Derivatif Bitcoin Memicu Kewaspadaan Saat Harga BTC Terus Naik; Mengurai Opsi, Kontrak Berjangka, dan Titik Rasa Sakit Maksimum

Poin Utama:

• Open interest opsi Bitcoin di CME menunjukkan dominasi opsi put sejak akhir 2025, sementara opsi call memegang keunggulan 57% di Deribit pada April 2026.
• Total OI opsi BTC mencapai lebih dari $30 miliar, sementara Binance memimpin pasar berjangka dengan $9,31 miliar dan CME berada di peringkat kedua dengan $8,74 miliar di 11 bursa yang dipantau.
• Level max pain di Deribit, OKX, dan Binance berkumpul di sekitar $70K hingga $72K menjelang jatuh tempo 24 April 2026 dengan nilai nominal terbesar.

Open Interest Kontrak Berjangka: Binance Memimpin, CME Mengikuti

Total Open Interest (OI) kontrak berjangka Bitcoin di bursa utama mencapai puluhan miliar, menurut data coinglass.com. Binance saat ini memimpin dengan 127.39K BTC, sekitar $9,31 miliar, mewakili 16,86% dari pasar yang dipantau. CME berada di posisi kedua dengan 119.64K BTC ($8,74 miliar, 15,83%), diikuti oleh MEXC dengan 91.65K BTC ($6,7 miliar). Gate, Bybit, dan OKX melengkapi tier berikutnya dengan $4,57 miliar, $4,70 miliar, dan $3,23 miliar, masing-masing.

Selama 24 jam terakhir, sebagian besar bursa mencatat perubahan open interest yang positif. Gate memimpin dengan +9,04%, Bybit di +7,84%, dan Kucoin naik +7,44%. BingX menjadi pengecualian yang mencolok, dengan perubahan 4 jam sebesar -15,70%, yang mengindikasikan adanya pelepasan posisi di platform tersebut. Namun, tren secara umum mengarah ke atas, dengan OI pulih dari level terendah yang dicapai pada Januari dan Februari 2026.

Open Interest Kontrak Berjangka dalam Konteks: Turun dari Puncak, Mulai Pulih

Pandangan jangka panjang terhadap open interest kontrak berjangka Bitcoin di bursa menunjukkan seberapa jauh perkembangan yang telah dicapai. Dari sekitar $30 miliar pada pertengahan 2024, total OI mencapai hampir $100 miliar pada akhir 2025 saat Bitcoin mencapai rekor tertinggi di atas $120K.

Penurunan yang terjadi setelahnya membuat OI turun drastis, mencapai titik terendah di dekat $40 miliar pada awal 2026, sebelum kembali naik ke kisaran $45 miliar hingga $50 miliar. Harga dan open interest kembali bergerak bersamaan, yang biasanya dianggap oleh para pedagang sebagai posisi yang lebih sehat. Pada dasarnya, pasar sedang mengalami reformasi setelah peristiwa likuidasi besar-besaran pada 10 Oktober tahun lalu.

Opsi CME: Pasar yang Menyusut dengan Kecenderungan Put

Open interest opsi Bitcoin CME mencerminkan tren kontraksi. Puncaknya pada akhir 2025 mencatat akumulasi bar mingguan hingga 70.000 kontrak. Pada awal 2026, angka tersebut anjlok tajam, turun ke kisaran 10.000 hingga 15.000 kontrak pada Februari sebelum mengalami rebound moderat pada Maret dan April. Angka saat ini berada di sekitar 20.000 kontrak untuk periode kedaluwarsa terbaru, hanya sebagian kecil dari angka tertinggi tahun lalu.

Yang lebih mencolok adalah komposisinya. Ketika dianalisis berdasarkan jenis posisi, opsi call versus put, pasar opsi CME telah bergeser secara signifikan ke arah put sejak Oktober 2025. Open interest put dalam denominasi USD melonjak menjadi hampir $285 juta pada Desember 2025 dan tetap tinggi hingga April 2026, sementara eksposur call hampir menghilang, berada dekat nol dalam beberapa minggu terakhir. Pedagang di CME sedang membeli perlindungan. Mereka tidak menekan taruhan kenaikan.

Luas Pasar Opsi: Deribit Masih Mendominasi

Di seluruh bursa, total open interest opsi bitcoin mencapai puncaknya di dekat $30 miliar pada akhir 2025 dan masih berada di kisaran tersebut hingga saat ini. Di Deribit, taruhan terbesar ditempatkan sekitar $120.000 pada Desember 2026 dan $80.000 pada Mei 2026, dengan level strike $80.000 juga mencatat volume perdagangan harian tertinggi di OKX. Pedagang jelas menetapkan target mereka jauh di atas harga saat ini.

Secara umum, gambaran opsi saat ini cenderung bullish. Di Deribit, opsi call, yang berarti taruhan bahwa harga bitcoin akan naik, melebihi opsi put, atau taruhan pada penurunan harga, dengan perbandingan sekitar 57% berbanding 43%. Volume perdagangan pada hari Jumat mencerminkan hal yang sama, dengan opsi call mendominasi sekitar 61% aktivitas perdagangan, sedangkan opsi put hanya 39%.

Max Pain: Tiga Bursa, Satu Pesan Jelas

Level max pain di Deribit, Binance, dan OKX semuanya berkumpul di sekitar $70.000 hingga $72.000, dengan nilai nominal yang signifikan terkait dengan tanggal kadaluwarsa 24 April 2026. Di Deribit, tanggal kadaluwarsa 24 April memiliki nilai nominal tertinggi, sekitar $8 miliar, dengan max pain berada di sekitar $72.000. Tanggal kedaluwarsa 26 Juni juga menunjukkan nilai nominal yang meningkat mendekati $8 miliar dengan max pain di sekitar $75.500 sebelum menurun tajam menjelang akhir tahun.

Data "max pain" Binance menunjukkan bahwa kontrak dengan tanggal kadaluwarsa jangka pendek, yaitu 11 hingga 13 April, dihargai sekitar $71.000 hingga $72.000, sementara kontrak 24 April, yang memiliki nilai nominal terbesar, berada di sekitar $71.500. OKX mencatat tren serupa, dengan kontrak 24 April memiliki bobot terbesar dan max pain berfluktuasi antara $70.000 dan $75.500 dalam jangka pendek hingga menengah.

Dengan harga bitcoin di $73.000 hari ini dan titik "max pain" terkonsentrasi tepat di bawahnya pada kisaran $70.000 hingga $72.000, mekanisme pasar opsi saja sudah menciptakan hambatan. Apakah pasar spot akan menghormati level-level tersebut adalah pertanyaan lain, namun data derivatif membuat skenario ini jelas.