CEO Bitpanda: Tarif Trump adalah 'Perang Imbal Hasil,' Bukan Proteksionisme

Demuth: Tarif Trump Bukan Proteksionis

Eric Demuth, CEO pertukaran mata uang kripto Bitpanda, berpendapat bahwa kebijakan tarif Presiden AS Trump lebih sedikit tentang proteksionisme atau geopolitik, seperti yang banyak dikritik, dan lebih tentang mengelola pembiayaan ulang utang besar pemerintah AS.

Dalam posting Linkedin baru-baru ini, Demuth menyatakan bahwa motif sebenarnya di balik tarif adalah untuk sengaja memperlambat ekonomi AS, yang pada gilirannya menurunkan Imbal Hasil Treasury 10-Tahun. Menurunkan imbal hasil ini, yang saat ini berada di sekitar 4,20%, sangat penting bagi pemerintah AS, yang harus menggulirkan $9 triliun dalam obligasi Treasury yang jatuh tempo sebelum akhir tahun 2026.

“Itu adalah angka yang penting,” kata Demuth. “Setiap basis poin yang dihemat berarti miliaran yang disimpan dalam bunga selama dekade berikutnya.”

Demuth berpendapat bahwa satu-satunya cara efektif untuk menurunkan imbal hasil ini adalah dengan merekayasa perlambatan ekonomi. Sementara tarif biasanya dilihat sebagai inflasioner dalam jangka pendek, dia percaya bahwa implementasi skala besar tersebut pada akhirnya akan memicu resesi, yang mengarah pada ekspektasi inflasi yang lebih rendah dan pengurangan permintaan modal, sehingga menurunkan imbal hasil.

“Apa yang terlihat seperti proteksionisme mungkin sebenarnya adalah strategi resesi,” kata Demuth. “Pemerintah AS menghadapi gelombang pembiayaan ulang yang besar.”

Seperti dilaporkan oleh Bitcoin.com News, banyak kritikus berpendapat tarif “resiprokal” Trump inflasioner dan akan mendorong AS ke dalam resesi. Miliarder Ray Dalio mengatakan bahwa tarif dapat menyebabkan stagflasi global dan secara signifikan mengubah hubungan dagang AS-Cina. Dalam komentar setelah dimulainya rezim tarif resiprokal pemerintahan Trump, Dalio tampaknya setuju dengan keyakinan Trump bahwa langkah ini akan mengarahkan lebih banyak pendapatan ke kas pemerintah.

Namun, menurut Demuth, strategi resesi ini bertujuan untuk menekan imbal hasil sekarang, membiayai ulang triliunan dengan biaya lebih rendah, dan kemudian beralih ke mode stimulus untuk menghidupkan kembali ekonomi. Dia menarik paralel dengan periode 2020-2021, ketika pelonggaran kuantitatif dan suku bunga mendekati nol memicu reli berisiko.

“Kita sudah pernah melihat film ini sebelumnya,” tulis Demuth. “Itu tidak akan terjadi lagi sampai siklus pembiayaan ulang ini selesai — dan sampai Imbal Hasil 10-Tahun terkendali.”

Perang Imbal Hasil Trump

Banyak ekonom melihat imbal hasil Treasury 10-tahun sebagai acuan untuk berbagai suku bunga lainnya, termasuk pada hipotek, obligasi korporasi, dan pinjaman lainnya. Perubahan pada imbal hasil ini secara signifikan mempengaruhi biaya pinjaman di seluruh ekonomi. Imbal hasil ini juga dilihat sebagai indikator sentimen investor tentang kesehatan ekonomi di masa depan, dengan peningkatan imbal hasil menandakan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dan inflasi.

Namun, beberapa ekonom mengungkapkan kekhawatiran tentang dampak utang pemerintah dan kebijakan fiskal terhadap imbal hasil 10-tahun. Menurut ekonom ini, defisit pemerintah yang besar, seperti yang diwarisi oleh pemerintahan Trump, dapat memberi tekanan naik pada imbal hasil.

Demuth memperingatkan bahwa sampai pembiayaan ulang ini tercapai, pasar akan tetap dalam lingkungan likuiditas yang ketat, yang berdampak pada aset berisiko, terutama di sektor teknologi dan kripto.

“Jadi, lain kali ketika seseorang mengatakan Trump ‘memulai perang dagang’, lihat itu secara berbeda,” saran Demuth. “Ini bukan perang dagang. Ini adalah perang imbal hasil.”

Dia menutup dengan mendesak pengamat pasar untuk memperhatikan Kurva Imbal Hasil Treasury 10-Tahun, yang menyatakan bahwa kurva tersebut memegang kunci untuk memahami strategi ekonomi saat ini.