Kritikus Memperdebatkan Langkah Berisiko Tinggi Microstrategy dengan Bitcoin: Jenius atau Bom Waktu yang Berdetak?

Masalah Gelembung? Kritikus Menyebut Saham Microstrategy sebagai ‘Skema Ponzi’

Sejak 2020, perusahaan intelijen bisnis ini telah berbelanja bitcoin secara besar-besaran, dengan akuisisi terbarunya menambah 55.500 BTC ke dalam kepemilikannya. Hingga saat ini, cadangan bitcoin Microstrategy mencapai 386.700 BTC, bernilai $35,5 miliar. Namun, strategi ambisius ini tidak terlepas dari kritik.

Perusahaan, bersama dengan pendiri dan ketua eksekutifnya, Michael Saylor, telah menghadapi pengawasan karena sangat bergantung pada penawaran utang untuk mendanai pembelian ini. Pendukung skeptis menunjuk pada kenaikan suku bunga, yang membuat pinjaman semakin mahal, memicu perdebatan tentang kelayakan jangka panjang dari pendekatan keuangan semacam itu. Beberapa khawatir bahwa kepemilikan bitcoin besar-besaran Microstrategy dapat menyebabkan sentralisasi yang berlebihan, yang dapat membahayakan sifat desentralisasi BTC.

“Michael Saylor sekarang adalah orang paling berkuasa kedua di Bitcoin, setelah Satoshi,” kata Vinny Lingham. “Dia bisa secara sepihak menentukan nasib masalah kontroversial di masa depan dengan ‘ini jalanku atau saya menjual semuanya….’. Desentralisasi – tidak begitu lagi, tapi setidaknya angka meningkat,” tambah Lingham.

Masalah paling mencolok adalah bagaimana Microstrategy telah mendanai kepemilikan bitcoin masifnya—dengan utang. Fluktuasi harga bitcoin yang terkenal menambahkan lapisan risiko pada strategi ini. Jika nilainya turun tajam, Microstrategy bisa kesulitan memenuhi pembayaran utangnya. Penurunan harga bitcoin juga mungkin menghantam saham perusahaan, membuatnya lebih sulit mendapatkan pendanaan baru atau membiayai kembali kewajibannya saat ini.

Investor kripto Hedgex.eth tidak menahan diri, sampai membandingkan pendekatan Microstrategy dengan skema piramida. “Michael Saylor adalah psikopat,” pos investor ini di X. “Dia akan menyebabkan kerusakan lebih pada bitcoin daripada siapa pun yang menggunakan leverage tanpa batas. MSTR adalah ponzi.” Seorang pengamat lain memperingatkan bahwa pembalasan akan terjadi, entah sekarang atau nanti. Orang tersebut menyatakan:

Pada titik tertentu, ledakan BTC ‘tak terduga’ berikutnya kemungkinan besar akan terkait dengan MSTR. Tidak ada ide persis bagaimana atau kapan, dan kemungkinan beberapa tahun dari sekarang – tetapi sangat mungkin terjadi, dan ketika itu terjadi akan sangat jelas dalam pandangan ke belakang.

Vinny Lingham menambahkan, setuju dengan poster X tersebut dan merujuk pada postingan yang dia bagikan pada pertengahan Oktober, menyatakan, “Opini yang tidak populer: Microstrategy pada akhirnya, dan akhirnya, akan menyebabkan lebih banyak kerugian pada Bitcoin (dan kripto) daripada yang dilakukan FTX.” Banyak orang lainnya menyebut Microstrategy sebagai “Ponzi” dengan utasan panjang tentang mengapa “itu baik jenius maupun menakutkan.”

“Kami berada dalam gelembung aset,” tulis Ahan Vashi menulis. “Tidak melihatnya – Lihatlah MSTR. Microstrategy pada dasarnya menjalankan skema Ponzi terbuka dengan menerbitkan saham dan obligasi untuk berspekulasi dalam BTC. Alih-alih dipanggil, Microstrategy justru diapresiasi untuk strategi ini oleh khalayak.” Individu lain berkomentar, “MSTR adalah gelembung terbesar dalam sejarah pasar saham… Kapitalisasi pasar hampir $110 miliar dan pendapatan hanya $500 juta setahun sungguh mengkhawatirkan dan dirancang untuk memuat saham Ponzi.”

Orang tersebut menambahkan:

Microstrategy akan meledak seperti pada tahun 2000…

Pengguna X Fernando Ulrich mendorong balik terhadap perbandingan Ponzi, dengan menyatakan, “Microstrategy bukanlah Ponzi. Rekayasa keuangan dengan memanfaatkan bitcoin? Ya. Itu bukan Ponzi. Kecuali Anda menganggap BTC sebagai ponzi itu sendiri, tapi itu diskusi berbeda. Siapa yang harus membeli MSTR atau obligasinya? Siapa pun yang memahami risiko BTC. Saylor memang menggunakan omong kosong teknobab Keuangan tho…”

Terlepas dari pendapat yang terpolarisasi, pendekatan Microstrategy menyoroti ketegangan yang lebih luas dalam ruang kripto: keseimbangan antara pengaruh individu dan etos desentralisasi. Langkah-langkah strategis Saylor, meskipun meningkatkan keberadaan bitcoin, juga memicu kekhawatiran tentang konsolidasi dan kontrol dalam sistem yang dirancang untuk melawannya. Saat perdebatan berlangsung, ini menimbulkan pertanyaan apakah kepemilikan terpusat semacam itu bisa secara tidak sengaja melemahkan prinsip-prinsip yang membuat bitcoin menarik bagi pendukungnya.

Akhirnya, eksperimen Microstrategy dengan akuisisi bitcoin yang agresif mencerminkan dinamika yang berkembang dari adopsi mata uang kripto dalam keuangan tradisional (tradfi) saat ini. Ini mencontohkan perjudian berisiko tinggi yang datang dengan menggabungkan aset-aset volatil dengan struktur perusahaan yang mapan. Sementara visi Saylor telah menginspirasi beberapa orang dan membuat yang lain gelisah, dampak sebenarnya dari strategi ini akan terungkap seiring waktu, karena kekuatan pasar menguji baik ketahanan bitcoin maupun keteguhan dari mereka yang memanfaatkan bitcoin dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya.