Cango Bitmain Proxy? Itt van, amit találtam.

A Cango a 4. legnagyobb nyilvános Bitcoin banyászává válik

A következő vendégbejegyzés a Bitcoinminingstock.io-tól származik, az egyablakos központ minden Bitcoin bányászat, oktatási eszköz és iparági betekintés számára. Eredetileg 2025. július 25-én jelent meg, és a Bitcoinminingstock.io szerzője, Cindy Feng írta.

Miután a Cango sikeresen lezárta egy jelentős másodlagos akvizícióját, a vállalat most már a 4. legnagyobb nyilvánosan regisztrált Bitcoin bányásszá vált hash ráta alapján, megelőzve olyan iparági veteránokat, mint a Riot Platforms és a Bitfarms. Ez az önmagában jelentős mérföldkő számos kérdést felvetett. De ami igazán figyelemre méltóvá vált, az az, ami ezt követte: a Cango bejelentette egy teljesen új vezetői csapat felállítását, amely tele volt Bitcoin bányászati és kripto pénzügyi szektorban jártas szakemberekkel. Ezzel egyidejűleg az eredeti alapítók önként alakították át szuper-szavazó részvényeiket közönséges részvénnyé, jelezve egy szélesebb körű vezetési átfogó változást.

Egyértelmű, hogy ez nem csupán egy mellékes kísérlet a bányászatban – ez egy teljes irányváltás.

Márciusban jeleztem néhány kritikus tényezőt, amelyekre a befektetőknek figyelniük kell: a javasolt kivásárlás, a PRC üzlet értékesítése és az 50 EH/s beszerzési megállapodás. Ezekre a kérdésekre már választ kaptunk. De egy kérdés marad: A Cango hatékonyan a Bitmain helyettese lett?

Miért fontos a helyettesítés kérdése?

Ez egy jogos kérdés, mert a válasz kihatással lehet az egész befektetési tézisre. Ha a Cango egyszerűen csak egy közvetítő lenne a Bitmain számára, a transzparencia, függetlenség és a geopolitikai kockázat terhei nagyobb hangsúlyt kapnának.

Egy olyan iparágban, ahol szinte mindenki kapcsolatba kerül egymással valamilyen módon, a részletek számítanak. Hogy megtudjuk, megvizsgáltam a Cango új tulajdonosi és vezetői struktúráját, és nyomon követtem a releváns kapcsolatokat felfele.

Szavazati irányítás és vezetői változások

A július 23-i sajtóközlemény szerint, a kivásárló fél, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), most 36,73%-os teljes szavazati erőt birtokol a Cango-nál, egyértelmű többséget viszonyítva az alapítók megmaradt 12,07%-ához képest. A március 2025-i nem kötelező érvényű javaslat alatt az EWCL nemcsak szavazati jogokat szerzett, hanem megfelelt board és vezetőség átszervezést is kért.

A megállapodást követően egy új vezetői csapatot neveztek ki. Közöttük Xin Jin úr lett az Igazgatótanács elnöke és nem ügyvezető igazgató, valamint Chang-Wei Chiu úr igazgatósági tagként csatlakozott. Mindketten jelentős Bitcoin bányászati tapasztalatot hoztak. Még ennél is fontosabb, hogy mindkettőjük vezető szerepet tölt be az Antalpha nevű, korábban a Bitmain-nel kapcsolatban álló kripto pénzügyi szolgáltatásokat nyújtó cégnél.

Itt gyökerezik a helyettesítéssel kapcsolatos spekuláció.

Az Antalpha kapcsolat

Az Antalpha egy bányászokra szabott pénzügyi szolgáltatási platform. Májusban nyilvánosságra került. Az SEC-hez benyújtott dokumentumai szerint az Antalpha finanszírozást, technológiát és kockázatkezelési megoldásokat nyújt. Fontos megjegyezni, hogy az Antalpha afő hitelezési partnere a Bitmain-nek,, és kezdeti csapatában több Bitmain alumínium dolgozott. A cég termékcsomagját nagyrészt a nagyszabású bányászok, akik többnyire Bitmain hardvert használnak, igényei köré építették.

• Xin Jin az Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) igazgatója és CEO-ja, és jelentős szerepet játszott ezeknek a bányászokra összpontosító pénzügyi termékeknek a fejlesztésében.
• Chang-Wei Chiu az Antalpha Platform igazgatója volt. Ezt megelőzően az Antalpha Capital (BVI) Limited CIO-ja volt, segített a tőke elhelyezésében a bányászati infrastruktúra és a digitális eszköz stratégiák között.

Azonban az Antalpha nem a Bitmain tulajdona, és a legutóbbi IPO bejegyzése nem említ semmilyen jelenlegi részvénykapcsolatot. Itt a kapcsolat megosztott történelem, személyzet és partnerség alapján áll fenn, nem tulajdonjog vagy irányítás alapján.

Amit a Cango-ban látok, az egy vezetői csapat, amely kapcsolódik az Antalpha-hoz, mélyen ismerik a Bitmain hardver ciklusait, árazását és finanszírozási normáit. Nem nehéz meglátni, miért kötik össze az emberek a pontokat.

Az Enduring Wealth Capital szerepének megértése

Az a kulcstényező a Cango helyettesítése körüli spekulációban, hogy az Enduring Wealth Capital nem egyértelmű. Bár a tulajdonosi struktúrája homályos, korábbi kapcsolatok vagy igazgatósági átfedések a Bitmain-nel táplálták a találgatásokat.

Mégis, a jelenlegi nyilvánosságra hozott adatok alapján nincs közvetlen tulajdonosi kapcsolat a Bitmain és az Enduring Wealth Capital között. Éppen ellenkezőleg, az EWCL egy olyan csapatot állított fel, amely összhangban van a nagyszabású Bitcoin bányászati műveletekkel, és ezek közül néhány személy korábban olyan cégekben dolgozott, amelyek kapcsolatban álltak a Bitmain-nel.

Ez nem szokatlan ebben az ágazatban. Ami elvezet minket egy átfogóbb ponthoz.

Hogyan jelenik meg a Bitmain az iparágban, mégis

A Bitcoin bányászati iparág kicsi és rendkívül összekapcsolt. A Bitmain dominanciája (~82% piaci részesedés az egyetemi jelentés szerint) azt jelenti, hogy szinte minden bányász, nagy vagy kicsi, rájuk támaszkodik az ASIC-hoz vagy az ellátási lánc elérése miatt. Nem szokatlan, ha megosztott személyzet vagy üzleti átfedés található.

Valójában néhány más nyilvános bányász közismerten közvetlen kapcsolatban áll a Bitmain-nel:

Bitdeer és Bitmain: Megosztják az alapító DNS-t

• Bitdeer eredetileg a Bitmain leányvállalata volt, alapítója és az igazgatótanács elnöke, Jihan Wu a Bitmain korábbi társalapítója és vezérigazgatója.
• A cég örökölte a Bitmain felhő bányászatát és több hoszting műveletet, Wu pedig átvitt kulcsfontosságú tehetségeket és infrastruktúrát az elválás során.

A Bitdeer korábban kijelentette az IPO bejegyzésükben, hogy üzleti modelljük a Bitmain-nel való együttműködésre támaszkodik, az ASIC ellátástól a technikai támogatási szolgáltatásokig. De a Bitdeer SEALMINER hardverének házon belüli fejlesztésével a kereskedelmi megállapodások a hardver körül csökkenhetnek.

BitFuFu és Bitmain: Részvényes és jelentős beszállító

• A BitFuFu kapcsolata még kifejezettebb. Az SEC-hez benyújtott dokumentumaikban Bitmain jelentős részvényesként és stratégiai partnerként szerepel.

„BitFuFu kezdeti befektetést kapott a Bitmain-től 2021 júliusában, és további befektetési kötelezettségvállalásokat kapott a Bitmain-nel és az Antpool-lal 2022 januárjában.” (110. oldalról a BitFuFu SEC bejegyzéséből)

• A Bitmain jelentős részt biztosít a BitFuFu ASIC gépeiből.

„BitFuFu egyúttal a Bitmain S szintű ügyfele, a legmagasabb szint a Bitmain összes ügyfele között, ami többek között bányászgép és hash rate ellátási és szállítási ütemezési előjogokat biztosított neki.” (110. oldalról a BitFuFu SEC bejegyzéséből)

• A BitFuFu felhőbányászati platformját eredetileg a Bitmain-nel partnerségben indították el, és még mindig hardvercsomagolás, hoszting koordináció, valamint ASIC ellátási megállapodásokat tartalmaz.

“BitFuFu egy tízéves együttműködési megállapodást is kötött a Bitmain-nel, ennek értelmében BitFuFu 300 MW hoszting kapacitást szerezhet…” (110. oldalról a BitFuFu SEC bejegyzés 110. oldala)

• Vannak személyzeti átfedések is, ahol korábbi Bitmain igazgatók és operatív személyzet jelenleg kulcsszerepet töltenek be a BitFuFu-nál.

Ezek az esetek megmutatják, hogy a Bitmain formális, dokumentált összefonódásokkal rendelkezik egyes bányászokkal, és ha ez a helyzet, ez világosan látható.

Tehát a Cango a Bitmain helyettesítője?

A jelenlegi nyilvánosságra hozott adatok szerint a válasz NEM.

Nincs dokumentált tulajdonosi részesedés a Bitmain-től, nincs közvetlen finanszírozás és nincs egyedi üzleti függőség a szokásos ASIC beszerzésen kívül, amibe szinte minden nagy bányász belekezd.

Igen, vannak kapcsolatok. De ezek a kapcsolatok a vezetői háttérből és korábbi partnerségekből származnak, nem pedig valamilyen operatív vagy pénzügyi irányításból.

Valójában az iparági tapasztalattal rendelkező vezetők hozzáadása, beleértve azokat is, akik olyan cégeknek dolgoztak, amelyek a Bitmain-nel dolgoztak, a Cango szándékát jelzi, hogy komoly szereplő legyen a Bitcoin bányászatban. Ebben az iparágban nem szokatlan, hogy Bitmain kapcsolatokkal rendelkeznek, és ez akár stratégiai előnyt is jelenthet.

Azok a cégek, amelyek partnerek a Bitmain-nel, gyakran korai hozzáféréssel rendelkeznek a következő generációs ASIC-ekhez, kedvezményes árazás vagy kedvező fizetési feltételek. Ez nem teszi őket közvetítővé – egyszerűen csak versenyképesebbé teheti őket.

Végső gondolatok

Az új 50 EH/s kapacitásával és átszervezett vezetői csapatával a Cango egyértelműen jelezte, hogy a Bitcoin bányászat felé tett irányváltása nem próbaüzem – ez egy elkötelezett stratégiai irányváltás. Jelenlegi piaci kapitalizációja még mindig elmarad a hasonló hash értékkel rendelkező társai mögött, talán az irányról és a kapcsolódásokról szóló kérdések miatt.

Amit eddig látunk, a Cango Bitcoin bányászat felé tett irányváltása tudatos, jól ellátott és gyorsan halad. Az olyan befektetők számára, akik figyelemmel kísérik a helyzetet, különösen azokat, akiket az operatív skála és az alulértékelt nevek érdekelnek, érdemes a Cango-t figyelni.

Továbbra is figyelni fogom, hogyan bontakozik ki a stratégiájuk – különösen, ha új bejegyzések vagy üzleti megegyezések közelebbi operatív kapcsolatot tárnak fel a Bitmain-nal a jövőben.