CFTC Menerbitkan Pertanyaan dan Jawaban (FAQ) yang Menjelaskan Peran Bitcoin, Ether, dan Stablecoin dalam Transaksi Margin

CFTC Resmikan Perlakuan Margin Kripto dengan Potongan Margin Berbasis Risiko

Perlakuan regulasi terhadap bitcoin, ether, dan stablecoin di pasar derivatif AS berkembang menuju pengawasan terstruktur daripada pelarangan. Pada 20 Maret, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) merilis tanggapan FAQ yang menjelaskan bagaimana bitcoin, ether, dan aset kripto lainnya dapat digunakan oleh pihak yang terdaftar.

Ketua CFTC Mike Selig berbagi di X:

"Karena Project Crypto kini menjadi inisiatif bersama, menyelaraskan perlakuan haircut dengan SEC untuk entitas terdaftar merupakan langkah lain menuju penyediaan aturan main yang jelas dan konsisten bagi para pelaku pasar."

Kerangka kerja ini juga memperkenalkan penyesuaian penilaian yang terdefinisi, yang memengaruhi cara bitcoin, ether, dan stablecoin pembayaran berfungsi sebagai jaminan.

Penanganan haircut menerapkan diskon risiko pada aset yang digunakan sebagai margin, artinya bitcoin dan ether mengalami pengurangan nilai yang lebih besar dibandingkan stablecoin pembayaran saat diterapkan dalam perhitungan jaminan. Berdasarkan panduan tersebut, posisi proprietary dalam bitcoin dan ether mungkin dikenakan beban modal sebesar 20%, sementara stablecoin pembayaran dikenakan penyesuaian yang lebih rendah sebesar 2%, mencerminkan perbedaan dalam risiko volatilitas dan likuiditas.

Di tempat lain, panduan tersebut menguraikan pendekatan bertahap yang pada awalnya membatasi aset kripto mana yang memenuhi syarat sebagai jaminan margin. Panduan tersebut menetapkan, "selama periode tiga bulan yang dimulai pada tanggal FCM [futures commission merchant] pertama kali menerima aset kripto dari pelanggan, FCM hanya boleh menerima aset kripto dalam bentuk stablecoin pembayaran, bitcoin, atau ether sebagai jaminan margin dari pelanggan dan hanya boleh menyetorkan stablecoin pembayaran milik sendiri sebagai bunga sisa dalam akun pelanggan untuk kontrak berjangka, kontrak berjangka asing, dan swap yang telah diselesaikan."

Pembatasan Membatasi Penggunaan Meskipun Ada Penerimaan Pasar yang Lebih Luas

Pembatasan secara khusus membatasi cara bitcoin, ether, dan aset kripto lainnya dapat ditangani dalam struktur rekening terpisah meskipun ada penerimaan yang lebih luas di tempat lain. Badan tersebut menyatakan:

"Sebuah FCM yang mengandalkan posisi tidak bertindak dalam Surat Staf CFTC 26-05 tidak boleh menyetor aset kripto milik sendiri (misalnya, bitcoin, ether, atau aset kripto lainnya), selain stablecoin pembayaran, ke dalam rekening terpisah pelanggan sebagai sisa kepentingan."

Surat Staf 26-05 yang dirujuk menetapkan kerangka kerja 'no-action' yang mengizinkan pedagang komisi berjangka (FCM) untuk menggunakan bitcoin, ether, dan stablecoin sebagai jaminan margin di bawah kondisi tertentu, termasuk kewajiban pelaporan dan perlakuan modal berbasis risiko.

Secara keseluruhan, BTC, ETH, dan stablecoin tetap diizinkan dalam bagian-bagian kunci ekosistem derivatif, termasuk perhitungan margin dan jaminan kliring, namun penggunaannya dibatasi oleh kondisi regulasi tertentu. Aset kripto tidak dapat digunakan sebagai margin untuk swap yang tidak dikliring, dan dana pelanggan dilarang diinvestasikan dalam stablecoin di luar perlakuan kepentingan sisa yang didefinisikan secara ketat, sementara perusahaan harus mematuhi persyaratan onboarding, pelaporan, dan manajemen risiko saat mengintegrasikan aset-aset ini.

FAQ 🧭

• Bagaimana kerangka kerja CFTC memengaruhi bitcoin dan ether dalam derivatif?
  Keduanya tetap diizinkan tetapi menghadapi haircut yang lebih tinggi dan batasan jaminan yang lebih ketat.
• Mengapa stablecoin diperlakukan lebih menguntungkan daripada bitcoin dan ether?
  Volatilitas yang lebih rendah dan likuiditas yang lebih kuat menyebabkan beban modal yang lebih kecil.
• Apakah aset kripto dapat digunakan sebagai margin dalam semua perdagangan derivatif?
  Tidak, aset kripto dikecualikan dari margin dalam swap yang tidak dikliring.
• Apa yang harus dipantau investor berdasarkan aturan baru ini?
  Tingkat haircut dan batasan jaminan dapat memengaruhi permintaan kripto institusional.