Melampaui Poros Regulasi: Kepala BBU Bybit Memetakan Jalur Kripto Institusional 'Triliun Dolar'

Menutup Kesenjangan Pelaksanaan Operasional

Selama lanskap aset digital mengalami perubahan besar setelah perubahan regulasi AS tahun 2025, Yoyee Wang—yang baru saja diangkat sebagai kepala Unit Business‑to‑Business (BBU) di Bybit—menyatakan bahwa “aturan yang jelas” hanyalah dasar. Dalam diskusi baru-baru ini, mantan veteran Royal Bank of Canada (RBC) itu berpendapat bahwa agar modal institusional benar-benar berkembang, industri harus melampaui kerangka hukum dan mengadopsi standar operasional dan keuangan yang ketat dari keuangan tradisional (TradFi).

Memang, tahun 2025 menandai momen penting bagi industri ini. Di bawah pemerintahan Trump, AS secara efektif membongkar hambatan yang telah lama ada, seperti pembatalan SAB 121, yang sebelumnya menghalangi bank-bank untuk menyimpan aset digital. Meskipun langkah-langkah ini telah membersihkan “kabut” hukum, Wang mencatat bahwa tantangan sekunder tetap ada: kesenjangan pelaksanaan operasional.

Di luar regulasi, dia menegaskan bahwa institusi memerlukan kerangka operasional yang mencerminkan pasar keuangan tradisional, dengan mengutip standardisasi onboarding, penilaian kredit dan kontrol risiko mitra sebagai prasyarat penting daripada fitur opsional untuk manajer aset terbesar di dunia.

Menurut Wang, fase berikutnya dari evolusi kripto-institusi akan didefinisikan oleh tiga pilar kritis yang terdiri dari transparansi tata kelola, kompatibilitas perbendaharaan, dan struktur kliring pusat. Dia percaya elemen-elemen ini secara kolektif akan meningkatkan efisiensi modal dan kapasitas perdagangan dalam skala besar.

Di bawah kepemimpinan Wang, BBU sudah mendukung model penyimpanan di luar bursa dan penyelesaian tri-pihak. Hal ini memungkinkan institusi menyimpan aset mereka dengan bank pihak ketiga yang teregulasi sambil mempertahankan kredit perdagangan langsung di Bybit, secara efektif menghilangkan risiko bursa yang secara historis menghalangi partisipasi skala besar.

“Kami sedang membangun sistem di mana batasan antara aset digital dan tradisional dihapus secara desain,” jelas Wang. “Ini adalah ‘Platform Keuangan Baru’—ekosistem global yang selalu berjalan yang memperlakukan blockchain sebagai infrastruktur daripada sekadar kelas aset.” Bagi investor institusi, “grail suci” dari integrasi aset digital bukan hanya persetujuan regulasi, tetapi kemampuan untuk mengelola modal seefisien mungkin seperti yang mereka lakukan di Wall Street. Namun, industri kripto saat ini menghadapi “pajak pelaksanaan” yang besar akibat likuiditas yang terfragmentasi.

Kebutuhan untuk Kliring Terjaring dan Integrasi Pasar Silang

Wang menunjukkan bahwa saat ini tidak mungkin bagi bursa utama untuk mengakui posisi pengguna di platform yang bersaing, artinya paparan panjang di satu tempat tidak dapat mengimbangi paparan pendek di tempat lain. Fragmentasi ini menghalangi klien institusi untuk mengambil posisi yang lebih besar, bukan hanya karena kendala manajemen risiko tetapi juga karena kekhawatiran manajemen tekanan. Selama periode kemacetan on-chain, ketidakpastian teknis ini menyulitkan perusahaan untuk mengelola dana di berbagai posisi bursa secara efektif.

Namun demikian, kepala BBU percaya bahwa saat bursa kripto teratas memasuki dunia perdagangan TradFi dengan mencatatkan saham, komoditas, dan forex yang ditokenisasi, kebutuhan untuk kliring sentral menjadi lebih mendesak. Dia berpendapat bahwa membangun kliring sentral di kedua keuangan kripto dan tradisional akan menjadi katalis yang memungkinkan industri memenangkan aliran institusi berikutnya senilai triliunan dolar.

Dalam tanggapan tertulisnya atas pertanyaan mengenai keadaan aset dunia nyata (RWAs) dari Bitcoin.com News, Wang menguraikan lanskap yang didefinisikan oleh potensi besar untuk efisiensi modal, meskipun dia mengingatkan bahwa obsesi terhadap teknologi sering mengabaikan kebutuhan mendasar akan pembeli dan likuiditas. Dia mengidentifikasi kegunaan jaminan yang lebih baik, penyelesaian yang lebih cepat, dan akses ke pasar yang sebelumnya tidak dapat diakses sebagai pengungkit utama yang akan mengubah permainan institusi secara mendasar.

Meskipun optimis, Wang tetap jujur tentang rintangan yang mungkin membuat banyak proyek tetap dalam fase percontohan. Dia memperingatkan bahwa meskipun relatif mudah untuk mentokenisasi aset, jauh lebih sulit untuk mengoperasikan aset tersebut dan memberikan nilai aktual. Dia mencatat bahwa banyak veteran TradFi mendekati tokenisasi dengan antusiasme tetapi gagal bertanya apakah versi tokenisasi dari aset tersebut sebenarnya lebih menarik bagi pembeli yang sudah ada, atau jika basis pembeli baru bahkan ada.

Menatap tahun 2030, Wang meramalkan lanskap yang sangat berbeda yang didefinisikan oleh “struktur manusia-institusi” yang ditingkatkan oleh AI, bot perdagangan, dan robot otonom. Di masa depan ini, dia mengharapkan RWA yang ditokenisasi menjadi bagian standar dari alat jaminan institusi, digunakan terutama untuk hasil yang lebih tinggi dan efisiensi margin yang superior.

FAQ ❓

• Perubahan apa yang mendefinisikan tahun 2025 untuk kripto? Reformasi AS seperti pencabutan SAB 121 membuka jalan bagi bank untuk menyimpan aset digital.
• Apa yang dikatakan Yoyee Wang tentang kebutuhan institusi?
  Di luar regulasi, mereka memerlukan standar gaya TradFi dalam onboarding, kredit, dan risiko.
• Pilar apa yang memandu fase berikutnya?
  Transparansi tata kelola, kompatibilitas perbendaharaan, dan struktur kliring pusat.
• Bagaimana BBU Bybit mengatasi risiko?
  Ia mempromosikan penyimpanan di luar bursa dan penyelesaian tri-pihak untuk menghilangkan eksposur bursa.