Boom Kripto Berikutnya di Jepang Mungkin Akan Dipimpin oleh Lembaga-Lembaga

Poin Utama

• Sikap Otoritas Jasa Keuangan Jepang (FSA) pada tahun 2025 mendefinisikan ulang kripto sebagai aset investasi, mengalihkan pasar dari sektor ritel ke sektor keuangan.
• Aturan stablecoin membatasi penerbit hanya pada bank, memperkuat perlindungan tetapi membatasi inovasi cepat pada tahun 2026.
• Jepang bertujuan untuk memperluas infrastruktur yang sesuai regulasi pasca-2026, namun harus meningkatkan likuiditas untuk bersaing dengan pusat-pusat global.

Pasar Kripto Tumbuh Dewasa di Jepang

Pasar kripto Jepang mulai terlihat tidak lagi seperti penyimpangan spekulatif, melainkan lebih seperti sistem keuangan yang sedang mengalami transisi. Itu tidak berarti negara tersebut telah melunak terhadap risiko. Itu berarti regulator tampaknya telah menerima kenyataan baru: kripto bukan lagi sekadar cerita perdagangan ritel.

Kripto menjadi kelas aset investasi, dan Jepang ingin struktur pasarnya mengikuti perkembangan tersebut. Badan Layanan Keuangan (FSA) menyatakan pada 2025 bahwa jumlah akun bursa kripto telah melebihi 12 juta dan aset yang disimpan dalam kustodi telah melampaui $31 miliar (¥5 triliun) per Januari 2025. Perubahan terpenting bukanlah volume. Melainkan nada.

Selama bertahun-tahun, kerangka kerja kripto Jepang didasarkan pada pendekatan pengendalian. Setelah kegagalan bursa besar dan serangan siber, fokusnya tertuju pada penitipan, pemisahan aset, pendaftaran, dan perlindungan konsumen. Aturan-aturan tersebut tetap berlaku. Namun, dokumen kebijakan terbaru menunjukkan pasar yang bergerak ke fase yang berbeda. Dalam dokumen diskusi 2025-nya, FSA menyatakan bahwa aset kripto semakin diakui sebagai sasaran investasi, dengan aset kripto kini diterima sebagai sasaran investasi di bawah sistem kemitraan terbatas yang telah direvisi di Jepang.

Pergeseran ini penting karena mengubah pertanyaan kebijakan. Isu utamanya bukan lagi hanya bagaimana mengawasi spekulasi. Melainkan bagaimana membangun infrastruktur yang kredibel untuk modal yang menuntut transparansi, pengawasan, dan pertanggungjawaban hukum.

Di sinilah kerangka kerja stablecoin Jepang menonjol. Berdasarkan kerangka kerja negara tersebut, hanya bank, penyedia layanan transfer dana, dan perusahaan kepercayaan yang dapat menerbitkan stablecoin uang digital yang terikat dengan mata uang fiat, dan masing-masing harus memenuhi persyaratan penebusan dan perlindungan aset.

Itu adalah model yang jauh lebih sempit dan konservatif dibandingkan struktur longgar yang terlihat di tempat lain. Model ini mungkin tidak menghasilkan pertumbuhan tercepat, tetapi mengirimkan sinyal yang jelas kepada lembaga-lembaga: pasar ini dibangun berdasarkan penebusan, disiplin cadangan, dan pengawasan.
Pengungkapan adalah tantangan berikutnya. Dokumen FSA tahun 2025 berargumen bahwa white paper seringkali berisi deskripsi yang samar atau menyimpang dari kode aktual seiring waktu. Solusinya adalah aturan informasi yang lebih ketat yang dirancang untuk mengurangi kesenjangan antara penerbit dan pengguna.

Kemudian, pada Februari 2026, kelompok kerja FSA merekomendasikan pemindahan aset kripto dari Undang-Undang Layanan Pembayaran ke Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Bursa, menciptakan aturan yang lebih dekat dengan keuangan konvensional. Hal ini mencakup penyediaan informasi oleh penerbit dan bursa, sanksi atas pernyataan yang menyesatkan secara material, serta pengendalian perdagangan orang dalam.

Pesannya sulit diabaikan. Jepang tidak berusaha memenangkan pasar kripto dengan menjadi pasar paling berisik di Asia. Jepang berusaha menjadi salah satu pasar yang paling transparan. Hal itu mungkin membuat frustrasi para pedagang yang menginginkan pertumbuhan dengan regulasi yang lebih longgar. Namun bagi lembaga-lembaga, transparansi adalah produknya.

Jika Jepang dapat memadukan budaya kepatuhan yang ketat dengan likuiditas yang lebih dalam dan kedalaman produk yang lebih baik, Jepang tidak hanya akan memiliki pasar kripto yang lebih besar. Jepang akan memiliki pasar yang lebih matang.