Base Telah Menyedot $50 Miliar Dari Ethereum, Kata Standard Chartered

Standard Chartered: Base Alihkan $50M dari Ethereum

Sekilas, tampaknya keberhasilan Base, jaringan layer-dua (L2) Ethereum teratas berdasarkan total nilai terkunci (TVL) akan menguntungkan ekosistem Ethereum, tetapi menurut laporan Bank Standard Chartered, Base sebenarnya berkontribusi pada kehancuran Ethereum dan sudah mengekstraksi kira-kira $50 miliar dalam kapitalisasi pasar dari jaringan tersebut.

Coinbase, bursa cryptocurrency terbesar di AS, meluncurkan Base pada 2023 sebagai solusi murah untuk pengembangan aplikasi Ethereum. Ada beberapa L2 sukses lainnya yang sudah ada saat itu, seperti Arbitrum dan OP Mainnet, namun tidak butuh waktu lama baginya untuk mengukuhkan diri sebagai opsi termurah dan tercepat.

Segera Base tidak hanya memimpin L2 lainnya dalam hal volume, tetapi juga menghasilkan keuntungan besar dari semua aktivitas di platformnya. Namun berbeda dari L2 lain yang memiliki token dan mempertahankan keuntungannya dalam ekosistem Ethereum, Base hanya memindahkan keuntungannya ke neraca keuangan Coinbase.

Pada Q4 2024, Coinbase mencatat $68 juta dalam “pendapatan transaksi lainnya” yang “kebanyakan didorong oleh pendapatan sequencer yang lebih tinggi di Base,” menurut surat pemegang saham bursa tersebut yang dirilis pada Februari. Itu menjadi $272 juta ketika disetara-tahunkan. Standard Chartered mengatakan ekstraksi nilai sebesar itu dari Ethereum telah menyebabkan penguapan $50 miliar dalam kapitalisasi pasar dari jaringan tersebut.

“Base, layer 2 yang dikembangkan untuk mengatasi masalah skalabilitas di Ethereum, mengalihkan semua keuntungan (pendapatan biaya dikurangi biaya pencatatan data) yang diekstraksinya ke Coinbase, pemilik korporatnya,” laporan tersebut menyatakan. “Kami memperkirakan bahwa PDB [produk domestik bruto] yang hilang ke Base sudah mengurangi kapitalisasi pasar ETH sebesar $50 miliar.”

Standard Chartered Memangkas Target Harga Eter 2025 menjadi $4,000

Menambah garam pada luka, Standard Chartered mengharapkan erosi nilai Ethereum semakin memburuk seiring Base semakin sukses. Salah satu cara bank mencapai target harga kripto adalah dengan memperkirakan harga masa depan token berdasarkan berapa nilai token tersebut jika dinominasikan dalam bitcoin (BTC). Untuk ether (ETH), Standard Chartered menggunakan rasio harga ETH-BTC.

“Kami berpikir ETH-BTC akan terus menurun selama dua tahun ke depan, dari level saat ini 0.023 menjadi 0.015 pada 2027 – level terendah sejak awal 2017,” laporan bank menyatakan. “Ini memberi kita level ETH-USD sebesar $4,000 pada akhir 2025 (dibandingkan dengan $10,000 sebelumnya).”

Hentikan Kerugian dengan Mengenakan Pajak pada L2?

Beberapa aspek dari fokus pengembangan Ethereum telah memperburuk masalah ini. Laporan tersebut menunjuk jari pada transisi blockchain ke proof-of-stake dan terutama, mungkin lebih lagi, pada pembaruan Dencun Maret 2024.

“Sejak pembaruan Dencun pada Maret 2024, biaya yang lebih rendah di Ethereum telah menyebabkan penerbitan bersih yang lebih tinggi,” laporan itu menjelaskan. “Tren ini kemungkinan dimulai setelah ETH beralih dari konsep proof-of-work ke proof-of-stake.”

Biasanya, biaya yang lebih rendah adalah hal yang baik untuk keberlanjutan jangka panjang. Pendapatan yang lebih rendah dari biaya dikompensasi oleh peningkatan volume dan aktivitas. Namun karena Base tidak menanamkan kembali keuntungannya ke dalam ekosistem Ethereum, lingkungan dengan biaya rendah akhirnya menyebabkan erosi nilai, menurut Standard Chartered.

Mengingat hal itu, bank merekomendasikan minimal lima solusi: meningkatkan permintaan untuk penyimpanan on-chain, menaikkan batas gas Ethereum, mendorong tokenisasi aset dunia nyata (RWA), meningkatkan aliran dana exchange-traded fund (ETF) spot ether, dan bahkan mengajukan petisi kepada Yayasan Ethereum untuk memajaki semua L2.

“Salah satu solusi adalah bagi Ethereum untuk memajaki layer 2 yang beroperasi dalam ekosistem Ethereum,” laporan tersebut merekomendasikan. “Kami pikir memungkinkan Base untuk mengekstraksi nilai dengan cara yang saat ini dilakukan adalah sebuah kesalahan.”