Core Scientific Anjlok Setelah Berita Akuisisi CoreWeave – Apa yang Membuat Investor Ketakutan?

Core Scientific Jatuh

Postingan tamu berikut berasal dari Bitcoinminingstock.io, pusat satu pintu untuk semua hal tentang saham penambangan bitcoin, alat pendidikan, dan wawasan industri. Awalnya diterbitkan pada 3 Juli 2025, ditulis oleh penulis Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Pembicaraan mengenai CoreWeave yang mengakuisisi Core Scientific telah berkembang cukup lama meskipun upaya pertama gagal. Dengan kontrak multijuta dolar yang sudah ada dan jejak infrastruktur yang beririsan, banyak yang memperkirakan itu hanya masalah waktu. Sekarang sudah resmi: CoreWeave (CRWV) mengakuisisi Core Scientific (CORZ) dalam kesepakatan semua saham yang bernilai sekitar $9 miliar.

Secara teori, itu terdengar bullish, tetapi investor menekan tombol jual. Berikut adalah pendapat saya tentang penurunan ini.

Apa Kesepakatannya?

Pemegang saham Core Scientific akan menerima 0,1235 saham baru yang diterbitkan oleh CRWVuntuk setiap saham CORZ. Pada harga penutupan CoreWeave pada 3 Juli, kesepakatan ini mengimplikasikan total nilai ekuitas sekitar $9,0 miliar, yang menilai CORZ pada $20,40 per saham– sebuah premi 13,14% kepada CORZ’s harga sebelum pengumuman $18,03.

Pada nilai wajah, spread 13% mungkin terlihat wajar. Namun, beberapa kekhawatiran mendasar tampaknya mendorong reaksi negatif.

1. Struktur Semua Saham Membawa Ketidakpastian

Kesepakatan ini terkait dengan harga saham CoreWeave. Jika CRWV turun sebelum kesepakatan ditutup (diharapkan pada Q4), pemegang CORZ yang terkena dampak. Premi 13% itu bisa hilang-atau beralih menjadi diskon.

Sebaliknya, jika CRWV naik, investor CORZ mendapat manfaat. Namun bertaruh pada itu bersifat spekulatif, terutama mengingat keuangan CoreWeave saat ini.

2. CoreWeave Mungkin Dinilai Terlalu Tinggi

CoreWeave melaporkan $981,6 juta dalam pendapatan Q1, naik hampir 5x YoY. Namun, meskipun pertumbuhan garis atas eksplosif, perusahaan melaporkan kerugian bersih sebesar $314,6 juta di Q1.

Lebih lanjut, Pelanggan A menyumbang 72% dari pendapatan pada kuartal tersebut – konsentrasi pelanggan cukup tinggi.

Kerugian run-rate tahunan yang disesuaikan lebih dari >$1 miliar, dan bisnis ini sangat berutang – $8,7 miliar dalam utang bersih dan lebih dari $3 miliar dalam kewajiban sewa. Kenaikan tajam dalam valuasi sejak IPO (+299,25% YTD) tampaknya lebih mencerminkan hype pasar AI daripada fundamental yang berkelanjutan.

Jika momentum itu melambat, begitu juga dengan saham CRWV-dan dengan itu, nilai CORZ dalam kesepakatan tersebut.

3. Kurangnya Eksposur Bitcoin

Bendera merah terbesar bagi beberapa investor: CoreWeave mungkin mengalihkan Core Scientific dari penambangan Bitcoin. Siaran pers menyinggung tentang “repurposing” pusat data untuk AI dan HPC. Bagi mereka yang menginginkan eksposur Bitcoin, kesepakatan ini lebih terasa seperti keluar daripada peluang pertumbuhan.

4. Apakah Premi 13% Cukup?

Baru-baru ini sektor saham penambangan Bitcoin telah mengungguli Bitcoin itu sendiri, dengan banyak saham penambangan mendapatkan momentum. CORZ, salah satu pemimpin industri, mungkin memiliki potensi kenaikan lebih banyak sendiri daripada yang ditawarkan kesepakatan ini.

Potensi kenaikan tetap 13,14% selama beberapa bulan-sementara menghadapi volatilitas CRWV-tidak cukup menarik bagi banyak orang.

Pikiran Akhir

Dari sudut pandang bisnis, kesepakatan ini masuk akal – CoreWeave mendapatkan 1,3 GW total daya bruto, keahlian operasional yang mendalam, dan menghilangkan $10 miliar dalam kewajiban sewa masa depan. Ini mengintegrasikan secara vertikal kontrol pusat data, membuka penghematan biaya run-rate tahunan yang diperkirakan $500 juta pada tahun 2027.

Namun kesepakatan ini melayani ambisi AI CoreWeave – tidak berarti untuk kepentingan pemegang saham CORZ yang tertarik pada penambangan Bitcoin.

Dengan kedua dewan menyetujui dan logika strategis memihak CoreWeave, merger ini kemungkinan akan ditutup pada Q4 2025 menunggu persetujuan regulasi dan pemegang saham. Namun, struktur semua saham, ketergantungan valuasi, dan potensi peralihan dari penambangan Bitcoin mungkin menjelaskan reaksi jual-pada-berita.

Jika kesepakatan ini ditutup sebagaimana telah disusun, Core Scientific mungkin akan menjadi pemain infrastruktur kripta-natif lainnya yang terserap dalam tren AI yang lebih luas – mengurangi eksposur murni di sektor saham penambangan publik.