Ez a tőzsdén jegyzett vállalat csendben az Ethena ENA-készletének 20%-át ellenőrzi

A New York-i vállalat a június 30-ával zárult negyedév eredményeivel együtt hozta nyilvánosságra a részesedést. A StablecoinX június 26-án kezdte meg kereskedését USDE néven, egy nappal azután, hogy lezárta egyesülését a TLGY Acquisition Corp.-val, így a kriptovaluta-kincstárat tőzsdén jegyzett részvénygé alakítva.

Az ENA az Ethena irányítási tokenje, azaz az az eszköz, amelyet bizonyos protokollbeli döntések megszavazásához használnak, és amely az Ethena keretrendszerében potenciálisan részesedést biztosít az ökoszisztéma gazdasági előnyeiből. Egyszerűbben fogalmazva: a StablecoinX nem csupán az Ethena köré építi fel tevékenységét. Most már saját helyet foglal el az asztalnál.

Nagy tét az Ethena-ra

Az Ethena Alapítvány 284,95 millió ENA-tokent biztosított, míg a PIPE-befektetők az egyesülés keretében további mintegy 2,75 milliárddal járultak hozzá készpénzben és tokenekben. Ez nem passzív allokáció. Hanem egy koncentrált tét az USDe mögött álló projektre.

Az ENA június 30-i záróárfolyama, 0,07204 dollár alapján a StablecoinX a kincstár piaci értékét 218,4 millió dollárra becsülte. A mérleg 212,9 millió dollárt mutatott, mivel a számviteli szabályok arra köteleznek a vállalatot, hogy ezeket a digitális eszközöket beszerzési áron, az értékvesztések levonásával vezesse, ahelyett, hogy egyszerűen minden nap piaci áron értékelné őket.

Ez a számviteli bökkenő az, ahol a probléma először jelentkezik. Az ENA volatilis árfolyam-ingadozásai papírveszteséget okozhatnak akkor is, ha a tokenek száma változatlan marad. A StablecoinX 34,2 millió dolláros negyedéves veszteséget jelentett, amely nagyrészt egy 36,2 millió dolláros ENA értékvesztésből származott, míg a kiigazított vesztesége csupán 188 204 dollár volt.

Az USDe összeköti a kincstári papírokat a dollárral

Az USDe célja, hogy 1 dollár közelében kereskedjen, de nem kizárólag a jól ismert, készpénzre és kincstári váltókra épülő tartalékmodellre támaszkodik. Az Ethena fedezett kriptopozíciókat és egyéb biztosítékokat használ, míg az sUSDe az a változat, amely hozzáférést biztosít a felhasználóknak a rendszer által generált jutalmakhoz.

A megtérülés matematikája egyértelmű. A forgalomban lévő több USDe több protokolldíjat jelenthet, és az Ethena szerint a növekedés várhatóan támogatni fogja az ENA-tulajdonosokat a bevétel-elosztási rendszerén keresztül. A StablecoinX gyakorlatilag ehhez a körforgáshoz kötötte a tőzsdén jegyzett részvényeinek történetét, és továbbra is ezen dolgozik.

Az Ethena USDe-kínálata július 31-ig elérte a 3,9 milliárd dollárt. A bevezetés óta több mint 800 millió dollár kumulált protokoll-díjat jelentett, és a fedezeti arány körülbelül 101,7% volt, ami azt jelenti, hogy a bejelentett fedezet meghaladta az akkor forgalomban lévő USDe-t.

Ezeket a számokat fogják a befektetők folyamatosan stressztesztelni. A többlet nem jelent állandó védelmet a finanszírozási nehézségek, a kereskedési zavarok, a szabályozói intézkedések vagy egy hirtelen kivonulási hullám ellen. Maga az ENA továbbra is volatilis kriptovaluta-eszköz, és az ára gyorsan a kincstári narratívát mérlegbeli rémálommá változtathatja.

A StablecoinX működő vállalkozásokat épít

A StablecoinX igyekszik bebizonyítani, hogy több, mint az ENA tőzsdei csomagolása. A cég szerint decentralizált ellenőrző csomópontja, amely ellenőrzi és továbbítja az üzeneteket a blokkláncok között, augusztus 12-ig összesen több mint 3 milliárd dollárnyi láncok közötti forgalmat bonyolított le.

Emellett elindította a StablecoinX Harness platform korai verzióját is, amelynek célja, hogy a vállalkozásoknak egyetlen szoftveres kapcsolódási pontot biztosítson a stabilcoin-funkciókhoz, ahelyett, hogy több szolgáltatást kellene összerakniuk. A vállalat június utolsó két hetében 62 372 dollár infrastrukturális bevételt könyvelt el, júliusban pedig aláírta az első Harness-ügyfelével a szerződést.

A vezetőség 2027-ben tervezi forgalmazási szolgáltatások bevezetését, amennyiben a piacok és a szabályozó hatóságok ezt lehetővé teszik. Ez az üzletág közvetett kitettséget biztosítana a befektetőknek az USDe-vel szemben, ami olyan cél, amely a StablecoinX-et még mélyebbre vezeti egy olyan iparágba, ahol a terméktervezés és a szabályozói jóváhagyás gyorsan megváltoztathatja a gazdasági feltételeket.

A stablecoin-befektetőknek van egy tőzsdén jegyzett befektetési eszközük

A StablecoinX lehetőséget kínál a részvénybefektetőknek arra, hogy egy kriptovaluta-ökoszisztémában pozíciót szerezzenek anélkül, hogy közvetlenül ENA-t tartanának. Ennek ára a koncentráció: a pénzügyi helyzet, a vállalati stratégia és a tőzsdei vonzerő egyaránt az Ethena és az USDe növekedésével, az ENA árfolyamával, valamint a stabilcoinokra vonatkozó szabályokkal együtt emelkedik vagy csökken.

A következő bejelentésekből kiderül, hogy az operatív üzletág az infrastruktúra-bevételek kezdeti robbanásszerű növekedésén túl is növekedni fog-e, hogy az USDe megtartja-e felhasználóit és tartósságát, valamint hogy az új szabályok megváltoztatják-e a tervet. A befektetők figyelemmel kísérik majd az ENA-állományokat, az új értékvesztési leírásokat, valamint az USDE részvényárfolyama és a digitális eszközökből álló kincstári (DAT) stratégia közötti különbség növekedését vagy csökkenését is.