Bitcoin telah berevolusi dari aset cadangan eksperimental menjadi kepemilikan korporat strategis, dengan perbedaan valuasi signifikan muncul berdasarkan strategi manajemen dan persepsi pasar, menurut laporan Nansen.
Kepemilikan Bitcoin Korporat Beralih Dari Lindung Nilai ke Strategi Inti, Lapor Nansen
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Premi Bitcoin Korporat Mengungkapkan Perpecahan Valuasi: Studi Penelitian Nansen Menunjukkan
Lima perusahaan besar—Strategy (sebelumnya Microstrategy), MARA (sebelumnya Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms, dan Metaplanet—bersama-sama memegang lebih dari 700.000 BTC. Kinerja saham mereka semakin mencerminkan volatilitas bitcoin, menyimpang dari metrik pendapatan keuangan tradisional (TradFi).
Studi Nansen yang diterbitkan oleh analis riset Nicolai Søndergaard mengatakan Strategy diperdagangkan pada premi 68% terhadap nilai aset bersih bitcoin (NAV), mencerminkan kepercayaan investor terhadap strategi akumulasi dengan leverage. Sebaliknya, Twenty One Capital yang didukung SPAC diperdagangkan pada diskon 91% terhadap BTC NAV meskipun memegang $4,4 miliar dalam bentuk bitcoin, menandakan skeptisisme pasar tentang model pasif.
“Premi muncul ketika bitcoin berfungsi sebagai aset akretif, dilengkapi dengan strategi jelas atau leverage,” laporan Søndergaard menjelaskan. “Diskon muncul dari penyimpanan Bitcoin pasif, ketidakpastian tata kelola, atau kekurangan narasi.”
Metaplanet memimpin dengan premi 3,5x karena dominasi regionalnya di Jepang, sementara Riot Platforms diperdagangkan pada dua kali nilai BTC-nya, sebagian disebabkan oleh infrastruktur penambangan terdiversifikasi, menurut angka Søndergaard. Studi Nansen yang disebut “Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset,” juga menunjukkan bahwa MARA mendekati paritas dengan NAV bitcoinnya.
Laporan tersebut mencatat bahwa investor semakin memilih eksposur bitcoin di luar rantai yang diatur, dengan lebih dari 75% dari saham ETF bitcoin spot dipegang melalui platform perantara. Ekuitas publik seperti Strategy juga berfungsi sebagai proxy beta tinggi, menarik aliran ritel rekor. Vanguard, raksasa investasi, memiliki saham sebesar $9 miliar di Strategy.
Peneliti Nansen mengatakan pergeseran tersebut dipercepat pasca-2023 di tengah standar akuntansi nilai wajar FASB baru dan persetujuan ETF bitcoin di AS. Nansen mencatat bahwa premi berkorelasi dengan koherensi strategis: Strategy melekatkan bitcoin ke dalam identitas korporatnya, sementara pemegang pasif menghadapi diskon. Peran Bitcoin kini melampaui lindung nilai, mendefinisikan ulang penilaian dalam apa yang disebut Nansen sebagai “era pasca-fiat.”
