Komisaris SEC: Tokenisasi Menjanjikan, namun Tidak Ada Pengecualian 'Ajaib' dari Aturan

Peirce dari SEC Mendorong Kepatuhan saat Model Tokenisasi Berkembang

Antusiasme investor terhadap aset ter-tokenisasi meningkat, namun regulator menandakan bahwa kepatuhan—bukan hanya inovasi—yang akan menentukan fase berikutnya dari pasar ini. Komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce menyatakan pada 9 Juli bahwa tokenisasi berbasis blockchain tidak membebaskan partisipan pasar dari undang-undang sekuritas federal. Dia menekankan:

Sekuritas ter-tokenisasi tetaplah sekuritas. Oleh karena itu, partisipan pasar harus mempertimbangkan—dan mematuhi—undang-undang sekuritas federal saat bertransaksi dengan instrumen ini.

Meskipun tokenisasi dapat meningkatkan pembentukan modal dan membuka model keuangan baru, Peirce menegaskan bahwa teknologi ini tidak mendefinisikan ulang status hukum dari aset yang diwakilinya. “Seperti kuatnya teknologi blockchain, ia tidak memiliki kemampuan ajaib untuk mengubah sifat dari aset dasar,” ujarnya.

Partisipan di seluruh sektor keuangan sedang mengeksplorasi berbagai strategi tokenisasi. Beberapa perusahaan men-tokenisasi saham mereka sendiri; lainnya, seperti kustodian, men-tokenisasi hak atau mengeluarkan instrumen yang didukung oleh aset yang ditahan. Pendekatan ini membawa risiko hukum dan operasional yang berbeda, termasuk paparan pihak lawan dan ambiguitas peraturan.

Peirce mendesak analisis hati-hati tentang bagaimana token diatur:

Partisipan pasar yang mendistribusikan, membeli, dan memperdagangkan sekuritas ter-tokenisasi juga harus mempertimbangkan sifat dari sekuritas ini dan implikasi dari undang-undang sekuritas yang dihasilkan.

Beberapa struktur token, dia catat, mungkin memenuhi syarat sebagai swap berbasis sekuritas atau instrumen sintetis, yang dapat dilarang dari perdagangan di platform tertentu—terutama untuk investor ritel.

Meskipun ada peringatan, Peirce menunjukkan keterbukaan untuk menyesuaikan kerangka peraturan yang sudah usang. Dia mendorong perusahaan untuk berinteraksi dengan SEC jika mereka percaya aturan saat ini tidak mencerminkan realitas pasar yang didukung blockchain. Komisi, katanya, bersedia mengevaluasi pengecualian atau pembaruan ketika teknologi menawarkan fitur unik. Tetap saja, pesan utama Peirce tetap kuat: teknologi mungkin berkembang, tetapi landasan hukum dari pasar sekuritas AS tetap ada.