Miért lehet Japán stabilcoin-kezdeményezése jelenleg a világ legpraktikusabb kriptovaluta-híre?

Főbb tanulságok:

• A 2023 júniusában módosított és 2026-ig érvényes japán fizetési szolgáltatási törvény a világ legszigorúbb szabályait hozta létre a stabilcoin-kibocsátókra vonatkozóan.
• A MUFG, az SMBC és a Mizuho által támogatott Project Pax célja, hogy 2028-ra 1 billió jen értékű B2B stabilcoin kerüljön kibocsátásra.
• A JPYC 2025 októberében a világ első, II. típusú engedély alapján teljes mértékben szabályozott, jenhez kötött stabilcoinjává vált.

A legfontosabb kriptográfiai szabványok, amelyekről senki sem beszél

Míg az amerikai szabályozók évekig a joghatósági kérdések rendezésével foglalkoztak, és az európai szabályozók a MiCA-nak való megfelelést dolgozták ki, Japán lépett. Az ország 2023 júniusában módosította a fizetési szolgáltatásokról szóló törvényt (PSA), amelyben a fiat-hoz kötött stabilcoinokat elektronikus fizetési eszközöknek minősítette, és az azt követő három évet azzal töltötte, hogy e döntés köré intézményi szintű ökoszisztémát építsen ki. 2026 áprilisától a stabilcoinok Japánban nem kiskereskedelmi termékek. Nemzeti pénzügyi infrastruktúrát képeznek.

A PSA által létrehozott háromszintű kibocsátói modell az, ami megkülönbözteti Japán megközelítését a többiekétől. A kereskedelmi bankok, a vagyonkezelő társaságok és az engedélyezett pénzátutalási szolgáltatók egyaránt kibocsáthatnak stabilcoinokat, de minden kategóriára szigorú tartalékolási követelmények vonatkoznak. A vagyonkezelő kibocsátók elkülönített eszközöket tartanak csődtől mentes struktúrákban. A pénzátutalási szolgáltatók 100%-ban likvid tartalékokat tartanak. A kereskedelmi bankok betétbiztosítással fedezett, betétalapú tokeneket bocsátanak ki.

Egy 2025-ös módosítás lehetővé tette a trösztkibocsátók számára, hogy a fedező eszközök legfeljebb 50%-át rövid lejáratú instrumentumokba, például japán állampapírokba fektessék, javítva ezzel a tőkehatékonyságot anélkül, hogy enyhítenék a fogyasztóvédelmet. 2025 októberében gyakorlati mérföldkőhöz érkeztünk: a JPYC Inc. lett a világ első, teljes mértékben szabályozott, jenhez kötött stabilcoin-kibocsátója, miután előre fizetett fizetési eszközből engedélyezett elektronikus fizetési eszközzé vált a II. típusú pénzátutalási engedély alapján.

A vállalat három éven belül 10 billió jen forgalomba hozatalát tűzte ki célul. Az SBI Holdings és a Startale Group követte őket a JPYSC-vel, egy trösztbank által támogatott, jenhez kötött stabilcoin-nal, amelyet az SBI Shinsei Trust Bank kezel, és amelyet 2025 végén jelentettek be, a 2026 második negyedévi bevezetést célozva meg. Az intézményi szereplők csődtől mentes eszközvédelmet kapnak. Az ezekért a döntésekért felelős vállalati kincstári csapatok pedig nyugodtan alhatnak éjszaka.

A B2B-elszámolás terén kezdenek számítani a számok. A hagyományos nemzetközi átutalások 2–7%-os összköltséggel járnak, beleértve a díjakat és a devizaárfolyam-különbözeteket, és három-öt munkanapot vesz igénybe az elszámolásuk. A stabilcoin-elszámolás ezt 0,5% alá szorítja, és három perc alatt, a nap 24 órájában teljesül.

A Project Pax, a Mitsubishi UFJ (MUFG), a Sumitomo Mitsui (SMBC), a Mizuho és a blokklánc-közvetítő szoftvercég, a Datachain közös kezdeményezése, 2028-ra 1 billió jen (körülbelül 6,5 milliárd dollár) értékű stabilcoin kibocsátását tűzte ki célul. A platform a megabankok együttes ügyfélkörében több mint 300 000 vállalati ügyfelet köt össze. A Mitsubishi Corporation már használja a Progmat által kibocsátott stabilcoinokat a belföldi központja és a külföldi leányvállalatai közötti elszámolásokhoz.

A Project Pax mögötti architektúra átgondolt. A vállalati ügyfelek nem nyúlnak kriptopénztárcához. A fizetéseket a meglévő banki felületeken keresztül kezdeményezik a SWIFT API-keretrendszerén keresztül. A háttérben a megabankok elfogják ezt a hívást, és az értéket azonnal elszámolják az Ethereum, a Polygon, az Avalanche és a Cosmos hálózatain átirányított stabilcoin-ok intelligens szerződéseinek segítségével.

A SWIFT-rendszer továbbra is az ügyfelek felé irányuló felületként működik. A stabilcoin végzi az érték tényleges mozgatását. A bankok kiküszöbölik a nostro és vostro számlák fenntartásának költségeit. Az ügyfél könyvelési szoftvere nem változik.

A kereskedelmi szűk keresztmetszetek leküzdése a feltörekvő piacokon

A feltörekvő piacokkal kereskedő vállalatok számára a PSA keretrendszer egy tartós problémára is praktikus megoldást kínál. A STANDAGE Inc. a Progmat-tal együttműködve olyan B2B kereskedelmi elszámolási pénztárcát fejlesztett ki, amelyet azoknak a japán cégeknek szántak, amelyek olyan régiókkal állnak kapcsolatban, ahol az akkreditívek geopolitikai vagy banki korlátozásokkal szembesülnek. Az atomikus, valós idejű elszámolás felváltja a hagyományos kereskedelmi finanszírozás szűk keresztmetszetét.

A külföldi stabilcoinok története egy újabb réteget ad hozzá. Az USDC volt az első külföldi stabilcoin, amelyet japán tőzsdék számára jóváhagytak, miután a Circle szabályozott közös vállalkozást hozott létre az SBI Holdings-szal, a Circle SBI Japan KK-t, amely az SBI VC Trade-en keresztül működik. A japán vállalatok most már több külföldi fiat-számla fenntartása nélkül is végrehajthatnak határokon átnyúló beszállítói kifizetéseket digitális dollárban. Az amerikai dollár továbbra is a globális kereskedelem nyelve. A Circle és az SBI Holdings a japán vállalkozások számára egy szabályoknak megfelelő csatornát biztosított ehhez.

A pénzátutalások ugyanazt a mintát követik. Japán növekvő külföldi munkaerő-állománya, különösen Délkelet-Ázsiából, állandó kimenő pénzmozgásokat generál. A hagyományos kiskereskedelmi pénzátutalási szolgáltatók olyan spread-díjakat számolnak fel, amelyek a fizetés 5–10%-át is felemészthetik. A 2025-ös módosító törvény enyhített engedélyezési szabályai alapján létrehozott, engedélyezett közvetítő pénztárcák lehetővé teszik a munkavállalók számára, hogy jen-alapú stabilcoinokat használjanak, azokat likvid decentralizált tőzsdéken dollárhoz kötött stabilcoinokra konvertálják, és a fizetéseket hazaküldjék helyi fiat-konverzióra, mindezt egy cent töredékéért.

Az SBI Holdings és a Ripple közötti, az SBI Ripple Asia révén fennálló, évtizedes kapcsolat kiterjesztette ezt az infrastruktúrát Dél-Koreára, Indiára és a Fülöp-szigetekre is. Érdemes megemlíteni a 2025 végén végzett koreai-japán folyosótesztet. A K Bank, a Shinhan Bank és a Nonghyup Bank befejezte a Project Pax határokon átnyúló átutalási képességeinek ellenőrzését. Koreai blokklánc-szervezetek írtak alá megállapodásokat a JPYC Corporation-nel.

A kísérleti projekt a JPYC használatával tesztelte a B2B és B2C átutalásokat ezen a folyosón, és a cél egyértelmű: az ázsiai regionális gazdaságok kereskedelmének és átutalásainak lebonyolítása az amerikai dollár közvetítői szerepe nélkül. Yoshitaka Kitao, az SBI Holdings elnöke 2025 decemberében egyértelműen megfogalmazta ezt. A token-gazdaságra való áttérést „visszafordíthatatlan társadalmi trendnek” nevezte.

A Japán által 2023 és 2026 között kiépített infrastruktúra miatt ez a kijelentés kevésbé tűnik vállalati optimizmusnak, inkább annak a pontos leírásának, ami már megtörtént.