi lagi, kali ini dari Marathon Digital Holdings menjadi MARA, dan pencatatan Nasdaq-nya telah diperbarui menjadi MARA Holdings, Inc. Dalam artikel ini, kita akan menggunakan MARA untuk konsistensi.
Penambang Bitcoin publik semakin mengadopsi strategi mempertahankan Bitcoin di neraca mereka. Di antara mereka, MARA Holdings (MARA) menonjol dengan treasury Bitcoin terbesar, memiliki 25,945 BTC per 31 Agustus 2024. Ini merupakan keunggulan yang signifikan dibandingkan rekan-rekan lainnya di industri.
Posisi Bitcoin Historis MARA
Apa yang membuat MARA sangat menarik adalah strateginya yang ganda: tidak hanya perusahaan ini HODL Bitcoin yang ditambangnya, tetapi juga aktif membeli Bitcoin dari pasar menggunakan dana yang diperoleh dari pasar keuangan. Pada Agustus 2024, MARA menyelesaikan penawaran obligasi senior konversi senilai $300 juta dan memperoleh 4,144 BTC, bernilai $245 juta. Ini bukan pertama kali MARA mengumpulkan Bitcoin dengan dana yang diperoleh. Kembali pada Januari 2021, perusahaan mengadakan penawaran $200 juta secara langsung (ATM), mengalokasikan $150 juta untuk membeli 4,812,66 BTC dengan harga rata-rata $31,168 per BTC. Sebelum itu, ketika MARA masih dikenal sebagai Marathon Patent Group, perusahaan ini hanya memiliki 126 BTC pada Desember 2020.
Sejak mengadopsi strategi treasury Bitcoin, MARA berhasil memposisikan dirinya sebagai salah satu pilihan utama bagi investor yang mencari paparan terhadap Bitcoin melalui pasar keuangan tradisional. Akibatnya, stok MARA mendapatkan lebih banyak perhatian, sering kali mengungguli diskusi tentang penambang Bitcoin tipikal atau saham penambangan.
MicroStrategy dan Panduan Strategi Treasury Bitcoin
Ketika mendiskusikan strategi treasury Bitcoin, Michael J. Saylor dan perusahaannya MicroStrategy tidak dapat diabaikan. Saylor telah vokal tentang strategi Bitcoin perusahaannya, yang menghasilkan keuntungan besar. Per 10 Agustus 2024, saham MicroStrategy secara dramatis mengungguli aset dan indeks utama, termasuk saham teknologi besar. Pengembalian kumulatif MicroStrategy mencapai 1,206%, dibandingkan dengan Nvidia yang 948%.
Ini menimbulkan pertanyaan: mengapa perusahaan seperti MARA dan MicroStrategy menemukan kesuksesan dengan strategi treasury Bitcoin mereka dan apa risiko terkait? Berikut adalah penjelasannya.
Faktor Kunci di Balik Strategi Treasury Bitcoin
Kinerja Lebih Baik Historis Bitcoin
Secara historis, Bitcoin telah memberikan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) yang mengesankan, menjadikannya salah satu aset berkinerja terbaik selama periode empat tahun. Bagi perusahaan, terutama penambang Bitcoin, memegang Bitcoin di neraca telah menjadi perlindungan terhadap kenaikan biaya operasional, terutama sejak halving April 2024, yang hampir menggandakan biaya menambang satu Bitcoin. Akibatnya, Bitcoin pada neraca adalah strategi yang logis selama pasar bullish, membantu penambang menghasilkan nilai tambahan.
Bitcoin sebagai Penyimpan Nilai Superior
Bitcoin telah terbukti menjadi penyimpan nilai yang andal, terutama selama masa inflasi dan ketidakpastian pasar. Saat pemerintah terus mencetak mata uang fiat, yang menimbulkan tekanan inflasi, perusahaan mulai melihat Bitcoin sebagai penyimpan nilai jangka panjang yang superior. Dengan hanya 21 juta BTC yang pernah ada, pasokan Bitcoin yang terbatas dan sifat desentralisasinya memberikan perlindungan terhadap depresiasi mata uang fiat.
Bitcoin sebagai Tolok Ukur Investasi
Secara tradisional, perusahaan mengembalikan kelebihan likuiditas kepada pemegang saham melalui dividen atau pembelian kembali saham. Namun, pajak ganda atas dividen dan pengembalian yang lebih rendah dari pembelian kembali sering kali membuat opsi ini kurang efisien. Juga, menginvestasikan kembali dalam bisnis atau membeli pesaing mungkin juga gagal untuk menandingi potensi Bitcoin. Akibatnya, BTC menjadi investasi yang menarik untuk memaksimalkan nilai pemegang saham.
Maksimalisasi BTC per Saham
Tujuan akhir dari strategi treasury Bitcoin adalah memaksimalkan BTC per saham. Ketika nilai Bitcoin meningkat, perusahaan dengan cadangan Bitcoin lebih besar akan melihat nilai buku per saham mereka naik, mendorong nilai pemegang saham. Ini menjelaskan mengapa perusahaan seperti MicroStrategy sering diperdagangkan dengan premium terhadap nilai aset bersih (NAV) mereka dalam Bitcoin.
Bagaimana Penambang Bitcoin Dapat Mengadopsi Strategi Treasury
Penambang memiliki beberapa opsi ketika mengadopsi strategi treasury Bitcoin. Salah satu opsi adalah mempertahankan sebagian (atau bahkan semua) Bitcoin yang ditambang setiap hari sebagai bagian dari cadangan Bitcoin mereka. Alternatifnya, mereka dapat menggunakan kelebihan kas untuk membeli Bitcoin dari pasar. Pendekatan ini bergantung pada likuiditas dan selera risiko penambang, karena mereka harus memastikan bahwa mereka dapat menutupi kewajiban jangka pendek.
Penambang publik, seperti MARA, dapat mengambil strategi ini selangkah lebih jauh dengan mengumpulkan modal melalui pasar ekuitas dan utang secara khusus untuk memperoleh lebih banyak Bitcoin. Jika pengembalian Bitcoin yang diharapkan melebihi biaya modal (suku bunga atau dilusi dari penerbitan ekuitas), masuk akal untuk menerbitkan saham atau mengambil utang untuk memperoleh BTC. Misalnya, obligasi senior konversi MARA baru-baru ini senilai $300 juta memiliki suku bunga hanya 2.125% per tahun, yang sangat rendah mengingat volatilitas Bitcoin. Pada dasarnya, MARA memanfaatkan posisinya di Bitcoin untuk potensi keuntungan di masa depan.
Risiko Terkait Strategi Treasury Bitcoin
Namun, pendekatan ini tidak bebas risiko. Harga Bitcoin mungkin memakan waktu lebih lama untuk mencapai tingkat target, dan sifat kompetitif penambangan Bitcoin dapat mengurangi margin keuntungan. Banyak penambang berinvestasi besar-besaran dalam meningkatkan kapasitas atau memperbarui armada, yang memerlukan biaya berkelanjutan yang signifikan. Jika perusahaan seperti MARA tidak dapat menghasilkan arus pemasukan alternatif di luar penambangan dan hosting, posisi kas mereka mungkin menjadi tidak berkelanjutan, terutama karena harga hash mencapai titik terendah baru.
Jika kondisi pasar memaksa penambang menjual kepemilikan Bitcoin mereka selama pasar bearish, itu dapat berdampak negatif pada nilai perusahaan (EV) dan harga saham mereka. Selain itu, strategi ini pada dasarnya menciptakan paparan berkelanjutan terhadap Bitcoin, memperkuat pengembalian dalam pasar bullish tetapi meningkatkan risiko selama penurunan. Hanya penambang dengan strategi manajemen risiko yang kokoh yang akan mampu mengatasi gelombang dengan nyaman dan mencapai kesuksesan jangka panjang di pasar keuangan.
Apa pendapat Anda tentang strategi treasury Bitcoin MARA? Apakah menurut Anda ini adalah pendekatan yang berkelanjutan bagi penambang Bitcoin dalam jangka panjang, atau terlalu banyak risikonya? Bagikan pemikiran Anda tentang potensi keuntungan dan tantangan dari strategi ini di komentar di bawah ini.
