Imbal hasil obligasi Treasury tetap di atas 4% seiring ketegangan minyak dan politik The Fed mengguncang pasar obligasi.

Imbal Hasil Treasury Melonjak Seperti Kucing di Atap Besi Panas di Tengah Ketegangan Minyak dan Politik The Fed

Imbal hasil obligasi Treasury AS tetap tinggi secara membandel minggu ini, dengan imbal hasil acuan 10 tahun berada di sekitar 4,24% pada tengah hari 12 Maret. Angka ini sekitar 18–20 basis poin lebih tinggi dari sebulan lalu—pergerakan yang tidak kecil di pasar yang biasanya merayakan stabilitas seperti barang antik langka.

Dalam istilah pasar obligasi, pesannya jelas: kekhawatiran inflasi kembali muncul, dan mereka membawa harga minyak sebagai pendampingnya.

Pasar energi berfluktuasi antara ketegangan dan drama akibat risiko geopolitik yang melibatkan Iran dan rute pengiriman melalui Selat Hormuz. Harga minyak sempat menyentuh level tiga digit awal pekan lalu, dan para pedagang—yang memiliki saraf seolah menonton film horor dengan jari-jari tertutup—menghitung kemungkinan bahwa biaya bahan bakar yang lebih tinggi dapat merembes kembali ke inflasi konsumen.

Bagi pembeli obligasi Treasury yang berharap untuk penurunan imbal hasil yang mulus, timingnya tidak bisa lebih buruk.

Kurva imbal hasil telah menguat, dengan imbal hasil obligasi Treasury jangka panjang naik lebih cepat daripada yang jangka pendek. Obligasi 2 tahun berada di sekitar 3,65%, sementara obligasi 30 tahun mendekati 4,88%. Selisih antara imbal hasil obligasi 10 tahun dan 2 tahun kini berada di sekitar 0,59 poin persentase—sebuah sinyal bahwa pasar memperkirakan inflasi jangka panjang akan tetap tinggi meskipun Federal Reserve enggan melonggarkan kebijakan dalam waktu dekat.

Terjemahan: Pasar obligasi percaya bahwa suku bunga mungkin akan tetap tinggi lebih lama dari yang diharapkan Wall Street.

Jika investor masih berharap Federal Reserve akan melakukan serangkaian pemotongan suku bunga tahun ini, pasar futures memiliki kabar—dan itu bukan bacaan yang menenangkan sebelum tidur.

Menurut harga CME Fedwatch, para pedagang saat ini memperkirakan hanya akan ada satu pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin sepanjang tahun 2026. Hanya satu. Langkah pertama yang mungkin dilakukan bahkan tidak diperkirakan hingga September, dan bahkan itu pun belum pasti.

Pasar kini menanti rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada 17–18 Maret dengan ekspektasi hampir bulat bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tepat di level saat ini. Peluang untuk mempertahankan suku bunga berada di sekitar 99%, yang dalam istilah keuangan hampir sama dengan kepastian "tidak perlu repot-repot mengatur alarm".

Tentu saja, kebijakan moneter jarang terjadi dalam vakum. Masuklah politik, dari sisi kiri panggung.

Masa jabatan Ketua Federal Reserve Jerome Powell akan berakhir pada 15 Mei 2026, dan Presiden Donald Trump telah menominasikan mantan anggota Dewan Gubernur Fed Kevin Warsh untuk menggantikannya. Pencalonan ini muncul awal tahun ini seperti plot twist yang tepat waktu, dan pasar masih berusaha memahami artinya bagi masa depan kebijakan suku bunga.

Jika proses konfirmasi berjalan cepat dan lancar, investor mungkin sudah beralih. Namun, lancar bukanlah pilihan saat ini.

Proses konfirmasi Senat terhenti, dengan Senator Thom Tillis (R-N.C.) menghalangi kemajuan hingga penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap proyek renovasi di markas besar Fed diselesaikan. Renovasi yang awalnya merupakan detail birokrasi biasa, tiba-tiba menjadi teater politik yang layak untuk serial streaming sendiri.

Sementara itu, Gedung Putih secara terbuka mendesak pemotongan suku bunga yang lebih cepat—tingkat komentar yang tidak biasa tentang kebijakan bank sentral yang pasar amati dengan rasa penasaran yang biasanya disimpan untuk pertunjukan akrobatik.

Beberapa investor percaya Fed yang dipimpin Warsh mungkin lebih terbuka terhadap pelonggaran kebijakan moneter daripada sikap Powell saat ini. Yang lain menduga transisi itu sendiri mungkin menciptakan ketidakpastian yang membuat imbal hasil obligasi tetap volatil dalam beberapa bulan ke depan.

Saat ini, pasar obligasi pemerintah mencerminkan campuran kompleks dari berbagai faktor: kekhawatiran inflasi yang persisten, kebutuhan pinjaman pemerintah yang besar, dan transisi kepemimpinan di bank sentral paling berkuasa di dunia.

Sementara itu, ekonomi secara keseluruhan tidak sepenuhnya kebal terhadap konsekuensinya.

Suku bunga hipotek tetap berada di kisaran 6,8% hingga 7,0% untuk pinjaman tetap 30 tahun standar, menjaga pasar perumahan dalam kondisi stagnan. Pembeli berhati-hati, pengembang berhati-hati, dan pemberi pinjaman—yah—juga berhati-hati.

Jika harga minyak naik lagi atau data inflasi mengejutkan ke arah atas, biaya pinjaman tersebut dapat tetap tinggi lebih lama.

Menjelang ke depan, pasar memantau beberapa katalisator jangka pendek: pertemuan The Fed minggu depan dan konferensi pers Powell, data inflasi baru yang akan dirilis pada 10 April, sidang Senat terkait pencalonan Warsh, dan—mungkin yang paling tidak terduga—perkembangan pasar energi.

Karena jika beberapa tahun terakhir telah mengajarkan sesuatu kepada para pedagang obligasi, itu adalah: tepat ketika skenario ekonomi tampak dapat diprediksi, seseorang membalik halaman dan menambahkan twist lain.

Dan saat ini, pasar obligasi pemerintah sedang membaca setiap detail.

FAQ 🔎

• Mengapa imbal hasil Treasury naik pada 2026?
  Harga minyak yang naik, kekhawatiran inflasi, pinjaman pemerintah yang besar, dan ketidakpastian terkait transisi kepemimpinan Federal Reserve mendorong imbal hasil Treasury naik.
• Berapa imbal hasil Treasury 10 tahun saat ini?
  Per 12 Maret 2026, imbal hasil Treasury AS 10 tahun diperdagangkan sekitar 4,23%–4,25%.
• Kapan Federal Reserve kemungkinan akan menurunkan suku bunga lagi?
  Pasar saat ini memperkirakan pemotongan suku bunga pertama tidak akan terjadi sebelum September 2026, dengan hanya satu pemotongan sebesar 25 basis poin yang diperkirakan untuk sepanjang tahun.
• Mengapa masa jabatan Jerome Powell penting bagi pasar obligasi?
  Masa jabatan Powell sebagai Ketua Federal Reserve berakhir pada 15 Mei 2026, dan pencalonan Kevin Warsh sebagai penggantinya menimbulkan ketidakpastian kebijakan yang dapat mempengaruhi ekspektasi suku bunga dan imbal hasil obligasi Treasury.