Bitfinex Analis: Bitcoin Menghadapi Kebuntuan Rapuh saat Permintaan Institusional Mendingin

Rentang Bitcoin Bertahan Saat Penebusan ETF Membebani Kepercayaan Pasar

Menurut laporan Alpha terbaru Bitfinex, bitcoin gagal mempertahankan terobosan di atas kisaran resistensi $95,000–$98,000, mencapai puncaknya di $97,850 sebelum tergelincir kembali ke rentang perdagangan yang telah ditetapkan. Penurunan ini menghapus semua keuntungan sejak awal tahun dan mendorong harga kembali di bawah pembukaan tahunan, menekankan apa yang oleh analis disebut sebagai “keseimbangan rapuh” antara pembeli dan penjual.

Kemunduran ini bertepatan dengan tekanan jual berkelanjutan dari ETF bitcoin spot berbasis Amerika Serikat. Data Bitfinex menunjukkan lebih dari $1.3 miliar dalam aliran keluar ETF kumulatif selama seminggu terakhir, termasuk lima hari berturut-turut penebusan bersih di seluruh penyedia utama. Analis mengatakan luas dan konsistensi dari aliran keluar tersebut menunjukkan adanya pengurangan risiko terkoordinasi daripada rotasi dana rutin.

“Dengan tidak adanya aliran masuk ETF yang baru, upaya kenaikan tetap rentan terhadap kegagalan,” tulis analis Bitfinex, menambahkan bahwa permintaan institusional telah “melemah secara material pada tingkat harga saat ini.”

Metrik onchain menunjukkan bahwa pemegang jangka pendek menyerap sebagian besar penurunan baru-baru ini. Harga bitcoin berulang kali terhenti dekat harga yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek, sebuah level yang telah bertindak sebagai poros utama di berbagai siklus pasar. Bitfinex mencatat bahwa sementara pergerakan turun terus menemukan pembeli, kemajuan ke sisi atas telah “konsisten ditemui oleh penjualan dari pembeli siklus sebelumnya,” terutama mereka yang menumpuk selama tiga kuartal pertama tahun 2025.

Posisi derivatif, bagaimanapun, tetap relatif teratur. Bunga terbuka dalam kontrak berjangka menurun lebih dari 4%, atau kira-kira $1.18 miliar dalam hal notional, setelah puncak bulan Januari bitcoin. Analis menggambarkan penyesuaian tersebut sebagai konstruktif dari perspektif struktur pasar, meskipun partisipasi pasar spot mendingin.

Pasar opsi menceritakan cerita yang sama-sama bernuansa. Volatilitas implisit satu minggu di harga at-the-money melonjak lebih dari 13 poin setelah penjualan baru-baru ini, sementara volatilitas implisit tiga bulan hanya naik sedikit dan volatilitas enam bulan tetap sebagian besar tidak berubah. Kemiringan curam di ujung depan kurva menunjukkan lindung nilai taktis daripada reposisi besar-besaran.

Analis Bitfinex mengatakan:

“Kemiringan yang menonjol di akhir kurva yang pendek menunjukkan bahwa peserta pasar merespons secara taktis daripada menilai kembali asumsi risiko jangka menengah. Ketika penyesuaian terbatas pada volatilitas implisit jangka pendek, ini biasanya mencerminkan ketidakpastian yang didorong oleh peristiwa daripada perubahan rezim volatilitas yang lebih luas.”

Dengan kata lain, pedagang tampaknya bersiap-siap untuk berita utama, bukan mengubah buku panduan jangka panjang mereka. Bitfinex menambahkan bahwa “pasar opsi sedang mematok risiko sementara daripada gangguan berkelanjutan terhadap struktur pasar,” mencatat bahwa ekspektasi lebih jauh di kurva tetap sebagian besar utuh meskipun terdapat kebisingan jangka pendek yang meningkat.

Kondisi makro telah menambah ketidakpastian tersebut. Ketegangan geopolitik awal bulan ini, didorong oleh ancaman tarif baru terkait ambisi strategis AS di Greenland, sempat memunculkan pergerakan penghindaran risiko di seluruh pasar global. Meskipun ketegangan tersebut telah mereda sejak itu, Bitfinex mengatakan episode tersebut memperkuat penetapan harga ulang risiko yang lebih luas yang sudah berlangsung di pasar saham, obligasi, dan mata uang.

Baca juga: Blackrock Semakin Mendalam ke Bitcoin, Mengajukan ETF yang Dibangun untuk Paparan dan Pendapatan

Meskipun mengalami penurunan, analis menekankan bahwa koreksi sebesar ini tidaklah aneh selama tren naik secara keseluruhan. Yang penting, mereka berpendapat, adalah apakah permintaan spot kembali dengan kuat. Tanpa katalis tersebut, bitcoin tampaknya akan berputar ke samping daripada melanjutkan kenaikannya.

“Setelah jatuh kembali ke kisaran $85,000–$94,500 yang telah ditetapkan, permintaan spot yang lebih kuat dibutuhkan untuk mendukung terobosan yang lebih tahan lama,” kata laporan tersebut, memperingatkan bahwa kegagalan yang berulang dekat resistensi secara historis memperpanjang fase konsolidasi daripada menyelesaikannya dengan cepat.

Untuk saat ini, pasar tampaknya terjebak dalam pola bertahan: penjual aktif, pembeli selektif, dan volatilitas memberi peringatan tanpa menyatakan perubahan rezim secara menyeluruh. Hingga aliran ETF berbalik atau pembelian spot mendapatkan momentum kembali, langkah tegas berikutnya dari bitcoin mungkin tetap menjengkelkan dan sulit dijangkau.

FAQ ❓

• Mengapa bitcoin mundur dari puncak Januari-nya?
  Bitcoin mengalami retrace setelah gagal mempertahankan resistensi di dekat $98.000 di tengah aliran keluar ETF dan permintaan spot yang memudar.
• Berapa banyak uang yang baru-baru ini keluar dari ETF bitcoin?
  ETF bitcoin spot mencatat lebih dari $1,3 miliar dalam aliran keluar bersih selama lima hari perdagangan berturut-turut.
• Apa yang diisyaratkan oleh pasar opsi saat ini?
  Volatilitas jangka pendek telah melonjak, menunjukkan lindung nilai taktis yang terkait dengan ketidakpastian jangka pendek daripada ketakutan jangka panjang.
• Rentang harga berapa yang kemungkinan bitcoin akan diperdagangkan?
  Bitfinex mengharapkan bitcoin tetap dalam kisaran antara $85.000 dan $94.500 tanpa katalis permintaan yang jelas.