Imbalan Stablecoin Terhambat dalam Rancangan Undang-Undang CLARITY Senat, Membuat Industri Menebak-nebak

Kompromi Undang-Undang CLARITY Membatasi Penghasilan dari Stablecoin, Namun Meninggalkan Area Abu-abu

RUU Digital Asset Market Clarity yang telah direvisi, yang diungkap kepada para pelaku industri dalam sesi tertutup di Capitol Hill pada hari Senin, diduga melarang imbal hasil pasif atas saldo stablecoin sambil mengizinkan imbalan yang terkait dengan aktivitas pengguna seperti perdagangan atau pembayaran.

Perbedaan tersebut terdengar jelas di atas kertas, namun reaksi awal menunjukkan pelaksanaannya mungkin jauh dari itu. Menurut laporan jurnalis dan pembawa acara Crypto America, Eleanor Terrett, sumber yang familiar dengan draf tersebut mengatakan bahwa "usulan ini akan melarang platform menawarkan imbal hasil 'secara langsung atau tidak langsung' atas kepemilikan stablecoin atau dengan cara yang menyerupai simpanan bank."

Terrett menambahkan:

"Seorang pemimpin industri yang meninjau teks tersebut hari ini mengatakan kepada saya bahwa draf tersebut merupakan 'penyimpangan' dari apa yang sebelumnya dibahas dengan Gedung Putih, sambil memperingatkan bahwa standar 'kesetaraan ekonomi' bersifat samar dan dapat ditafsirkan secara lebih ketat oleh regulator di masa depan."

Inti dari masalah ini adalah perselisihan berkepanjangan antara perusahaan kripto dan bank tradisional. Platform seperti Coinbase berargumen bahwa menawarkan imbalan atas stablecoin merupakan fitur inti, sementara bank memperingatkan bahwa program semacam itu meniru rekening simpanan dan berpotensi mengalihkan dana dari sistem perbankan.

Para pembuat undang-undang tampaknya telah menemukan jalan tengah. Kompromi yang dicapai pada 20 Maret oleh Senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks dengan dukungan Gedung Putih, melarang imbal hasil yang terkait dengan saldo tetapi mengizinkan insentif yang terkait dengan perilaku pengguna.

Masalahnya: rancangan undang-undang tersebut tidak mendefinisikan bagaimana insentif berbasis aktivitas tersebut seharusnya bekerja. Sebaliknya, rancangan undang-undang tersebut menyerahkan detailnya kepada regulator, memberikan waktu satu tahun kepada Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), dan Departemen Keuangan untuk menyelesaikannya.
Jendela waktu satu tahun tersebut meninggalkan zona abu-abu di mana perusahaan dapat beroperasi tanpa batasan yang jelas. Bagi industri yang bergantung pada ketepatan dalam kode dan kontrak, ketidakjelasan dalam undang-undang cenderung menimbulkan masalah.

Sementara itu, bank-bank kemungkinan akan memandang kerangka kerja ini sebagai kemenangan. Dengan menghilangkan imbal hasil pasif, rancangan undang-undang ini melindungi produk tabungan tradisional dari persaingan langsung dengan akun stablecoin — sebuah prioritas yang didukung oleh lobi intensif sepanjang tahun 2025.
Rancangan Undang-Undang CLARITY yang lebih luas telah disusun selama bertahun-tahun dan telah disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat pada Juli 2025 dengan dukungan bipartisan. Tujuan utamanya adalah membagi pengawasan antara SEC dan CFTC, dengan menempatkan sebagian besar aset berbasis blockchain di bawah regulasi komoditas.

Namun, imbal hasil stablecoin terbukti menjadi titik krusial yang berulang kali menghambat kemajuan. Rancangan Senat pada Januari yang melarang imbal hasil secara langsung mendorong CEO Coinbase, Brian Armstrong, untuk menarik dukungannya, yang turut menggagalkan pemungutan suara komite yang direncanakan.

Kompromi terbaru menghidupkan kembali momentum RUU ini, namun tidak menjamin persetujuannya. Para pembuat undang-undang masih harus menghadapi pembahasan di komite, pemungutan suara penuh di Senat, rekonsiliasi dengan versi yang bersaing, dan pada akhirnya tanda tangan presiden.

Dan imbal hasil bukanlah satu-satunya masalah yang belum terselesaikan. Debat mengenai pengawasan keuangan terdesentralisasi (DeFi), aturan anti pencucian uang, dan ketentuan etika tetap berlangsung, menambah gesekan pada jalur legislatif yang sudah padat. "Selanjutnya: Perwakilan bank akan meninjau teks tersebut besok," demikian kesimpulan laporan Terrett.

Untuk saat ini, pesan dari Washington jelas: mendapatkan imbal hasil hanya dengan menyimpan stablecoin tidak lagi menjadi opsi — namun apa yang akan menggantikannya masih dalam tahap pengembangan.

FAQ 🔎

• Apakah Undang-Undang CLARITY mengizinkan bunga stablecoin?
  Tidak, rancangan Senat saat ini melarang imbal hasil pasif yang diperoleh hanya dengan menyimpan stablecoin.
• Apakah masih ada imbalan yang diperbolehkan untuk stablecoin?
  Ya, imbalan berbasis aktivitas yang terkait dengan perdagangan, pembayaran, atau penggunaan diperbolehkan dengan syarat tertentu.
• Mengapa bank menentang imbal hasil stablecoin?
  Bank berpendapat bahwa stablecoin yang menghasilkan bunga dapat bersaing langsung dengan rekening tabungan tradisional dan menarik simpanan.
• Kapan aturan final mengenai imbalan stablecoin akan ditetapkan?
  Regulator diperkirakan akan menetapkan aturan terperinci dalam waktu satu tahun setelah undang-undang tersebut berlaku.