Federal Reserve Diprediksi Akan Mempertahankan Suku Bunga Sementara Pasar Telah Sepenuhnya Memperhitungkan Pelonggaran Suku Bunga pada 2026

Poin Utama:

• Kontrak berjangka suku bunga Fed di CME menunjukkan probabilitas 99,5% bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga pada kisaran 3,50%-3,75% pada rapat FOMC tanggal 29 April.
• Harga minyak mentah WTI melampaui $110 per barel setelah pidato Trump pada bulan April mendorong peluang Polymarket untuk tidak adanya pemotongan suku bunga menjadi 36% untuk seluruh tahun 2026.
• Uji coba besar berikutnya akan terjadi pada 17 Juni, ketika pasar memperkirakan kemungkinan sebesar 96,7% bahwa The Fed akan mempertahankan biaya pinjaman tetap tidak berubah lagi.

The Fed Menghadapi Konsensus Pasar: Tidak Ada Pemotongan, Tidak Ada Terburu-buru untuk Melonggarkan

Hingga akhir pekan ini, kontrak berjangka Fed funds yang dilacak oleh CME Fedwatch Tool kini menunjukkan probabilitas 99,5% bahwa Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,50%-3,75% pada pertemuan 29 April. Sebulan yang lalu, pada 4 Maret, para pedagang memperkirakan hanya ada peluang 88,2% untuk mempertahankan suku bunga, dengan hampir 12% masih mengandalkan pemotongan menjadi 325-350 basis poin. Peluang tersebut kini telah tertutup.

Pergeseran ini terjadi setelah pidato nasional Presiden Donald Trump pada jam tayang utama minggu ini, di mana ia berjanji akan menyerang Iran "dengan sangat keras" dalam beberapa minggu mendatang, mengancam akan membom pembangkit listrik, dan meremehkan ketergantungan AS terhadap minyak Selat Hormuz. Pasar langsung bereaksi. Minyak mentah WTI menembus $110-$112 per barel dan Brent ditutup di atas $107, level yang tidak pernah terlihat secara konsisten sejak krisis Rusia-Ukraina tahun 2022.

Premi minyak fisik di Houston naik menjadi $5,50 di atas harga futures. Selat Hormuz, yang dilalui sekitar 20% pasokan minyak global setiap hari, telah mengalami aksi angkatan laut Iran yang hampir menghentikan lalu lintas tanker sejak pertempuran meningkat pada akhir Februari 2026. Badan Energi Internasional (IEA) mengoordinasikan pelepasan cadangan darurat di lebih dari 30 negara, yang telah meredam tetapi tidak menghilangkan kekurangan pasokan.

Kerugian pasokan tersebut langsung berdampak pada indikator inflasi pilihan The Fed. Ringkasan Proyeksi Ekonomi tanggal 18 Maret merevisi inflasi PCE 2026 menjadi 2,7%, naik dari perkiraan 2,4% yang diterbitkan pada Desember. Inflasi PCE inti tetap pada level yang sama. Titik median The Fed masih memperkirakan satu pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun ini, tetapi Ketua Jerome Powell menegaskan dalam konferensi pers pasca-rapat bahwa para pejabat membutuhkan lebih banyak waktu untuk menilai apakah efek putaran kedua, spiral upah-harga, dan ekspektasi yang tidak terikat akan terwujud.

Pasar Prediksi dan Perubahan Susunan Anggota

Gubernur Stephen Miran menjadi satu-satunya yang menentang dalam rapat 17-18 Maret, memilih untuk pemotongan segera. Sepuluh anggota pemilih lainnya tetap pada pendiriannya.

Pasar prediksi lebih langsung. Polymarket saat ini memberikan probabilitas 36% untuk tidak ada pemotongan suku bunga sepanjang 2026, naik dari 10% sebelum perang dimulai. Satu pemotongan sebesar 25 basis poin memiliki peluang 23%. Kalshi menempatkan skenario tanpa pemotongan di 38,5%, dengan volume perdagangan sebesar $2,9 juta yang mencerminkan keyakinan dengan uang sungguhan.

Untuk rapat FOMC pada 17 Juni, CME Fedwatch menunjukkan probabilitas 96,7% untuk penundaan lagi. Pada 4 Maret, angka tersebut berada di 66,8%, dengan 30,2% trader masih mengharapkan pemotongan pada Juni. Premi pelonggaran tersebut hampir sepenuhnya menghilang.

Meja perdagangan Wall Street tetap lebih optimis daripada pasar berjangka. Citi, misalnya, masih memperkirakan pemotongan lebih dari 75 basis poin untuk tahun ini. Namun, pada Februari, Citi menunda perkiraannya. Perbedaan ini penting. Peramal profesional mempertimbangkan skenario di mana konflik mereda dan harga minyak turun; sementara pedagang berjangka menghargai kondisi dunia saat ini.

Powell telah mengaitkan guncangan minyak dengan gangguan pasokan sebelumnya, pandemi, tarif, dan menyebut perkembangan di Timur Tengah sebagai "tidak pasti." The Fed tidak akan bertindak hingga memiliki data yang lebih jelas. Pembacaan inflasi sebelum dan setelah guncangan, beserta laporan tenaga kerja April, akan mendapat pengawasan ketat. Namun, susunan kartu sedang diubah, dan masa jabatan Powell sebagai Ketua Federal Reserve berakhir pada 15 Mei 2026.

Donald Trump telah mengusulkan Kevin Warsh sebagai Ketua berikutnya, meskipun masa jabatan Powell sebagai Gubernur Federal Reserve akan berakhir pada 31 Januari 2028. Dari sudut pandang tersebut, posisinya kurang bermakna; sebagai salah satu dari tujuh gubernur hingga 2028, Powell hanya memiliki satu suara dan tidak memiliki wewenang untuk mengarahkan hasil seperti yang dilakukan oleh Ketua. Preseden historis menunjukkan bahwa mantan Ketua jarang mempertahankan pengaruh yang berarti setelah menjabat sebagai Gubernur.

Sementara itu, seperti biasa, konsumen Amerika menyerap realitas ini. Rata-rata harga bensin nasional mendekati atau melebihi $4 per galon di banyak negara bagian, naik sekitar $1 sejak sebelum perang. Suku bunga hipotek 30 tahun rata-rata berada di sekitar 6,38%. Biaya pinjaman di seluruh ekonomi tetap tinggi karena The Fed tidak memiliki ruang untuk melonggarkan kebijakan tanpa risiko gelombang inflasi kedua. Gelombang yang mungkin terjadi terlepas dari apakah pembuat kebijakan menginginkannya atau tidak.

Keputusan FOMC berikutnya akan diumumkan pada 29 April. Kecuali terjadi pembalikan dramatis dalam harga minyak atau gencatan senjata yang dapat dipercaya, The Fed diperkirakan akan melakukan apa yang telah diperhitungkan pasar: tidak ada tindakan.