Sebuah perusahaan investasi Prancis yang berbasis riset telah menerbitkan makalah kuantitatif yang menjelaskan alasan mengapa saham Strategy mengungguli bitcoin.
Bagaimana Strategi Menghancurkan Pengembalian Bitcoin: Pemaparan Tobam
Artikel ini diterbitkan lebih dari setahun yang lalu. Beberapa informasi mungkin sudah tidak terkini.
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Pengelola Aset Prancis Tobam: Tiga Alasan Strategy Mengungguli Bitcoin
Pengelola aset yang berbasis di Paris, Tobam, telah meneliti mengapa Strategy (MSTR) oleh Michael Saylor terus mengungguli bitcoin (BTC), aset yang sama yang bertanggung jawab atas peningkatan harga sahamnya. Perusahaan ini menerbitkan temuan mereka di situs penelitian SSRN dalam makalah bulan Maret 2025, berjudul, “Accounting for the performance of Microstrategy.”
Cryptocurrency dominan ini umumnya dianggap sebagai aset berkinerja terbaik sepanjang masa. Kenaikan kumulatif bitcoin mencapai lebih dari 20.000.000% antara tahun 2011 dan 2021, tetapi pada Agustus 2020, Strategy (sebelumnya Microstrategy) melakukan pergeseran radikal, beralih dari bisnis perangkat lunak ke perusahaan penyimpanan bitcoin.
Investor yang ingin terpapar bitcoin tanpa benar-benar memegang cryptocurrency mulai membeli saham Strategy dengan premi, dan menurut Tobam, harga saham Strategy melonjak 7,5 kali sementara BTC hanya tumbuh 3,2 kali, kurang dari setengah pertumbuhan MSTR.
Dan sekarang, setelah menghitung angka-angka, Tobam telah merumuskan kesuksesan meteorik pendekatan penyimpanan bitcoin dari Strategy menjadi tiga alasan kunci.
“Kami menyediakan dekomposisi yang tepat dari imbalan ini menjadi tiga sumber,” tulis Tobam. “Pertama, monetisasi sebagian besar dari premi yang sudah ada ke dalam nilai buku. Kedua, memanfaatkan kinerja bitcoin di mana ia memiliki paparan yang terus meningkat, dan akhirnya menjadi subjek variasi dalam premi harga bitcoin-nya.”
Tiga Alasan Kunci Kesuksesan Strategy
Tobam menjelaskan bahwa pertama, Strategy memanfaatkan premi pada sahamnya dengan menjualnya dan menggunakan hasilnya untuk membeli bitcoin tambahan. Tujuannya adalah untuk meningkatkan hasil bitcoin perusahaan, atau perubahan persentase jumlah bitcoin yang dipegang untuk setiap saham yang sepenuhnya diencerkan.
Kedua, saat perusahaan meningkatkan hasil bitcoin-nya, sahamnya semakin memperbesar apresiasi harga cryptocurrency, yang disebut Tobam sebagai “kinerja bitcoin.”
Akhirnya, premi harga bitcoin MSTR, atau nilai dolar ekstra per bitcoin yang dipegang, telah berfluktuasi dengan cara yang berkontribusi pada kinerja sahamnya relatif terhadap bitcoin itu sendiri.
Secara singkat, Tobam menyimpulkan bahwa Strategy telah menjadi taruhan berisiko pada bitcoin, tetapi kemampuannya untuk mengungguli aset digital adalah kombinasi dari tiga faktor ini dan bukan semata-mata karena memegang bitcoin secara pasif.
“Kinerja MSTR tidak dapat diringkas hanya oleh variasi dalam kepemilikan bitcoin-nya dan rasio premium,” simpul makalah itu.
