Lagarde vs. Dolar: Dorongan ECB untuk Melarang Stablecoin yang Diterbitkan AS Meningkat

Dorongan untuk Kedaulatan Atas Stabilitas

Rekomendasi Dewan Risiko Sistemik Eropa (ESRB) untuk melarang stablecoin multi-penerbitan mencerminkan kekhawatiran yang meningkat mengenai pengaruh asing dalam sistem keuangan Eropa. Proposal tersebut, yang melarang penyedia seperti Circle dan Paxos untuk menerbitkan token identik di berbagai yurisdiksi sementara mempertahankan cadangan hanya di satu negara anggota UE, cocok dengan kampanye Bank Sentral Eropa (ECB) yang meningkat untuk membatasi penggunaan stablecoin multi-penerbitan di kawasan tersebut.

Menurut laporan Bloomberg, rekomendasi pelarangan ESRB mengungkapkan kekhawatiran yang meningkat dari UE mengenai pengaruh asing dalam sistem keuangan Eropa. Laporan tersebut menambahkan bahwa meskipun panduan ESRB tidak mengikat secara hukum, namun memiliki bobot. Dewannya, yang diketuai oleh Presiden ECB Christine Lagarde, termasuk gubernur bank sentral dan pejabat tinggi UE, dan rekomendasinya diharapkan dapat mendorong regulator nasional untuk bertindak — atau membenarkan ketidakaktifan.

Lagarde telah muncul sebagai salah satu kritikus paling vokal terhadap stablecoin, terutama yang didukung oleh cadangan dolar AS. Penentangannya berakar pada visi yang lebih luas untuk kedaulatan moneter Eropa. Ia sebelumnya telah memperingatkan bahwa mengizinkan pemegang asing untuk mengklaim aset dari penerbit berbasis UE memperkenalkan “risiko signifikan secara hukum, operasional, likuiditas dan stabilitas keuangan di tingkat UE.”

Kekhawatiran presiden ECB bukanlah teoretis. Presentasi ECB dari April menekankan bahwa cadangan untuk stablecoin ini biasanya dipegang dalam aset yang didenominasikan dalam dolar di luar blok — merongrong agenda Uni Tabungan dan Investasi UE dan melemahkan kontrolnya atas arus modal.

Pendukung ESRB menunjukkan kepada GENIUS Act yang baru saja disahkan, yang secara khusus mewajibkan penerbit untuk memegang aset berbasis dolar, termasuk simpanan permintaan dan obligasi jangka pendek AS, sebagai validasi dari proposal larangan multi-penerbitan.

Larangan yang diusulkan ini dipandang memiliki implikasi signifikan bagi penerbit stablecoin berbasis AS seperti Circle dan Paxos, yang keduanya beroperasi di bawah lisensi UE tetapi mempertahankan cadangan utamanya di Amerika Serikat.

Sementara juru bicara untuk Circle, Paxos dan berbagai otoritas pasar UE menolak berkomentar, orang dalam menyarankan bahwa sikap ECB dapat bertentangan dengan dukungan sebelumnya dari Komisi Eropa untuk model multi-penerbitan.