JPMorgan Mengharapkan The Fed Menghentikan Pengetatan Kuantitatif Bulan Ini Di Tengah Tekanan Likuiditas

Tekanan Pendanaan Mendorong Fed Mengakhiri Pengurangan Neraca

Publikasi melaporkan bahwa kedua raksasa Wall Street mempercepat perkiraan mereka untuk kesimpulan dari program pengetatan kuantitatif (QT) Fed — pengurangan sistematis dari sekuritas Treasury dan hipotek — dengan mengutip lonjakan tajam dalam biaya pendanaan dolar.

JPMorgan dan Bank of America sebelumnya memproyeksikan bahwa QT akan berakhir pada bulan Desember atau awal 2026. Pergeseran ini terjadi seiring meningkatnya biaya pinjaman di pasar repo dan pendanaan, memicu kekhawatiran atas kelangkaan cadangan dalam sistem perbankan.

“Pasar uang pada tingkat saat ini atau lebih tinggi seharusnya memberi sinyal kepada Fed bahwa cadangan tidak lagi ‘melimpah,’” kata ahli strategi Bank of America Mark Cabana dan Katie Craig dalam sebuah catatan pada hari Kamis, menurut Alex Harris dari Bloomberg.

Harris lebih lanjut mengatakan bahwa Teresa Ho dari JPMorgan dan timnya mencatat bahwa friksi pasar telah meningkat seiring fasilitas repo terbalik Fed kosong, menyarankan kondisi likuiditas yang semakin ketat. “Pasar telah beroperasi dengan friksi yang jauh lebih besar,” tulis para ahli strategi, menambahkan bahwa tekanan ini kemungkinan mempengaruhi revisi waktu.

Ketua Fed Jerome Powell memberikan petunjuk awal bulan ini bahwa bank sentral mendekati tingkat cadangan “cukup” — minimum yang diperlukan untuk menghindari gangguan pasar. Fed mungkin mendekati titik itu dalam “beberapa bulan mendatang,” kata Harris mengutip Powell, yang mengisyaratkan jeda yang akan datang dalam pengurangan.

Pergeseran kebijakan ini diharapkan bertepatan dengan pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) minggu depan di Washington, di mana para pejabat juga akan membahas pengurangan suku bunga ke rentang target antara 3,75% dan 4%. Analis di TD Securities dan Wrightson ICAP juga telah mempercepat proyeksi mereka untuk kesimpulan QT, sementara Barclays dan Goldman Sachs mengharapkannya berakhir belakangan.

Latar belakang yang lebih luas menunjukkan kekhawatiran yang meningkat atas dinamika fiskal AS, karena utang negara melampaui $38 triliun minggu ini — tonggak sejarah yang menambah tekanan pada pembuat kebijakan yang mengelola baik likuiditas maupun biaya pinjaman.

FAQ 💡

• Apa itu pengetatan kuantitatif (QT)? Pengetatan kuantitatif adalah proses Federal Reserve mengurangi neracanya dengan memungkinkan obligasi jatuh tempo tanpa reinvestasi, secara efektif menghilangkan likuiditas dari pasar.
• Mengapa JPMorgan dan BofA mengharapkan QT berakhir sekarang? Kedua bank menyebut biaya pendanaan yang meningkat dan tanda-tanda kelangkaan cadangan sebagai indikator bahwa Fed mungkin akan segera menghentikan pengurangan neraca.
• Kapan Fed kemungkinan akan mengumumkan berakhirnya QT? Federal Reserve diharapkan membahas QT selama pertemuan kebijakan minggu depan di Washington.
• Bagaimana utang AS berperan dalam hal ini? Utang nasional yang melampaui $38 triliun menyoroti tekanan fiskal yang dapat mempengaruhi kebijakan moneter dan manajemen likuiditas.