Meskipun likuiditas global mendukung dan bank sentral melonggarkan, Jasper De Maere dari Wintermute mengatakan bahwa kripto telah memasuki fase pendanaan mandiri—di mana uang sekarang beredar secara internal alih-alih memperluas pasar.
Laporan Wintermute Menandai Perlambatan dalam 3 Saluran Likuiditas Utama Crypto
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Pertumbuhan ETF dan DAT Melambat, Wintermute Peringatkan Pergeseran Pasar Internal
Menurut Wintermute, firma perdagangan algoritmik dan pembuat pasar kripto, arus masuk melalui stablecoin, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), dan perbendaharaan aset digital (DAT) melambat, meskipun latar belakang moneter yang lebih luas tetap melonggarkan. Stablecoin mengalami penurunan minggu ini untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan terakhir.
Penulis dan strategi meja Jasper De Maere menjelaskan bahwa meskipun adopsi mendorong tren jangka panjang, likuiditas menentukan arah harga—dan saat ini, likuiditas tersebut sedang berputar kembali alih-alih berkembang. Data Wintermute menunjukkan ketiga saluran likuiditas—stablecoin, ETF, dan DAT—sedang mengalami titik jenuh setelah pertumbuhan yang kuat hingga akhir 2024 dan awal 2025.
Kepemilikan gabungan DAT dan ETF meningkat dari sekitar $40 miliar menjadi $270 miliar, sementara stablecoin dua kali lipat dari $140 miliar menjadi $290 miliar sebelum berhenti. De Maere mencatat bahwa perlambatan ini menandakan lebih sedikit dana baru yang memasuki ekosistem, bukan hanya rotasi modal.
Setiap saluran mencerminkan sumber likuiditas yang berbeda, kata De Maere: stablecoin menunjukkan sentimen kripto, DAT melacak nafsu hasil institusional, dan ETF mewakili alokasi keuangan tradisional. Dengan semua tiga dataran, Wintermute berpendapat bahwa pasar sekarang digerakkan secara internal, di mana likuiditas bergerak antar sektor alih-alih masuk dari luar.
Di luar kripto, Wintermute menyoroti bahwa likuiditas global (M2) tetap melimpah, tetapi tingkat SOFR yang tinggi terus membuat kas diparkir di obligasi negara. Bahkan dengan berakhirnya pengetatan kuantitatif di AS, De Maere mengatakan likuiditas makro memilih saham daripada aset digital untuk saat ini.
Siklus likuiditas internal ini, menurut De Maere, menjelaskan perilaku pasar baru-baru ini: reli cepat memudar, volatilitas melonjak dari likuidasi, dan sebaran harga menyempit meskipun total aset yang dikelola stabil. Wintermute menambahkan bahwa modal baru—baik melalui pencetakan stablecoin baru, penciptaan ETF, atau penerbitan DAT—akan menjadi sinyal bahwa likuiditas eksternal kembali ke kripto.
Sampai saat itu, De Maere menyimpulkan, kripto tetap berada dalam fase “pendanaan mandiri,” di mana modal beredar, tidak berkembang—pola yang akrab bagi siapa pun yang telah melihat likuiditas menentukan siklus kripto sebelumnya.
FAQ ❓
- Siapa penulis laporan Wintermute mengenai likuiditas kripto?
Analisis ini ditulis oleh Jasper De Maere, seorang peneliti di firma perdagangan global Wintermute. - Apa yang diidentifikasi Wintermute sebagai tiga saluran likuiditas kripto?
Stablecoin, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), dan perbendaharaan aset digital (DAT). - Mengapa Wintermute mengatakan arus masuk telah melambat?
Tingkat SOFR yang tinggi dan preferensi investor terhadap saham mengalihkan likuiditas dari kripto. - Kapan likuiditas bisa kembali ke pasar kripto?
Menurut De Maere, pencetakan stablecoin baru, arus masuk ETF, atau pertumbuhan DAT akan menandai kembalinya modal eksternal.
