Dari SPAC ke NYSE: XXI Dibuka Lebih Rendah saat Investor Menilai Model Perbendaharaan Bitcoin-nya

Pemegang Bitcoin Korporat Terbesar Ketiga di Dunia Terdaftar di NYSE

Twenty One Capital tiba di New York Stock Exchange (NYSE) dengan percaya diri yang hanya bisa diperkirakan dari perusahaan yang asli bitcoin, namun investor memberikan sambutan yang jauh kurang meriah. Diperdagangkan di bawah kode XXI, sahamnya merosot sekitar 19,97% terhadap dolar pada 9 Desember, sebuah pengingat bahwa pasar publik menikmati cek realitas hampir sama seperti halnya mereka menikmati volatilitas.

Lahir melalui merger SPAC dengan Cantor Equity Partners, Twenty One memasuki arena menyebut dirinya sebagai perusahaan publik asli bitcoin pertama — bukan sekadar perbendaharaan korporat penyimpan BTC seperti Strategi atau Metaplanet Jepang, tetapi sebuah perusahaan yang menyelaraskan bitcoin dengan setiap aspek model bisnisnya. Tesis utamanya terletak pada gagasan bahwa bitcoin bukan hanya item perbendaharaan tetapi tulang punggung dari sistem operasi keuangan baru. Apakah Wall Street setuju atau tidak masih merupakan proses, tetapi ambisi perusahaan ini apapun kecuali halus.

Twenty One memposisikan mandat perbendaharaan aset digitalnya (DAT) sebagai lebih dari sekadar akumulasi pasif. Perusahaan ini memiliki 43.514 BTC, menempatkannya secara pasti sebagai pemegang korporat terbesar ketiga bitcoin di dunia. Alih-alih menyimpan harta tersebut dan berharap yang terbaik, perusahaan ini bertujuan untuk mempromosikan rangkaian lengkap layanan berorientasi bitcoin: strategi akumulasi modal yang efisien, produk keuangan asli bitcoin, pinjaman, penasehat pasar modal, dan sebuah katalog media pendidikan.

Perusahaan ini juga berencana untuk memperkenalkan metrik “bitcoin per saham” yang bertujuan memberikan investor visibilitas langsung tentang bagaimana perbendaharaannya memengaruhi nilai pemegang saham. Dalam industri yang terobsesi dengan transparansi, janji bukti cadangan rutin onchain juga tidak merugikan. Di pucuk pimpinan adalah Jack Mallers, pendiri Strike berusia 30 tahun yang memiliki resume termasuk membantu El Salvador mengubah bitcoin menjadi mata uang nasional.

Mallers menggambarkan bitcoin sebagai “uang jujur”, dan retorikanya telah membentuk etos Twenty One — berfokus pada transparansi, keyakinan, dan kepercayaan bahwa perusahaan DAT harus beroperasi lebih seperti platform keuangan berkapasitas besar daripada lemari statis. Latar belakang Mallers, bagaimanapun, tidak menjamin kebal terhadap pengawasan pasar publik, dan aksi harga hari pertama XXI membuatnya jelas.

XXI membuka sesi di bawah tekanan saat DAT umumnya menarik kembali selama beberapa minggu terakhir, tidak menawarkan buoyancy bagi perusahaan baru yang terdaftar. Saham turun menuju $10,50, menyentuh harga PIPE dan mengisyaratkan bahwa investor lebih tertarik pada pengujian model bisnis daripada merayakan penampilan Mallers di NYSE. Bitcoin melayang antara $90.900 hingga di atas $94.000 per koin selama sesi perdagangan pertama XXI — tingkat yang memberikan sedikit bantuan kepada perusahaan yang nilai ekuitasnya sangat terkait dengan suasana hati BTC.

Mencapai panggung publik memerlukan satu tindakan rumah tangga terakhir: mengonsolidasikan lebih dari 43.000 BTC dari escrow dan ke dalam pengawasan langsung Twenty One. Pengamat blockchain menyaksikan transfer tersebut secara real time saat Whale Alert dan lainnya menandai lebih dari 43.000 BTC yang bergerak di seluruh rantai. Dengan langkah itu, peringkat Twenty One di antara pemegang bitcoin korporat menjadi jelas, hanya mengikuti Strategy, Marathon Digital, dan dengan Metaplanet di belakangnya.

Apa yang membedakan Twenty One dari rekan-rekan DAT-nya adalah usahanya untuk mendiversifikasi aliran pendapatan tanpa mengurangi tesis bitcoin utamanya. Alih-alih memperlakukan BTC semata-mata sebagai cadangan spekulatif, perusahaan bertujuan untuk merekayasa produk pinjaman dan alat pasar modal yang dibangun langsung di atas kepemilikan ini. Dalam teori, ini menciptakan lingkaran umpan balik: perbendaharaan yang kuat mendukung layanan, layanan memperkuat permintaan, dan semuanya hidup onchain untuk diverifikasi oleh investor.

Baca selengkapnya: ‘ETF Bitcoin After Dark’ Masuk di SEC saat Nicholas Wealth Mengungkapkan Strategi Malam Saja

Dalam praktiknya, sektor DAT telah melihat bagiannya dari kehancuran, dengan beberapa pesaing turun 60–99% dari puncaknya atau pembukaan pasar. Rasio Market-to-Net Asset Value (mNAVs) turun di seluruh papan, dan satu DAT khusus, Sequans, menjual sebagian dari bitcoin pada November lalu. Twenty One berharap bahwa rangkaian produk yang lebih luas berarti tidak akan bergabung dengan mereka.

Penyokong perusahaan yang besar — termasuk Tether, Softbank Group, Bitfinex, dan Cantor Fitzgerald — memperlihatkan minat institusional yang mengelilingi perusahaan asli bitcoin. Tetapi dukungan saja tidak akan menjamin keberhasilan dalam bidang di mana sentimen bisa berubah lebih cepat daripada konfirmasi blok. Seperti yang ditunjukkan oleh debut XXI, pasar publik masih mencari cara untuk menilai perusahaan-perusahaan DAT, dan penurunan tajam pada hari pertama bukanlah hal yang aneh untuk sektor yang dibangun di atas ekspektasi tinggi.

Meski begitu, pencatatan ini menandai langkah lain dalam perjalanan panjang bitcoin ke keuangan tradisional (TradFi). XXI memberikan investor AS jalur baru untuk eksposur bitcoin tanpa memegang aset secara langsung, dan transparansi onchainnya menjanjikan tingkat verifikasi yang kebanyakan perusahaan publik tidak pernah bisa meniru. Namun ujian sebenarnya akan datang pada kuartal mendatang — apakah Twenty One dapat memberikan pendapatan dari ekosistem yang sedang dibangunnya, dan apakah pasar akhirnya menilainya sebagai inovator daripada proksi untuk ketidakstabilan harga bitcoin.

FAQ ⏱️

• Apa itu XXI? Ini adalah ticker yang terdaftar di New York untuk Twenty One Capital, sebuah perusahaan perbendaharaan aset digital (DAT) asli bitcoin.
• Berapa banyak bitcoin yang dimiliki Twenty One? Perusahaan mengendalikan 43.514 BTC, menjadikannya salah satu pemegang korporat terbesar secara global.
• Mengapa saham XXI jatuh pada hari pencatatan? Saham jatuh hampir 20% di tengah sentimen hati-hati terhadap perusahaan DAT.
• Apa yang membuat Twenty One berbeda dari perusahaan DAT lainnya? Ini menggabungkan perbendaharaan bitcoin besar dengan layanan pinjaman, penasehat, dan klaim layanan transparansi onchain yang ditujukan untuk membangun ekosistem keuangan yang lebih luas.