Blokade Selat Hormuz Membuat Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun Jepang Mencapai Level Tertinggi dalam 25 Tahun

Poin Utama:

• Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun mencapai 2,39% pada awal April 2026, level tertinggi sejak 1999, seiring blokade Hormuz oleh Iran memicu kekhawatiran inflasi.
• Bank of Japan menghadapi keputusan kenaikan suku bunga pada pertemuan 27-28 April, dengan pasar memperkirakan probabilitas tindakan sebesar 60-70%.
• Jepang berjanji akan melepaskan cadangan minyak sebesar 80 juta barel, rekor tertinggi, namun analis memperingatkan bahwa gangguan yang berkepanjangan berisiko memicu stagflasi dan volatilitas pasar global.

Blokade Selat Hormuz oleh Iran Memicu Kekhawatiran di Pasar Obligasi Jepang

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun mencapai 2,38% hingga 2,39% pada awal April 2026, melampaui level yang tidak terlihat dalam lebih dari dua dekade dan melampaui puncak krisis keuangan 2008 sekitar 30 basis poin. Imbal hasil obligasi bertenor 5 tahun mencapai 1,72%, mendekati rekor tertingginya.

Iran memberlakukan blokade de facto di Selat Hormuz pada akhir Februari dan awal Maret 2026 menyusul operasi militer AS dan Israel terhadap negara tersebut. Aliran kapal tanker melalui selat tersebut turun di bawah 10% dari tingkat normal dalam beberapa laporan, sehingga mengurangi pasokan global sebesar jutaan barel per hari.

Jepang tidak siap menanggung dampak sebesar itu. Pada tahun fiskal 2024, Timur Tengah memasok 95,9% impor minyak mentah negara tersebut, dengan UAE sebesar 43,6%, Arab Saudi 40,1%, Kuwait 6,4%, dan Qatar 4,1%. Setiap barel dari pemasok tersebut melewati Selat Hormuz.

Harga minyak Brent melonjak di atas $113-$116 per barel pada Maret, dengan minyak Dubai fisik mencapai $170 pada beberapa titik. Harga telah mereda ke kisaran $100 hingga $110 per awal April, namun tetap tinggi di tengah ketidakpastian diplomatik. Minyak WTI AS juga menembus $100. Badan Energi Internasional (IEA) mengoordinasikan pelepasan cadangan darurat bersama negara-negara terdampak untuk memperlambat dampak negatif.

Tokyo bertindak cepat. Kementerian Ekonomi, Perdagangan, dan Industri menginstruksikan sepuluh basis penyimpanan domestik pada 9 Maret 2026 untuk mempersiapkan pelepasan cadangan negara. Jepang kemudian mengalokasikan sekitar 80 juta barel, setara dengan pasokan selama 45 hari, untuk meredam guncangan. Ini merupakan penarikan cadangan terbesar dalam sejarah Jepang. Cadangan sektor swasta telah digunakan lebih awal. Pejabat dan analis memandang langkah-langkah ini sebagai bantuan sementara, bukan solusi.

Biaya energi telah berdampak langsung pada harga konsumen. Yen yang melemah, diperdagangkan di sekitar 160 terhadap dolar, telah memperparah dampak dengan membuat impor yang denominasi dolar menjadi lebih mahal. Bank of Japan (BOJ) mempertahankan suku bunga jangka pendeknya di 0,75% pada pertemuan terakhirnya tetapi mempertahankan bias pengetatan. Gubernur Kazuo Ueda mengatakan kenaikan suku bunga lebih lanjut tetap menjadi opsi jika inflasi mendasar bergerak menuju target 2%.

Pasar kini memperkirakan probabilitas 60% hingga 70% untuk kenaikan suku bunga pada rapat kebijakan BOJ tanggal 27 hingga 28 April. Goldman Sachs melihat Juli sebagai waktu yang lebih mungkin tergantung pada perkembangan situasi di Timur Tengah. Dilema BOJ sangat jelas: inflasi yang didorong oleh energi sedang meningkat sementara biaya yang lebih tinggi berisiko memperlambat perekonomian secara luas.

Penghentian Transaksi Carry Trade Yen

Suku bunga yang lebih tinggi akan menutup bab kebijakan moneter ultra-longgar yang telah mendefinisikan Jepang sejak gelembung ekonomi 1990-an. Perusahaan asuransi jiwa besar sudah menanggung kerugian tak terealisasi sekitar $60 miliar dari kepemilikan obligasi pemerintah Jepang.

Dampak lanjutan meluas di luar Tokyo. Jepang memegang $1,225 triliun obligasi Treasury AS per Januari 2026, menjadikannya pemegang asing terbesar. Seiring kenaikan imbal hasil domestik, minat terhadap obligasi asing menurun. Hal ini menimbulkan tekanan naik pada biaya pinjaman AS.

Kenaikan imbal hasil JGB juga mengancam akan melikuidasi posisi carry trade yang didanai yen senilai sekitar $500 miliar di pasar ekuitas, utang pasar emerging, dan kripto. Kenaikan suku bunga BOJ pada pertengahan 2024 memicu likuidasi signifikan. Jika terulang, dengan Selat Hormuz masih diblokir, dampaknya bisa lebih parah.

Jepang belum mengaktifkan Undang-Undang Situasi Serangan Bersenjata, yang akan memungkinkan keterlibatan Pasukan Pertahanan Maritim di selat tersebut. Pemerintah telah bergabung dengan koalisi yang dipimpin Inggris yang terdiri dari lebih dari 30 negara, termasuk Prancis, Jerman, dan Italia, yang menyerukan kepada Iran untuk memulihkan kebebasan pelayaran.

Presiden Trump telah memberi sinyal bahwa konflik Iran dapat mereda dalam beberapa minggu, tetapi juga membuka kemungkinan eskalasi lebih lanjut. Hingga akhir pekan ini, belum ada tanda-tanda penyelesaian.