Leverage kripto mengalami diversifikasi yang signifikan pada Q1 2025, melampaui pinjaman tradisional ketika pembelian bitcoin korporat dan pasar futures menjadi semakin menonjol, menurut laporan Galaxy Digital yang diterbitkan pada 4 Juni.
Galaxy Report: Pinjaman Crypto Sedikit Menurun, Perbendaharaan Bitcoin, Futures Mendorong Leverage Baru
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Studi Galaxy Mendalami Tren Perubahan Leverage Kripto di Q1 2025
Galaxy Digital’s studi terbaru yang ditulis oleh analis riset Zack Pokorny mencatat bahwa pasar pinjaman yang tergadai kripto secara keseluruhan turun 4,88% kuartal-ke-kuartal menjadi $39,07 miliar. Ini menandai kontraksi kuartalan pertama sejak Q3 2023, menurut laporan tersebut.
Keuangan terpusat (CeFi) tumbuh 9,24% menjadi $13,51 miliar, dipimpin oleh Tether ($8,83B), Ledn ($932,5M), dan Two Prime ($884M). Sebaliknya, aplikasi pinjaman desentralisasi keuangan (DeFi) mengalami penurunan pinjaman sebesar 21,14% menjadi $17,7 miliar. Bagian yang didukung kripto dari posisi utang berkolateral (CDP) stablecoin naik 25,56% menjadi sekitar $7,86 miliar, rinci Pokorny.
Laporan tersebut lebih lanjut menunjukkan bahwa biaya meminjam stablecoin turun tajam. Rata-rata tertimbang tingkat pinjaman stablecoin onchain turun 56,86% dari 11,59% pada 1 Januari menjadi 5% pada 26 Mei, disebabkan oleh pemanfaatan pasar yang lebih rendah dan pembaruan parameter protokol, menurut analisis peneliti.
Perusahaan yang diperdagangkan secara publik secara agresif menggunakan utang untuk membeli bitcoin (BTC), menambah $2,1 miliar pada Q1. Strategy (sebelumnya Microstrategy) menerbitkan utang tambahan $2 miliar, menjadikan total utangnya untuk pembelian BTC menjadi $8,214 miliar. Total utang yang diamati untuk perbendaharaan bitcoin korporat mencapai $12,703 miliar pada 27 Mei, dengan Strategy memegang 64,66% dari agregat tersebut.
Minat terbuka futures (OI) di berbagai tempat utama mencapai $115,97 miliar pada 24 Mei, naik 0,77% dari 1 Januari. Ini mengikuti rebound kuat dari titik rendah pada 8 April di $68,47 miliar dalam OI. Minat terbuka futures perpetual sebesar $83,87 miliar, dengan Binance memimpin pada $25,18 miliar (30,02% pangsa). Hyperliquid mengalami pertumbuhan eksplosif, meningkatkan OI sebesar 175,33% (+$5,73B) sejak 1 Januari untuk mendapatkan pangsa pasar 10,73%.
Chicago Mercantile Exchange (CME) juga meningkatkan pangsanya dari minat terbuka futures total menjadi 24,63% pada 24 Mei, naik 349 poin basis sejak 1 Januari. Studi Galaxy menjelaskan, ini kemungkinan menandakan meningkatnya partisipasi institusi. Pangsanya dalam minat terbuka futures ethereum melonjak menjadi 39,1%.
Laporan Galaxy menunjukkan tren leverage yang terdefinisi dengan jelas tetapi berubah, dengan mengurangi ketergantungan pada pinjaman berbasis kripto dan pertumbuhan strategi utang korporat serta aktivitas futures institusional, sambil juga mencatat potensi ketergantungan antara sumber-sumber leverage ini.
