ECB Memantau Lonjakan Token Dolar dengan Fokus Lebih Besar pada Tumpahan Volatilitas

Ekspansi Stablecoin Bertabrakan Dengan Prospek Kebijakan Zona Euro

Adopsi stablecoin yang semakin berkembang meningkatkan efisiensi pembayaran global, namun ekspansi cepat ini mulai beririsan dengan kerangka moneter Eropa. Gubernur bank sentral Belanda, Olaf Sleijpen, berbagi pada 16 November dalam sebuah wawancara dengan Financial Times bahwa Bank Sentral Eropa kemungkinan pada akhirnya perlu menilai ulang kebijakan saat pasar ini meluas.

Sleijpen menjabat sebagai presiden De Nederlandsche Bank. Dia juga merupakan anggota Dewan Gubernur Bank Sentral Eropa (ECB) dan Dewan Umum, anggota Dewan Risiko Sistemik Eropa, dan gubernur Dana Moneter Internasional (IMF). Menandakan bahwa permintaan terhadap instrumen dolar token yang meningkat ini memperdalam hubungan antara kepemilikan U.S. Treasury dan likuiditas kawasan euro, dia menyatakan:

Jika stablecoin di AS meningkat pada laju yang sama seperti yang telah mereka alami…, mereka akan menjadi relevan secara sistemik pada titik tertentu.

Bankir sentral Belanda menyoroti potensi volatilitas jika tekanan penebusan meningkat, memperingatkan bahwa “Jika stablecoin tidak begitu stabil, Anda bisa berakhir dalam situasi di mana aset dasar perlu dijual dengan cepat,” perkembangan yang dikatakannya dapat membebani stabilitas keuangan, aktivitas ekonomi, dan inflasi.

Dia menambahkan bahwa ECB mungkin “perlu memikirkan ulang kebijakan moneter” jika penjualan terpaksa terjadi di seluruh pasar. “Saya tidak tahu ke arah mana kita akan pergi,” karena respons kebijakan akan bergantung pada kecepatan tumpahan, dia melanjutkan. Pernyataannya mencerminkan kekhawatiran bank sentral yang lebih luas bahwa ketergantungan yang meningkat pada token yang didukung AS dapat mempersulit pengelolaan tingkat domestik.

Baca selengkapnya: Presiden ECB Christine Lagarde Menyeru untuk Memperkuat Kepatuhan Regulasi Stablecoin

Sleijpen mengatakan zona euro telah menunjukkan perbaikan moderat, dengan menyebut perdagangan yang lebih stabil, pertumbuhan yang lebih kuat, dan inflasi yang mengikuti target 2% ECB. Dia menjelaskan bahwa proyeksi inflasi di bawah target terutama berasal dari biaya energi yang lebih rendah dan euro yang lebih kuat daripada fundamental yang memburuk, menunjukkan bahwa perkiraan semacam itu saja tidak mewajibkan penurunan suku bunga lebih lanjut. Meskipun demikian, dia mendorong kehati-hatian, dengan mengutip kesalahan penilaian sebelumnya pada tahun 2022 ketika kejutan inflasi menyebar cepat melalui ekonomi.

Sementara dia menekankan kerentanan yang terkait dengan struktur token digital, para pendukung industri berpendapat bahwa pertumbuhan stablecoin—dengan didukung oleh perlindungan yang tepat—pada akhirnya dapat berkontribusi pada saluran likuiditas yang lebih tangguh dan meningkatkan efisiensi penyelesaian lintas batas.

FAQ 🧭

• Bagaimana percepatan adopsi stablecoin mempengaruhi kerangka moneter Eropa?
  Permintaan yang berkembang untuk aset dolar yang ditoken semakin mengaitkan pasar Treasury AS dengan likuiditas kawasan euro, menciptakan implikasi kebijakan potensial bagi ECB.
• Mengapa ECB mungkin perlu menyesuaikan posisinya kebijakannya saat pasar stablecoin tumbuh?
  Gelombang penebusan besar dapat memicu penjualan aset yang cepat, memperkenalkan volatilitas yang mungkin memaksa ECB untuk menilai ulang pendekatan kebijakan moneternya.
• Risiko stabilitas keuangan apa yang disoroti Olaf Sleijpen terkait stablecoin?
  Dia memperingatkan bahwa ketidakstabilan dalam cadangan dasar dapat menghasilkan penjualan pasar yang tidak teratur, mempengaruhi stabilitas keuangan, momentum ekonomi, dan dinamika inflasi.
• Bagaimana kinerja zona euro saat ini mempengaruhi debat kebijakan seputar token digital?
  Perdagangan yang lebih stabil, pertumbuhan yang lebih kuat, dan inflasi yang selaras dengan target ECB menunjukkan bahwa dampak tumpahan aset digital—bukan fundamental yang lemah—merupakan risiko utama yang muncul bagi para pembuat kebijakan.