Lyn Alden: A Fed új stratégiája a lassú pénz, nem pedig a sokkterápia

Alden legújabb elemzése részletezi a Fed mérlegének fordulatát és a következő lépéseket

Lyn Alden vasárnap közzétett kutatási jegyzete szerint a Fed hosszú távú mérlegcsökkentéstől való elmozdulása inkább a likviditási problémák megoldásáról szól, mintsem a gazdaság megmentéséről. Alden elmagyarázza, hogy az éjszakai piaci likviditási hiányok arra kényszerítették a Fedet, hogy újraindítsa a tartalékkezelési vásárlásokat a rövid távú kamatok ellenőrzése érdekében.

Lyn Alden hangsúlyozza, hogy ez nem a klasszikus mennyiségi könnyítés visszatérése. Ehelyett a Fed rövid lejáratú államkötvényeket vásárol, hogy a banki tartalékok “megfelelőek” maradjanak, ami egy technikai különbség, amely gyakorlatban kevésbé jelentős, mint papíron. Alden szavaival élve, pezsgő vagy habzóbor, mégis ugyanabból az üvegből származik.

Elemzésében Alden vázolja a várható havi vásárlásokat, amelyek körülbelül 40 milliárd dollárral kezdődnek adózási szezon alatt, majd egy 20-25 milliárd dolláros alapvonalra állnak be havonta. 2026 során ez azt jelenti, hogy a mérleg növekedése 220-375 milliárd dollár közötti lesz, ami a történelem szempontjából aligha robbanás.

Alden ezeket a számokat a korábbi QE időszakokkal hasonlítja össze, megjegyezve, hogy még egy 750 milliárd dolláros bővítés is csak alacsony egyszámjegyű növekedést jelentene a mai 6.5 trillió dolláros mérleghez képest. Véleménye szerint a “nagy nyomtatások” most már trillió dolláros lépéseket igényelnek, nem pedig fokozatos kiigazításokat.

Lyn Alden a Fed cselekvéseit a banki betétek és a költségvetési hiányok szerkezeti tendenciáival is összefüggésbe hozza. Mivel az USA betétei évente több száz milliárddal nőnek, Alden azt állítja, hogy a Fed gyakorlatilag kénytelen bővíteni a tartalékokat, hogy lépést tartson a felügyelt rendszerrel.

Az Egyesült Államokon túl Alden jelentős figyelmet fordít Japán emelkedő kötvényhozamaira. Bár a közösségi média beszélgetései közelgő katasztrófát sugallnak, Lyn Alden visszautasítja ezt, elmagyarázva, hogy a japán központi bank állampapírok tulajdonlása korlátozza a rendszerszintű kockázatot, még akkor is, ha a hozamok emelkednek.

Alden azonban figyelmeztet, hogy Japán kényelmetlen választási helyzettel szembesül a magasabb kamatköltségek és a valuta gyengülése között. A hozamgörbe-kontrol, jegyzi meg, képes plafonok alá helyezni a hitelfelvételi költségeket, viszont kockáztatja a jen további leértékelődését—egy olyan kérdés, amelyet az energiaárak és a háztartási infláció még érzékenyebbé tesz.

Eszközelosztási szempontból Lyn Alden a “fokozatos nyomtatást” mérsékelten támogatóként írja le a ritka eszközök számára, és enyhén negatívként a dollár számára. Ez a háttér, állítja, segít megmagyarázni az arany és a bitcoin iránti folyamatos érdeklődést, még anélkül is, hogy a főcímeket elérő ösztönző bejelentések történnének.

Olvassa el még: Saylor újra vásárol: A stratégia 1,142 BTC-vel bővül, miközben a papír alapú veszteségek meghaladják az 5 milliárd dollárt

Alden azonban óva int, hogy nem minden ritkasági kereskedés kínálja ugyanazt az aszimmetriát, mint régen. A nemesfémek, megjegyzi, nagyrészt alulértékeltségből méltányos értékre helyeződtek, ami a fegyelmezett odatelepítést fontosabbá teszi, mint a lendület utáni kereskedést.

Végső soron Lyn Alden kutatása azt sugallja, hogy a drámai politikai sokkok korszaka csendesebb, szerkezeti likviditáskezelésre adta át helyét. Alden szerint a befektetők számára a tanulság nem annyira egy “nagy nyomtatás” ütemezéséről szól, mint inkább annak megértéséről, hogy miért vált a stabil kibővítés a rendszer alapértelmezett beállításává.

GYIK ❓

• Mit jelent Lyn Alden a “fokozatos nyomtatás” alatt?
  Lyn Alden ezt a kifejezést használja a Fed fokozatos mérlegbővítésére, amely a likviditás fenntartására irányul, nem pedig sürgősségi ösztönzésre.
• Újra mennyiségi könnyítést hajt végre a Fed, Lyn Alden szerint?
  Alden azt mondja, hogy nem, megjegyezve, hogy a Fed rövid lejáratú államkötvényeket vásárol tartalékkezelés céljából, nem pedig hosszú távú gazdasági ösztönzésre.
• Miért fókuszál Lyn Alden Japánra ebben a jelentésben?
  Lyn Alden kiemeli Japán emelkedő kötvényhozamait, mint esettanulmányt arról, hogyan kezelik a súlyosan eladósodott nemzetek a monetáris stresszt.
• Hogyan látja Lyn Alden a Bitcoint ebben a környezetben?
  Alden továbbra is a bitcoint látja olyan ritka eszközként, amely profitál a fokozatos monetáris bővítésből és hosszú távú költségvetési nyomásokból.