Hozamtermelő stabil érmék elárasztják a kijáratokat, miután 3 token összeomlott

Jelentős Kiáramlások Sújtják a Vezető Hozamot Hordozó Tokeneket

A legújabb összeomlás áthatott a decentralizált pénzügyek (DeFi) piacain, feltárva a hozamot hordozó tokeneket alátámasztó komplex fedezeti rendszerek törékenységét. A heti veszteségeket megkoronázta a teljes érték lezárt (TVL) visszaesések láncolata számos protokollon keresztül.

Stablewatch.io adatok azt mutatják, hogy a legnagyobb hétnapos TVL visszaeséseket a yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%) és srUSD (-81,2%) szenvedték el. Számos kisebb eszköz, mint például a syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%) és sUSDx (-88,2%) szinte eltűnt.
Más jelentős hozamot hordozó érmék is meredek visszaeséseket mutattak — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%), és syrupUSDT (-8,8%) —, ami azt mutatja, hogy milyen gyorsan apadt el a bizalom az ágazatban.

Miközben számos hozamot hordozó stabilcoin figyelte, ahogy a likviditásuk elapad, a legtöbben megőrizték stabil megjelenésüket — kivéve a három bajkeverőt: deUSD, XUSD és USDX. Továbbá, a piros tinta ellenére, egy maroknyi eszköznek sikerült szembemenni az irányzattal. USCC (Superstate) és sGHO (Aave) több mint 16%-kal nőttek a héten a TVL-ben, míg a gtUSDa (Gauntlet) 114,4%-os emelkedést mutatott, ezzel az egyik kevés fényfolttá válva a zuhanás közepette.

A Peg Veszteség Láncreakciója

A válság akkor kezdődött, amikor az Elixir deUSD, egy szintetikus stabilcoin, amely arra lett tervezve, hogy hozamot generáljon DeFi fedezeten keresztül, 2025. november 6-án elvesztette a dollárhoz kötött árfolyamát. Az összeomlás a Stream Finance közzétételét követte, amely szerint 93 millió dolláros veszteséget szenvedtek el, ami megtizedelte a deUSD fedezeti tartalékát. A jelentések szerint, mire az Elixir feldolgozta a visszaváltásokat a tulajdonosok 80%-ának, a token ára körülbelül 0,015 dollárra zuhant.

A Stream Finance, amely a deUSD maradék készletének 90%-át birtokolta, állítólag nem zárta le a pozíciókat vagy nem fizette vissza a kitettséget. Ezt a lépést mondták, hogy arra kényszerítette az Elixirt, hogy felfüggessze a pénzkivonásokat, és együttműködjön a partnerségi protokollokkal a veszteségek enyhítése érdekében. A peg elvesztése több ezer felhasználót hagyott nélkül, és megújult felhívásokat váltott ki az onchain átláthatóság szigorúságának növelésére a DeFi fedezetkezelésében.

Csak órákkal a deUSD összeomlása után a Stream Finance által kibocsátott XUSD — egy másik szintetikus stabilcoin is elvesztette a dollárhoz kötöttségét, 0,20 dollárra zuhant. A jelentések a peggvesztést a Balancer protokoll 128 millió dolláros kihasználásához kötik, amely kifosztotta a kulcsfontosságú likviditási poolokat, és likvidálások láncreakcióját váltotta ki.

Ugyanez a kihasználás destabilizálta az USDX-et is, a Stables Labs hozamot hordozó érméjét, amely a pánikalapú eladások során a 0,30–0,38 dolláros tartományba zuhant. A likviditási válság az USDX piaci kapitalizációját nagyjából 65%-kal csökkentette egy nap alatt, és súlyos stresszt okozott olyan integrált protokollokban, mint a Lista DAO és Pancakeswap.

A Stables Labs azóta bejelentett egy helyreállítási kezdeményezést, beleértve állítások regisztrációját az érintett tulajdonosok számára onchain pillanatképek alapján. De a kisebb visszapattanások ellenére az USDX még mindig messze van az 1 dolláros céltól, rávilágítva az algoritmikus fedezeti tervezéssel kapcsolatos rendszerkockázatra.

Jelenlegi Állapot

A hozamot hordozó stabilcoin kategórián belül a heti visszaesések több száz millió elveszett TVL-t eredményeztek. Az sUSDe (Ethena) 7%-kal esett 4,66 milliárd dollárra, míg a syrupUSDC (Maple) 10,6%-kal csökkent 1,18 milliárd dollárra. A hatás a másodlagos eszközökre is kiterjedt, például sDAI (Sky) és vyUSD (YieldFi), amelyek mindkettő több mint 30%-kal és 46%-kal csökkentek.

Az átlagos hétnapos éves százalékos hozamok (APY-k) élesen ingadoztak. Például a yUSD APY-ja 4,7%-kal csökkent 8,73%-ra, míg a coreUSDC (Upshift) 8,2%-kal emelkedett 11,99%-ra. Eközben az mBASIS (Midas) figyelemfelkeltő 10,1%-os APY-növekedést mutatott 14,26%-ra, jelezve az opportunista kockázatvállaló magatartást a széles körű veszteségek ellenére.

Szintetikus és Algoritmikus Tervek Tűz Alatt

A peggvesztési sorozat újraélesztette a hosszú távú szkepticizmust az algoritmikus stabilcoinokkal szemben. A DeFi elemzők megjegyzik, hogy míg a hozamot hordozó stabilcoinok magas APY-kkal vonzzák a likviditást, a szintetikus fedezetekre és az automatizált kiegyensúlyozó rendszerekre való támaszkodásuk kiemelheti őket túlszárnyaló kockázatok előtt.

Sok megfigyelő számára ez lehet ugyanaz a rendszerhibák, amelyek Terra’s UST lehozatalát okozták, csak kisebb dózisban. A párhuzamok nehezen figyelmen kívül hagyhatóak: likvidálások sorozata, megállt visszaváltások és irányítási felfordulás, mivel a protokollok próbálták azonnal befoltozni a lyukakat.

A felfordulás ellenére néhány protokoll mérsékelt beáramlással szembesült. A Superstate USCC-je 16,3%-kal növekedett a TVL-ben, és az Aave sGHO-ja 16%-kal emelkedett, ami tükrözheti a megújult befektetői étvágyat az intézményi háttérrel rendelkező vagy világosabb fedezet átláthatósággal rendelkező projektekkel szemben.

Mégis, az összesített piaci kapitalizáció 30 nap alatt 1,46%-kal csökkenve 20,43 milliárd dollárra, az előző héten bebizonyította, hogy még a hozamot hordozó stabilcoinok — régóta biztonságosabb DeFi játéknak hirdetették őket — sem mentesek a rendszerkockázatoktól.

Az elemzők folyamatos volatilitásra számítanak, mivel a DeFi csoportok ezek mögött a tokenek mögött dolgoznak a bizalom helyreállításán. A Stablewatch.io irányítópultjai továbbra is követik a beáramlásokat és az APY beállításokat, számos token most szokatlanul magas hozamokat mutat, mivel próbálják visszahódítani a likviditásszolgáltatókat.

Egyelőre a narratíva világos marad: a hozam hajszolása a DeFi stabilcoinokban olyan kockázatokat hordoz, amelyeket még egy 20%-os APY sem tud elfedni.

GYIK ❓

• Mi okozta a deUSD, XUSD és USDX stabilcoinok pegvesztését?
  Minden peggvesztést fedezeti veszteségek és likviditási krízisek okoztak, amelyek a Stream Finance 93 millió dolláros kitettségéhez és a Balancer DeFi hackeléséhez kötődnek.
• Mennyi veszteséget szenvedett el a hozamot hordozó stabilcoinok piaca az elmúlt hónapban?
  A Stablewatch.io adatai szerint a kategória 1,46%-kal csökkent, így a teljes piaci érték 20,43 milliárd dollárra esett az elmúlt 30 nap során.
• Mely stabilcoinok szenvedték el a legnagyobb TVL visszaeséseket?
  A yUSD, mTBill, srUSD és sUSDx szenvedték el a legmeredekebb hétnapos kiáramlásokat, mindegyik több mint 50%-át vesztette el összes lezárt értékének (TVL).
• Vannak-e olyan hozamot hordozó stabilcoinok, amelyek vonzerőt nyernek?
  Igen, az USCC és az sGHO is több mint 16%-kal növekedett a TVL-ben, ami szelektív beáramlásokra utal különböző projektek felé.