Harga perak turun lebih dari 3% minggu ini menjadi $37,20 per ons di tengah tuduhan terus-menerus di antara investor bahwa pasar ditekan oleh perdagangan kertas yang masif di COMEX.
Kertas vs. Fisik: Penurunan Perak Soroti Ketakutan Ketidakseimbangan Pasar
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Bulls Perak Melihat Manipulasi dalam Penurunan Harga
Perak memulai minggu ini pada $36,98 hingga $37,20 per ons, turun sedikit lebih dari 3% dalam tujuh hari. Penurunan itu telah menyalakan kembali perbincangan di antara para penggemar perak yang percaya bahwa harga dijaga agar tetap terkendali oleh tangan berat “perak kertas” yang membanjiri pasar berjangka COMEX. Teori ini bukanlah hal baru—telah menjadi pembicaraan selama bertahun-tahun bertahun-tahun—dan hingga saat ini, belum ada yang bisa menemukan bukti kuat apa pun.
Para pendukung teori ini berpendapat bahwa penekanan bergantung pada ketidakseimbangan pasar yang mendasar. Mereka mengutip data yang menunjukkan volume kontrak perak kertas yang diperdagangkan di bursa seperti COMEX jauh melebihi produksi tambang global tahunan, seringkali dengan rasio yang diklaim mencapai 350:1 atau lebih. Ini berarti ratusan ons kertas diperdagangkan untuk setiap ons fisik yang ditambang setiap tahun.
“Pasar perak memperdagangkan 369 juta ons kertas kemarin untuk menurunkan harga,” klaim dari akun X yang disebut The Dude. “COMEX memiliki 918 pengiriman dan LBMA memiliki 950. Mengapa harga turun jika ini adalah salah satu hari pengiriman terbesar. Perak 100% dikendalikan oleh opsi dan derivatif.”
Teori ini berpusat pada peran lembaga keuangan besar, yang sering disebut “bank bullion.” Kritikus menuduh bank-bank ini memegang posisi short besar dalam kontrak berjangka perak, terkadang tanpa didukung oleh logam fisik (“naked shorts”). Mereka mengklaim entitas ini secara strategis menjual volume besar kontrak kertas, terutama selama periode likuiditas pasar yang lebih rendah.
Pola tertentu sering disorot sebagai bukti. Ini termasuk penurunan harga yang tiba-tiba dan tajam—disebut “slams” atau “tamps“—yang sering terjadi di sekitar pembukaan pasar New York. Kritikus berpendapat gerakan ini tidak mungkin secara statistik tanpa tekanan penjualan yang terkoordinasi dan berfungsi untuk mencegah perak menembus tingkat resistensi penting.
Pendukung menunjuk pada preseden historis. Mereka mencatat bank-bank besar telah menghadapi denda regulasi signifikan untuk praktek manipulatif di pasar logam mulia, termasuk spoofing (pesanan palsu) dan penipuan dalam berjangka emas dan perak. Bukti lebih lanjut yang dikutip meliputi pola berkelanjutan di mana harga perak naik selama jam perdagangan Asia dan Eropa tetapi turun selama sesi dominan New York. Analis seperti Ronan Manly telah berbagi grafik yang mengklaim menunjukkan dinamika penekanan yang konsisten ini selama beberapa dekade.
Motivasi di balik dugaan penekanan, menurut teori-teori ini, bersifat multifaset. Kekhawatiran utama adalah melindungi mata uang fiat, seperti dolar AS. Peran historis perak sebagai logam moneter berarti lonjakan harga yang signifikan dapat diartikan sebagai hilangnya kepercayaan pada mata uang kertas. Menjaga harga perak tetap rendah dipandang sebagai penopang kepercayaan ini.
Tanggapan Balik dan temuan regulasi menantang narasi ini. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) melakukan investigasi pada pasar perak pada tahun 2008 dan 2013, menyimpulkan pada kedua kali bahwa mereka menemukan “tidak ada bukti” adanya manipulasi. Kelompok industri seperti CPM Group menolak teori-teori ini, mengaitkan pola harga yang diamati dengan aktivitas lindung nilai normal dan siklus permintaan industri.
Sementara itu, kekhawatiran tentang persediaan fisik COMEX tetap ada. Data menunjukkan penurunan signifikan dalam stok perak COMEX, terutama kategori “terdaftar” yang tersedia untuk pengiriman, jatuh tajam dari level awal 2021. Pasar juga telah melihat defisit pasokan tahunan yang persisten selama bertahun-tahun.
Struktur COMEX itu sendiri memicu kekhawatiran ini. Ia beroperasi dengan sistem seperti cadangan fraksional di mana klaim kertas melebihi logam yang dapat dikirim. Analis memperingatkan bahwa permintaan pengiriman fisik yang tinggi dan berkelanjutan secara teori dapat menekan atau bahkan menghabiskan perak terdaftar yang tersedia, berpotensi menyebabkan gangguan pasar.
Sementara bukti definitif dari manipulasi sistemik yang sedang berlangsung masih diperdebatkan, kombinasi dari pelanggaran bank terdokumentasi di masa lalu, pola perdagangan yang dapat diamati, menurunnya persediaan yang terlihat, dan skala besar perdagangan kertas menyediakan dasar faktual mengapa beberapa investor menganggap teori-teori ini masuk akal. Debat ini semakin intensif dengan setiap pergerakan harga yang signifikan, seperti penurunan terbaru minggu ini.
