Stabilitas pasar Bitcoin semakin goyah seiring likuiditas menyusut dan kehati-hatian investor meningkat, menurut laporan baru Glassnode oleh peneliti Cryptovizart dan Ukuria OC.
Kesulitan Likuiditas Bitcoin Makin Dalam di Tengah Koreksi Harga: Glassnode
Artikel ini diterbitkan lebih dari sebulan yang lalu. Beberapa informasi mungkin sudah tidak terkini.
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Data Glassnode Menunjukkan Derita yang Berbeda bagi Kelompok Investor Bitcoin
Bitcoin sedang berjuang dengan kontraksi likuiditas berkelanjutan dan aktivitas investor yang lesu, menurut laporan Glassnode tanggal 18 Maret yang ditulis oleh peneliti Cryptovizart dan Ukuria OC. Aset ini telah merosot 30% dari puncaknya di bulan Februari sebesar $97,000 menjadi $82,000, dengan arus modal bersih hampir terhenti.
Data Glassnode menunjukkan Realized Cap—ukuran nilai jaringan Bitcoin—tumbuh hanya 0.67% per bulan, menandakan kekurangan modal segar untuk mendukung harga. Tekanan likuiditas terlihat di pasar onchain dan derivatif. Arus masuk bursa merosot 54% sejak akhir Februari, sementara volume “Pasokan Panas” (koin yang dipegang kurang dari seminggu) berkurang setengahnya menjadi 2.8% dari BTC yang beredar.
Glassnode mengaitkan ini dengan menurunnya selera spekulatif. Minat terbuka futures juga turun 35%, mencerminkan aktivitas lindung nilai dan arbitrase yang berkurang. Analisis menunjukkan terjadinya pembalikan perdagangan cash-and-carry, di mana institusi memasangkan posisi exchange-traded fund (ETF) long spot dengan futures short.
Ini telah memicu penutupan $378 juta dalam futures CME dan arus keluar ETF, menekan pasar spot. “Namun, saat bias sisi panjang mulai melunak di pasar, pembalikan perdagangan carry tampaknya sedang berlangsung,” ujar laporan onchain Glassnode. “Ini telah menghasilkan arus keluar ETF yang substansial, dan penutupan volume futures yang serupa.”
Studi ini menunjukkan pasar opsi menyoroti peningkatan ketakutan risiko. Metrik Volatility Smile mengungkapkan premi tinggi untuk opsi put, menunjukkan para pedagang memprioritaskan perlindungan downside. 25 Delta Skew untuk kontrak satu minggu dan satu bulan juga menunjukkan put melampaui call dalam biaya—pola yang dikaitkan Glassnode dengan kehati-hatian institusional.
Pemegang Jangka Pendek (STH) menghadapi tekanan akut, dengan kerugian yang belum direalisasi mendekati titik tertinggi siklus, laporan itu mengungkapkan. Kerugian STH senilai $7 milyar telah dikunci sejak Februari, meskipun Cryptovizart dan Ukuria OC mencatat ini tetap lebih ringan dibandingkan peristiwa kapitulasi 2021–2022. Sementara itu, Pemegang Jangka Panjang (LTH) mengurangi aktivitas penjualan. “Kami dapat mengevaluasi persentase dari saldo total Pemegang Jangka Panjang yang dikirim ke alamat bursa,” catat para peneliti.
Analisis Glassnode menambahkan:
Dengan metrik ini, kita dapat melihat peningkatan yang nyata tapi cepat dalam distribusi ketika pasar diperdagangkan turun hingga ke kisaran $80k rendah. Ini menunjukkan bahwa beberapa investor jangka panjang memilih untuk mengurangi risiko, mengambil keuntungan di tengah kenaikan volatilitas.
Laporan Glassnode menekankan bahwa LTH masih mengendalikan 40% kekayaan Bitcoin, menciptakan kemungkinan kelebihan pasokan. Namun, pengekangan mereka—berpasangan dengan tekanan STH—melukiskan pasar yang terbelah.
“Ketika kita melihat respons investor terhadap volatilitas, kita melihat dua cerita yang berbeda,” laporan itu menyimpulkan. “Pertama, Pemegang Jangka Pendek mengalami beberapa kerugian terbesar dalam siklus ini, mencerminkan tingkat ketakutan. Sementara Pemegang Jangka Panjang, telah memperlambat pengeluaran mereka, tampaknya menjauh dari distribusi sisi jual, dan mungkin kembali ke akumulasi yang sabar dan menahan.”
Saat likuiditas mengetat dan volatilitas berlanjut, jalur bitcoin bergantung pada apakah permintaan institusional dapat menyeimbangkan sentimen ritel yang waspada—dinamika yang menarik yang akan diawasi setiap orang tahun ini.
