Lyn Alden: Buku Pegangan Baru The Fed Adalah Uang Lambat, Bukan Terapi Kejut

Analisis Terbaru Alden Memecah Perubahan Kebijakan Neraca Fed dan Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Menurut Lyn Alden’s catatan penelitian yang diterbitkan Minggu, langkah Fed yang menjauh dari pengurangan neraca jangka panjang lebih mengenai tata kelola keuangan daripada penyelamatan ekonomi. Alden menjelaskan bahwa kekurangan likuiditas di pasar pembiayaan semalam memaksa Fed untuk melanjutkan pembelian manajemen cadangan untuk mempertahankan kontrol atas suku bunga jangka pendek.

Lyn Alden menekankan bahwa ini bukan kembali ke pelonggaran kuantitatif klasik. Sebaliknya, Fed membeli surat berharga Treasury jangka pendek untuk menjaga cadangan bank tetap “cukup,” sebuah perbedaan teknis yang lebih bermakna di atas kertas daripada dalam praktek. Seperti yang Alden katakan, champagne atau sparkling wine, itu tetap berasal dari botol yang sama.

Dalam analisanya, Alden menjelaskan perkiraan pembelian bulanan mulai sekitar $40 miliar selama musim pajak, sebelum menetap pada basis sekitar $20 miliar hingga $25 miliar per bulan. Sepanjang tahun 2026, itu mengimplikasikan pertumbuhan neraca dalam kisaran $220 miliar hingga $375 miliar—tidak terlalu eksplosif menurut standar historis.

Alden mengontekstualisasikan angka-angka itu dengan membandingkannya dengan episode QE sebelumnya, mencatat bahwa bahkan ekspansi $750 miliar hanya akan mewakili peningkatan persentase satu digit rendah relatif terhadap neraca $6,5 triliun saat ini. Menurut pandangannya, “pencetakan besar” sekarang memerlukan langkah triliunan dolar, bukan penyesuaian bertahap.

Lyn Alden juga menghubungkan tindakan Fed dengan tren struktural dalam deposit bank dan defisit fiskal. Dengan deposit AS yang tumbuh ratusan miliar setiap tahun, Alden berpendapat bahwa Fed terpaksa memperluas cadangan hanya untuk mengikuti sistem yang diawasinya.

Di luar Amerika Serikat, Alden memberikan perhatian signifikan pada kenaikan imbal hasil obligasi Jepang. Sementara percakapan di media sosial menunjuk pada bencana yang akan datang, Lyn Alden membantah, menjelaskan bahwa kepemilikan obligasi pemerintah oleh bank sentral Jepang membatasi risiko sistemik, bahkan ketika imbal hasil meningkat.

Namun, Alden memperingatkan bahwa Jepang menghadapi pertukaran yang tidak nyaman antara biaya bunga yang lebih tinggi dan kelemahan mata uang. Pengendalian kurva imbal hasil, katanya, dapat membatasi biaya pinjaman tetapi berisiko depresiasi yen lebih lanjut—suatu masalah yang semakin sensitif oleh harga energi dan inflasi rumah tangga.

Dari sudut pandang alokasi aset, Lyn Alden menyatakan bahwa “pencetakan bertahap” ini sedikit mendukung aset langka dan sedikit merugikan dolar. Latar belakang itu, katanya, membantu menjelaskan minat yang terus berlanjut pada emas dan bitcoin, bahkan tanpa pengumuman stimulus yang menarik perhatian.

Baca juga: Saylor Membeli Lagi: Strategi Menambahkan 1,142 BTC saat Kerugian Kertas Melebihi $5 Miliar

Alden memperingatkan, bagaimanapun, bahwa tidak semua perdagangan kelangkaan menawarkan asimetri yang sama seperti sebelumnya. Logam mulia, katanya, sebagian besar telah dinilai ulang dari undervalued menjadi lebih adil, membuat rebalancing yang disiplin lebih penting daripada mengejar momentum.

Pada akhirnya, penelitian Lyn Alden menunjukkan bahwa era kejutan kebijakan yang dramatis telah digantikan oleh manajemen likuiditas struktural yang lebih tenang. Bagi para investor, katanya, pelajaran yang bisa diambil adalah lebih kurang tentang menjadwalkan “pencetakan besar” dan lebih tentang memahami mengapa ekspansi yang stabil telah menjadi pengaturan default sistem.

Pertanyaan yang Sering Diajukan ❓

• Apa yang dimaksud Lyn Alden dengan “pencetakan bertahap”?
  Lyn Alden menggunakan istilah ini untuk menggambarkan ekspansi neraca Fed yang stabil yang bertujuan mempertahankan likuiditas, bukan stimulus darurat.
• Apakah Fed melakukan pelonggaran kuantitatif lagi, menurut Lyn Alden?
  Alden mengatakan tidak, mencatat bahwa Fed membeli Treasury jangka pendek untuk manajemen cadangan daripada stimulus ekonomi jangka panjang.
• Mengapa Lyn Alden fokus pada Jepang dalam laporan ini?
  Lyn Alden menyoroti kenaikan imbal hasil obligasi Jepang sebagai studi kasus tentang bagaimana negara-negara yang memiliki utang tinggi mengelola tekanan moneter.
• Bagaimana pandangan Lyn Alden tentang Bitcoin dalam lingkungan ini?
  Alden terus melihat bitcoin sebagai aset langka yang diuntungkan dari ekspansi moneter bertahap dan tekanan fiskal jangka panjang.