Bom Waktu DeFi: Manipulasi Pasar, Likuiditas Rendah Mengancam Masa Depan Industri

Insiden Serangan Sandwich yang Meningkat

Laporan terbaru oleh Kaiko Research menjelaskan bagaimana taktik manipulasi pasar menyebabkan banyak pelaku institusi dan pembuat pasar untuk menjauh dari keuangan terdesentralisasi (DeFi). Laporan tersebut menyebutkan serangan sandwich yang terjadi di Uniswap dan Hyperliquid sebagai contoh taktik manipulatif yang membuat DeFi kurang menarik bagi institusi.

Untuk menggambarkan sejauh mana taktik ini merusak upaya menarik massa ke DeFi, laporan tersebut menyebutkan insiden terbaru yang melibatkan kumpulan likuiditas USDC-USDT di Uniswap V3 di Ethereum. Dalam insiden ini, seorang pengguna mencoba menukar 220.800 USDC untuk USDT. Namun, sebelum pengguna bisa melakukan penukaran, seorang penyerang dilaporkan menjual hampir 20 juta USDC untuk USDT. Ini secara drastis menurunkan harga USDC menjadi 0,024 USDT untuk 1 USDC karena apa yang digambarkan laporan sebagai penurunan likuiditas dan peningkatan slippage dalam kumpulan tersebut.

Akibatnya, pengguna hanya menerima 5.300 USDT bukan 220.800 USDT yang diharapkan, yang mengakibatkan kerugian sebesar 215.500 USDT. Menurut laporan Kaiko Research, slippage yang dihasilkan menciptakan risiko pasar bagi semua pedagang yang menggunakan kumpulan likuiditas ini pada saat itu, termasuk korban serangan sandwich.

Seperti yang diargumentasikan dalam laporan Kaiko Research, kecuali perlindungan yang lebih kuat ditegakkan, pelaku institusi kemungkinan akan tetap di pinggir, dan DeFi akan terus menghadapi peningkatan pengawasan dari regulator. Pandangan ini digaungkan oleh Robby Greenfield IV, CEO dan pendiri Umoja Labs, yang mengidentifikasi keamanan aset sebagai kekhawatiran utama lainnya bagi investor institusi. Dalam jangka panjang, Greenfield mengatakan taktik manipulatif merugikan peluang DeFi untuk menjadi arus utama.

“Tentu saja, menonjolnya serangan sandwich, front-running, dan penggunaan kembali praktik perdagangan keuangan tradisional untuk secara ekonomi mengeksploitasi kurangnya likuiditas dalam protokol DeFi menghambat penggunaan volume tinggi sebagian besar protokol sebagai sumber investasi untuk institusi non-kripto-native,” kata CEO Umoja Labs.

Namun, Ryan Chow, salah satu pendiri Solv Protocol, bersikeras bahwa kurangnya hasil berkelanjutan dan ukuran pasar yang relatif kecil, bukan manipulasi pasar, adalah hambatan utama partisipasi institusi dalam DeFi. Faktanya, Chow mengatakan kepada Bitcoin.com News bahwa jika benar-benar termotivasi, institusi mungkin justru memperburuk masalah manipulasi pasar DeFi.

“Saya tidak akan terkejut jika institusi—dilengkapi dengan pedagang canggih dan strategi lanjutan—akhirnya memperburuk manipulasi pasar, mengingat peserta ritel sering kali kurang memiliki tingkat pemahaman yang sama. Oleh karena itu, penting bagi orang pada umumnya untuk diberitahu tentang dinamika ini dan menjelajahi alat potensial untuk melindungi diri mereka,” tegas Chow.

Pentingnya Edukasi Pengguna

Sementara itu, Greenfield merekomendasikan beberapa langkah, termasuk asuransi penuh aset yang dikelola DeFi serta menerapkan metode privasi transaksi atau obfuscation untuk melawan serangan sandwich. Mengadopsi langkah-langkah ini akan mengurangi serangan yang didorong oleh motif finansial dan meningkatkan kepercayaan institusi, kata Greenfield.

Untuk mengatasi masalah likuiditas rendah, suatu kondisi yang memperburuk manipulasi pasar dan slippage, CEO Umoja Labs mendesak protokol DeFi untuk mempertimbangkan membangun atau mengembangkan solusi yang memenuhi kebutuhan institusi yang tidak terpenuhi. Protokol juga harus memprioritaskan pengembangan nilai intrinsik protokol sebelum menerapkan insentif token.

Mengenai pertanyaan perlindungan pengguna, Bryan Chu, chief product officer di WOO X, mengatakan kepada Bitcoin.com News bahwa ini berkaitan dengan “menyediakan antarmuka pengguna/pengalaman pengguna (UI/UX) terbaik di kelasnya untuk menunjukkan peringatan dan rekomendasi yang cukup kepada pedagang potensial tentang ukuran perdagangan mereka.” Chu juga setuju bahwa edukasi pengguna bisa menjadi cara terbaik untuk membantu peserta pasar menghadapi taktik manipulatif.

“Saya pikir edukasi itu penting, dan seharusnya diintegrasikan ke dalam pengalaman perdagangan. Pengguna tidak akan membaca dokumen saat perdagangan berlangsung, jadi menyematkan tips dan umpan balik real-time ke dalam UI/UX lebih efektif. Misalnya, tooltip yang menjelaskan toleransi slippage atau peringatan yang menyarankan penyesuaian ukuran pesanan untuk menghindari serangan sandwich,” jelas Chu.

Sementara itu, Chu mengatakan platform DeFi harus memimpin dalam mengulang langkah-langkah kontrol risiko untuk mengurangi manipulasi pasar. Dia mengatakan meskipun regulasi eksternal penting, tergantung padanya sepenuhnya “dapat merusak etos desentralisasi DeFi dengan memberi regulator keputusan akhir.”

Di sisi lain, Greenfield percaya bahwa regulasi tidak hanya perlu tetapi juga tak terhindarkan. Namun, dia mengakui tantangannya terletak pada penyeimbangan regulasi dengan prinsip-prinsip desentralisasi.

“Menemukan keseimbangan ini akan rumit dan memerlukan waktu, tetapi pada akhirnya, regulasi yang bijaksana dapat memperkuat DeFi daripada menguranginya,” ujar CEO Umoja Labs.