Arca CIO Jeff Dorman Soroti Penjualan Kripto yang 'Tidak Dapat Dijelaskan' Meskipun Makro Bullish

Harga Kripto Terus Turun Meski Peluang Pemotongan Suku Bunga Meningkat

Penurunan kembali aset digital membuat analis bingung, dengan Arca Co-Founder dan Chief Investment Officer Jeff Dorman mengatakan perilaku pasar saat ini “tidak masuk akal” mengingat indikator makro yang membaik dan harapan yang diperbarui untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve.

Pandangan Dorman muncul dalam analisis Desember-nya, “The Selling Nobody Can Explain,” di mana ia menjelaskan mengapa kelemahan harga baru-baru ini bertentangan dengan pola sejarah dan data pasar. Menurutnya, aset digital telah jatuh dalam tujuh dari delapan minggu terakhir meskipun pembacaan inflasi AS mereda dan pedagang mendorong probabilitas pemotongan suku bunga bulan Desember kembali mendekati 90%.

Dia menyebutkan perbedaan mengejutkan antara ekuitas — yang menutup November di wilayah positif — dan pasar kripto yang “gagal bangkit dengan berita baik.” Catatan terbaru menekankan bahwa token yang didorong oleh sentimen mengalami penurunan tajam, namun aset dengan nilai finansial atau utilitas yang lebih kuat tidak menunjukkan ketahanan relatif yang biasanya terlihat dalam lingkungan tersebut.

Dorman berpendapat bahwa tumpang tindih yang semakin besar antara keuangan tradisional (TradFi) dan kripto mungkin berkontribusi pada penjualan yang tidak dapat dijelaskan. Dia menyoroti komentar dari investor Bill Ackman, yang menyarankan adanya korelasi harga antara kripto dan aset yang tidak terkait seperti Fannie Mae dan Freddie Mac. Dorman menulis bahwa pergeseran portofolio institusional di luar sektor kripto mungkin sekarang mempengaruhi arus dengan cara yang tidak mudah diamati oleh peserta industri.

Baca lebih lanjut: Peter Schiff Mengatakan Kenaikan Imbal Hasil Obligasi Menjelaskan Mengapa Bitcoin dan Kripto Lainnya Dibunuh

Faktor lain yang disebutkan termasuk kekhawatiran yang dilaporkan seputar penerbit stablecoin Tether. Dorman menunjukkan penurunan peringkat baru-baru ini oleh S&P dan atestasi September 2025 yang menunjukkan 70% dukungan dalam bentuk uang tunai dan setara, dengan sisanya dalam emas, bitcoin, dan pinjaman korporat. Dia berpendapat bahwa kekhawatiran likuiditas tidak berdasar, menyatakan bahwa lebih dari 70% penebusan yang terjadi dalam semalam adalah “tidak mungkin,” sementara kekhawatiran solvabilitas tetap sangat teoretis mengingat profitabilitas perusahaan.

Perianne Boring, pendiri dan CEO The Digital Chamber, menggemakan ketidaknyamanan industri saat banyak yang tidak bisa memahami mengapa keadaan begitu bearish. “Ketika bahkan Jeff Dorman — salah satu investor paling berpengalaman di industri — mengatakan dia tidak bisa menjelaskan apa yang terjadi, Anda tahu ada sesuatu yang tidak beres,” tulisnya di X, menambahkan: “Ini tidak terlihat organik. Ini terlihat terkoordinasi.”

Pendiri Arca tersebut menjawab postingan Boring di X, mencatat bahwa setiap “alasan yang diklaim” yang beredar seputar penurunan ini jatuh di bawah pengawasan. Dia menyatakan:

“MSTR tidak menjual, Tether tidak bangkrut, DAT tidak menjual, NVDA tidak meledak, Fed tidak beralih hawkish, perang tarif tidak dimulai lagi, dll. Saya masih tidak tahu mengapa kripto turun.”

Boring bahkan menanyakan Dorman tentang dampak perdagangan carry yen dan dia tidak membelinya. “Itu tidak benar-benar sepadan,” jawab eksekutif Arca membalas. “Imbal hasil obligasi Jepang telah naik lebih dari 3 tahun. Tidak ada yang ajaib tentang kenaikan terbaru pada hari Minggu.”

Meskipun berusaha memahami beberapa pergerakan penurunan, Dorman menyimpulkan dalam artikelnya yang diterbitkan minggu ini bahwa kelemahan yang berkelanjutan “membuat kami berpikir,” menekankan bahwa analisis mewakili interpretasinya terhadap dinamika pasar saat ini.

FAQ ❓

• Apa yang memicu kekhawatiran Jeff Dorman?
  Dorman mengatakan aset digital terus dijual meskipun ada sinyal makro yang membaik dan harapan pemotongan suku bunga yang lebih kuat.
• Mengapa Perianne Boring mengomentari laporan tersebut?
  Dia berpendapat bahwa penjualan yang tidak dapat dijelaskan “tidak terlihat organik” dan menyarankan ini tampak terkoordinasi.
• Apakah Dorman menyebutkan risiko spesifik yang mempengaruhi penurunan tersebut?
  Dia menunjuk pada arus lintas pasar, kelemahan sentimen, dan pengawasan baru atas dukungan aset Tether.
• Apa kesimpulan keseluruhannya?
  Dorman mengatakan penurunan yang terus-menerus tetap sulit dijustifikasi berdasarkan data yang tersedia dan umpan balik industri.