Salah satu pedagang terkenal dengan taruhan besar dalam dunia kripto menyerahkan lebih dari $100 juta di bursa terdesentralisasi (DEX) Hyperliquid. Pertanyaan mendesak sekarang adalah: Apakah penguraian leverage yang merugikan ini diam-diam diatur oleh taktik yang dikenal sebagai berburu likuidasi atau hanya nasib buruk?
Di Dalam Permainan Paus Kripto: Bagaimana Perburuan Likuidasi Menargetkan Pedagang yang Leveraged
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Trader Perp Kripto Waspadalah: Mekanisme Berburu Likuidasi
Ketika pedagang Hyperliquid James Wynn menyaksikan lebih dari $100 juta lenyap dari posisinya minggu ini, beberapa berpendapat ini bukan sekadar ketidakberuntungan. Taruhan panjang dengan leverage agresif Wynn pada bitcoin mulai berantakan ketika harga turun di bawah ambang batas penting — menetapkan panggung untuk apa yang bisa dilihat sebagai demonstrasi buku teks berburu likuidasi yang sedang berlangsung.
Berburu likuidasi adalah strategi yang digunakan oleh pedagang dengan modal besar—umumnya disebut sebagai “paus”—untuk mengeksploitasi mekanisme perdagangan dengan leverage. Dengan sengaja menggerakkan harga pasar menuju zona likuidasi yang diketahui, para pelaku ini dapat memicu serangkaian penutupan paksa dan mendapatkan keuntungan dari volatilitas yang dihasilkan. Ini biasanya memungkinkan para paus untuk mengumpulkan bitcoin diskon pasca likuidasi paksa.
Di pasar futures perpetual, seperti yang ditawarkan di Hyperliquid, pedagang sering mengambil posisi dengan leverage, yang secara otomatis dilikuidasi jika nilai posisi tersebut turun di bawah ambang margin yang diperlukan. Ketika Wynn menempatkan taruhan panjang bernilai miliar dolar di bitcoin mendekati $108,000, posisinya menjadi target saat harga aset mulai goyah. Ketika harga turun di bawah $105,000, likuidasi besar-besaran terjadi—lebih dari $100 juta hilang dalam hitungan jam.
Fenomena ini bukanlah teori. Penelitian menunjukkan bahwa berburu likuidasi adalah nyata, disengaja, dan sering diatur menggunakan algoritma canggih. Alat algoritma ini menyusuri pasar untuk kelompok posisi dekat ambang margin dan memungkinkan pedagang memulai gerakan yang mendorong harga melalui poin pemicu ini.
Berikut adalah cara kerjanya: Paus mengidentifikasi posisi panjang atau pendek yang rentan dengan menganalisis bunga terbuka, data likuidasi, dan tingkat pendanaan di seluruh pasar. Setelah target diidentifikasi, mereka menggunakan modal mereka untuk menggerakkan pasar secara agresif—sering kali memasang pesanan besar untuk menembus level likuidasi. Hasilnya adalah reaksi berantai penjualan paksa (untuk panjang) atau pembelian (untuk pendek), memperkuat ayunan harga dan memungkinkan inisiator untuk mendapatkan keuntungan dari kekacauan tersebut.
Mekanisme berburu likuidasi menimbulkan pertanyaan mendesak tentang keadilan dan manipulasi. Kritikus berpendapat bahwa ini memanfaatkan celah likuiditas dan mengeksploitasi pedagang ritel, sementara yang lain hanya melihatnya sebagai bagian dari permainan—mirip dengan arbitrase atau penyapuan stop-loss dalam keuangan tradisional.
Untuk platform perpetuals Hyperliquid, mekanisme ini mendasari beberapa volume besar yang sekarang difasilitasi. Pada bulan Mei, Hyperliquid mencatat volume perdagangan $248,3 miliar untuk kontrak perpetual, rekor bulanan tertinggi sepanjang masa. Platform ini juga mengumpulkan $70,45 juta dalam biaya selama sebulan, mencerminkan ledakan perdagangan frekuensi tinggi dan leverage spekulatif.
Hyperliquid beroperasi sebagai bursa terdesentralisasi (dex) yang menawarkan kontrak perpetual, sejenis derivatif tanpa kedaluwarsa. Pedagang di Hyperliquid dapat mengambil posisi panjang atau pendek dengan leverage besar—terkadang hingga 40x—menjadikannya tanah subur untuk keuntungan luar biasa dan kerugian yang merusak, sebagaimana ilustrasi cerita Wynn.
Untuk melindungi diri mereka, pedagang dapat mengadopsi beberapa strategi. Mengurangi leverage adalah taktik manajemen risiko dasar—menjaga di bawah 2x secara dramatis mengurangi paparan terhadap perubahan pasar yang mendadak. Mempertahankan buffer jaminan di atas tingkat margin pemeliharaan—biasanya 10% hingga 20%—juga dapat menyediakan jaring pengaman.
Pesanan stop-loss, jika ditempatkan dengan bijak, dapat membatasi penurunan, meskipun mereka juga bisa menjadi target perilaku berburu. Pedagang disarankan untuk menempatkannya di luar level kebisingan pasar tipikal untuk mengurangi kemungkinan pemicu prematur. Memantau kedalaman buku pesanan, tembok jual atau beli besar, dan lonjakan volume tidak biasa juga dapat membantu mendeteksi niat manipulatif.
Diversifikasi di berbagai pasangan perdagangan dan platform dapat mengurangi paparan terhadap setiap rantai likuidasi tunggal. Dan akhirnya, beberapa bursa sedang membangun fitur anti-manipulasi ke dalam mesin mereka—walaupun adopsinya masih jarang di seluruh industri kripto.
Debat etis seputar berburu likuidasi belum berakhir. Legalitasnya mungkin berada dalam aturan bursa, tetapi dampaknya terhadap keadilan pasar tetap kontroversial. Beberapa berpendapat ini secara tidak proporsional mempengaruhi peserta yang lebih kecil dan mendistorsi penemuan harga sejati. Yang lain berpendapat bahwa ini hanya mencerminkan pasar bebas yang bekerja—di mana informasi dan modal adalah senjata mereka sendiri.
Apakah James Wynn menjadi korban berburu likuidasi yang dihitung atau hanya terjebak di sisi yang salah dari turbulensi pasar tetap tidak pasti. Mekaniknya nyata, tetapi maksudnya lebih sulit dibuktikan. Dalam dunia taruhan tinggi kripto, spekulasi berkembang—terutama ketika kekayaan menghilang. Selama taktik seperti ini ada, garis antara nasib buruk dan serangan presisi akan tetap kabur.
Untuk pedagang yang menavigasi platform perpetuals di 2025, takeaway-nya sederhana: berburu likuidasi bukanlah mitos. Itu adalah kenyataan taktis. Mengetahui itu ada, memahami bagaimana cara kerjanya, dan mengadopsi strategi perlindungan bisa menjadi perbedaan antara tetap solvent—atau menjadi titik data lain dalam grafik likuidasi.
