Piaci elemző Lyn Alden elmagyarázza, miért kényszerülhet a Fed állandó pénznyomtatásra

Vége a QT-nek, a likviditás visszaszivárog, és a piacok nincsenek felkészülve, mondja Alden

Egy átfogó beszélgetésben a Kitco News műsorvezetőjével, Jeremy Szafronnal, Lyn Alden elemezte a szűkülő gazdasági hátteret, a bitcoin újraindítását, az arany 4000 dolláros átlépését és azokat a szerkezeti feszültségeket, amelyek a politikai döntéshozókat egy olyan jövő felé terelik, ahol a nyomtatás lesz az alapértelmezett, nem pedig a kivétel.

Alden, aki soha nem szépíti az intézményi viselkedést, egyszerűen megfogalmazta:

„Az alap forgatókönyvem inkább a mérleg fokozatos bővülése felé hajlik … amit nem fognak ösztönzésnek nevezni. Azt mondják majd, hogy a pénzügyi vízvezetékhez és technikai kérdésekhez kapcsolódik.”

Alden egy olyan amerikai gazdaságot írt le, amely 30 000 lábról nézve erősnek tűnik, de az átlagos háztartások számára egyre üresedőnek érződik. Ha kivesszük az mesterséges intelligencia (AI) óriásokat és a költségvetési vízágyút, mondta, akkor a legtöbb amerikai vállalat gyenge beruházással és gyengülő fogyasztói erővel zötykölődik. Az időszakot egy fejlett gazdasággal hasonlította össze, amely „feltörekvő piaci könnyített” jellemzőket vesz fel — az erős főcímadatok gyenge alap-szélességet takarnak.

Alden szerint ez a megosztott szerkezet politikai, nem gazdasági nyomást teremt. Az amerikaiak új piaci rekordokat látnak, miközben fizetéseik alig fedezik szükségleteiket, és ez a kapcsolatmegszakadás kezd jobban meghatározni a hangulatot, mint maguk az adatok.

Az interjú legnagyobb makro-felfedése Alden elemzéséből fakadt a Federal Reserve december 1-i többleti szigorítási (QT) leállításáról. A repo piacon jelentkező likviditási stressz kényszerítette a Fed-et, mondta, jóval a menetrend előtt megállítva a féket. Ez nem egy nagy politikai fordulat volt — inkább egy „ne nézz ide” manőver volt, hogy a Kincstári piac ne álljon le.

Alden szerint a következő szakasz előre megírt: a mérleg bővítése, amely összhangban van a nominális GDP növekedéssel. Nem vízágyú, nem válságidős sprint — hanem egy lassú, folyamatos likviditási csepegés, amely intézményi szokássá válik.

És ebben a világban a szűkösséghez kötött eszközök — különösen a bitcoin és az arany — hajlamosak kiemelkedni.

A bitcoin 2025-ös csúcsairól való korrekciója nem lepte meg Aldent. Megjegyezte, hogy az eladások többsége hosszú távú tartóktól származott, akik profitot vettek ki az évek óta tartó értéknövekedés után — a késői ciklus klasszikus „elosztási” mintája. Ugyanakkor tőzsdén kereskedett alapok (ETFs), vállalati kincstárak és kiskereskedelmi hideg tárhelyek vették fel a kínálatot a másik oldalon.

Tovább olvas: Bitcoin-kincstárak: A vállalati kriptováltások lassulnak, de a DAT-óriások továbbra is felhalmoznak

Alden elutasította azokat a félelmeket, hogy a bitcoin a hagyományos négyéves ciklushoz kötve marad, és azt állította, hogy a szerkezeti dinamikák megváltoztak. A Strategy Michael Saylor és a Bitmine Tom Lee is megosztják ezt a nézetet. Az esést nem tézis-törőnek, hanem tőkeáttétel-kitakarításnak tekinti, és úgy véli, hogy a következő évek még mindig kedveznek az eszköznek — különösen egy olyan világban, amelyet pénzügyi többlet és likviditási könnyítés határoz meg.

Az arany 4000 dolláros túllépése, mondta Alden, szuverén pozicionálást tükröz, nem pedig a fogyasztói árindex (CPI) miatti félelmet. Az országok nem dobják ki egyenesen a kincstárjegyeket, de kevesebbet vásárolnak belőlük — és felhalmoznak semleges tartalékeszközöket, amelyeket nem lehet befagyasztani. Ahogy a globális tartalékok fokozatosan diverzifikálódnak, Alden úgy látja, hogy az arany szerepe a következő években növekszik.

A bitcoin hosszú távú tartalék vonzereje, sugallta, ugyanabba a beszélgetésbe illeszkedik — különösen akkor, amikor állami jóléti alapok jelentések szerint csökkenések során felhalmozódnak.

A bitcoinon túl Alden egyenes figyelmeztetést adott: a token hasznosság nem egy bikás befektetési eset. A rendkívül hatékony blokkláncok végül saját margóikat összenyomják, mondta, mint ahogy a tőzsdék és az ETF-kibocsátók is teszik. Hasznos? Igen. Hosszú távon nyereséges tartani? Valószínűleg nem. A bitcoin külön áll, mert a kereslet a monetáris funkcionalitásából származik, nem pedig mint útdíjas.

Azt mondta, hogy jelentős mesterséges intelligencia (AI) költési lassulás vagy a részvénybefektetők körében bekövetkező hangulatváltozás megingathatja a piac kétpilléres szerkezetét. Jelenleg azonban nem látja a piros lámpát egy széles rendszer szintű töréshez — de kockázatot lát az óriáskapok értékterheléseiben, a magánhitelekben felmerülő feszültségeken és a felszín alatt épülő politikai nyomásban.

GYIK 🖨️

• Mit jelent Lyn Alden a „fokozatos nyomtatás” alatt?
  Azt, hogy a Federal Reserve lassan bővíti mérlegét a pénzügyi vízvezeték támogatása céljából, ahelyett, hogy teljes körű ösztönzést indítana.
• Miért mondja Alden, hogy az amerikai gazdaság „feltörekvő piaci könnyített”?
  Mert a főcímadatok erősek maradnak, még akkor is, ha a valódi gazdasági részvétel szűkül a felszín alatt.
• Mi Alden kilátása a bitcoinra a korrekció után?
  Az esést tőkeáttétel-tisztításnak tekinti, és úgy véli, hogy a bitcoin jól helyezkedik el a következő években.
• Miért halmoznak fel a szuverének aranyat, és bizonyos esetekben bitcoint?
  A tartalékokat olyan eszközök felé diverzifikálják, amelyeket nem lehet befagyasztani, és semleges értékraktárként szolgálnak.